【天风电新】尚太科技22年报23年一季报点评

【天风电新】尚太科技22年报23年一季报点评-0426 ——————————— □财务数据 22年：实现收入47.8亿元，YoY+105%，归母净利润12.9亿元，YoY+137%，扣非净利润10.9亿元，YoY+146%，综合毛利率43.6%，同增 3.5pct，净利率27.0%，同比上升3.7pct。 23Q1：实现收入9.5亿元，YoY-12%，QoQ-24%，归母净利润2.3亿元，YoY-34%，QoQ-5%，扣非净利润2.2亿元，YoY-36%，QoQ-9%，综合毛利率35.0%，同降9.9pct，环降2.5pct，净利率24.2%，同降8.2pct，环增4.7pct。 □业绩拆分 22年：实现锂电负极收入42亿元，YOY+122%，销量10.7万吨，YOY+65%，单价3.9万元/吨，YOY+34%，毛利率43.6%，YOY+3.6pct，我们预计负极吨净利在1.2万元，YOY+44%。 22Q4：我们预计实现负极销量2.75万吨，QOQ-7%，扣非吨净利0.88万元，若扣除减值影响，吨净利在1.1万元，QOQ-17%。 23Q1：我们预计负极销量2.3万吨，QOQ-16%，扣非吨净利0.96万元，若扣除减值影响，吨净利在0.98万元，QOQ-12%。 公司23Q1单吨净利环比下降明显低于同行，原因系公司22年和客户有战略预付款，负极均价低于市场，故23Q1公司负极售价降幅低于行业。 □投资建议 我们预计公司23、24年负极销量18、28万吨，同比增长68%、53%，吨净利0.6、0.6万元，再考虑减值，其他收益等，预计实现归母净利润 12、17亿元，对应当前估值15、10X，看好公司成本优势，继续保持重点推荐。