2022年&2023Q1业绩点评：电表、新能源加深布局，储能有望乘风而起

公司业绩与业务概览

主要财务指标

• 2022年：公司总收入49.44亿元，同比下降7%；归母净利润8.56亿元，同比减少8%。
• 2023Q1：实现营收10.65亿元，同比增长8%，环比下降21%；归母净利润1.97亿元，同比增加10%，环比增长61%。

智能电表业务

• 国内市场：2022年，公司在国家电网和南方电网的电表中标总额达到11.7亿元，同比增长25.74%。
• 海外市场：产品销往全球30多个国家和地区，2022年销售额同比增长28%。具体市场包括与兰吉尔合作的西欧与亚太市场、中东市场的沙特、阿曼、科威特等国、亚洲市场的韩国以及中东欧市场的ELGAMA。

电站业务转型

• EPC业务受阻：2022年组件价格高企、疫情及用地交付延迟影响电站EPC业务。
• TOPCon电池产能：投资100亿建设20GW TOPCon电池产能，其中一期6GW预计2023年7月投产，二期6GW于2024年中投产。预计2023年产量2GW，2024年6GW，推动N型技术业绩增长。

储能业务布局

• 与亿纬锂能合作：设立合资公司，投资30亿建设10GWh电池基地，并围绕储能提供系统解决方案，计划年产6GWh。
• 项目储备：2022年累计储备项目资源超过5GWh，储能业务有望持续贡献业绩增量。

成本控制与现金流

• 期间费用率：2022年期间费用率稳步下降，2023Q1略有上升但总体控制良好。
• 应收账款周转：2022年应收账款周转天数降低，2023Q1有所回升但整体水平较高。

盈利预测与评级

• 盈利预测更新：上调2023-2025年的归母净利润预测至11.4/15.6/18.7亿元，同比增长33%/37%/20%。
• 估值与评级：给予23年20倍PE，对应目标价11元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策不确定性：政策执行力度低于预期的风险。
• 市场竞争加剧：面临行业内部激烈竞争的风险。

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