尚太科技(001301)年报一季报速评-调研纪要

尚太科技年报一季报速评： 尚太科技4.26日晚发布2022年年报及Q1一季报：2022年营收48亿元，同比增长105%，归母13亿 元，同比137%，扣非后归母13亿元，同比+137%。2023年Q1实现营收9.5亿元，同比-12%；归母净利约2.3亿元，同比-34%；扣非后归母净利2.2亿元，同比-36%；一季报业绩大超预期。 【出货、吨净利】2022年全年出货11万吨左右（2.6、2.7、3、2.7万吨），全年吨净利水平约1.2万元，按季度看Q3、Q4吨净利水平分别为1.17万元&1.12万元；23年Q1出货2.5万吨，出货量环比略降，吨净利水平0.9万元。排产来看，5月份公司排产明显好转，Q2去库存阶段结束。 【超预期原因】1.公司100%石墨化自供，且生产周期短，受石墨化存货减值及原材料跌价影响远低于市场；2客户端降价幅度较小，我们预计Q1价格在3.6万/吨左右，相比22年降低8个点。 【客户策略】公司背靠宁德时代大客户，加速二线客户如国轩、欣旺达、远景等份额提升。 【核心看点】石墨化100%自供&成本低：公司负极石墨化成本约为6000元/吨，行业的8000-12000元/吨，石墨化成本远低于市场平均水平。 【23年预期】：预估23年全年出货量约18万吨，全年平均吨净利水平7000元，全年业绩预估12.6亿元。