晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月26日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、4月25日，国务院办公厅印发《关于推动外贸稳规模优结构的意见》。其中提出，培育汽车出口优势。各地方、商协会组织汽车企业与航运企业进行直客对接，引导汽车企业与航运企业签订中长期协议。鼓励中资银行及其境外机构在依法合规、风险可控前提下，创新金融产品和服务，为汽车企业在海外提供金融支持。各地方进一步支持汽车企业建立和完善国际营销服务体系，提升在海外开展品牌宣传、展示销售、售后服务方面的能力。2、我国全面实现不动产统一登记，涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立。这意味着房地产税征收前提条件进一步完善，引发市场对房地产税开征猜想。分析指出，目前购房者置业情绪和预期仍不稳固，短期房地产市场仍需要政策支持，当前并不是进行房地产税试点合适时机。券商指出，房地产税是地方税，是否全国联网、不动产统一登记影响并不大。3、银保监会召开处置非法集资部际联席会议2023年工作会议。会议指出，受多种因素影响，现阶段非法集资风险形势依然严峻复杂。存量风险仍将“水落石出”，重大案件继续处于高位。增量风险诱发因素增多，波及领域点多面广，部分领域风险聚集。一些犯罪分子通过线上线下结合的方式跨省跨域非法集资，风险蔓延速度加快，外溢性和隐蔽性增强，发现和处置难度较大。4、外交部宣布进一步便利中外人员往来措施，4月29日起所有来华人员可以登机前48小时内抗原检测代替核酸检测，航空公司不再查验登机前检测证明。新政策进一步激发出入境游、跨境商务出行等需求。飞猪数据显示，新政策公布1小时内，跨境航班搜索量瞬时增长超4倍。5、据乘联会初步推算，4月狭义乘用车零售157万辆左右，环比下降1.3%，受同期低基数影响，同比增长49.8%；其中新能源受出口影响季节性波动，零售50万辆左右，环比下降8.4%，渗透率约31.8%。6、俄罗斯财政部长西卢安诺夫透露，俄罗斯与中国间超过70%的贸易结算已经转为本币结算。他表示，使用俄罗斯卢布和人民币进行结算是俄罗斯的首要任务。股指期货4月25日A股市场整体延续弱势调整，各关键性指数多数收跌，两市超4000个股下跌，成交量能维持万亿之上，北上资金日度维持净流出格局。截至收盘，上证综指下跌0.32%报收3264.87点，深证成指下跌1.48%报收11149.01点，创业板指下跌1.83%报收2259.19点，科创50指数下跌1.78%报收1076.86点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中通信、电力设备、电子、有色金属跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11354亿元，北上资金日内净流出49.17元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2619.23点、3962.67点、6118.15点和6603.24点，日度涨跌幅分别为0.03%、-0.50%、-1.46%和-1.81%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.14%、升水0.19%、贴水0.16%和升水0.13%。昨日A股市场各关键指数延续弱势下跌格局且结构上大盘指数相对优势明显，同时盘中护盘力量隐现背景下各指数全天跌幅有所收窄，行业层面环比来看申万一级行业中收涨个数有增加且其中传媒板块表现更为强势，但是个股普跌格局之下市场情绪仍然悲观。隔夜美股三大关键性股指全线收跌其中纳指跌幅最大，美债收益率多数下行而美元指数小幅收涨，国际贵金属期货 涨跌不一而原油期货全线走低。短线来看，近期A股市场整体单边快速下行且截至目前尚未出现明确性企稳信号，其中关键性消息包括二次疫情风险和美国总统表示将限制美国企业对华关键领域投资等，但是理性分析我们认为这两个方面的消息都无法持续性对A股市场造成负面冲击，这与去年疫情或2018年的中美贸易战都不具备可比性，整体行情体现出外围利空消息刺激下资金面极端抱团主题投资的脆弱性，客观来看，我们认为A股市场并无系统性风险但是市场情绪的有效修复确实需要时间，如果错杀行情持续，那么一定程度上或许会给到长线多头投资者较好的入场机会，同时在一季度经济数据披露结束后，市场后续更多关注季报披露以及月末的政治局会议。期指结构层面，财报集中披露叠加外围利空消息刺激，主题投资驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时月内政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，临近五一长假，建议短线投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护月末流动性平稳，4月25日以利率招标方式开展1700亿元7天期逆回购操作，当日380亿元逆回购到期，净投放1320亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行8.40bp报1.6830%，SHIBOR1W下行9.50bp报2.0220%，SHIBOR3M持平报2.4300%。银行间市场债券收益率窄幅波动。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.05bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.05bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.5bp。国债期货收盘窄幅波动，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约收平，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。周二股市继续大调整但结构出现明显分化，沪指跌破3230点后获支撑，尾盘股指跌幅收窄。上证指数收跌0.32%报3264.87点，录得五连阴，市场成交额11354亿元。自然资源部部长王广华在全国自然资源和不动产确权登记工作会议上宣布，我国全面实现不动产统一登记。这意味着经过十年努力，从分散到统一，从城市房屋到农村宅基地，从不动产到自然资源，覆盖所有国土空间，涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立。中国央行：截至2023年3月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.3万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.2%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.2万亿元；分券种看，境外机构持有国债2.1万亿元、占比66.5%，政策性金融债0.7万亿元、占比21.9%。一季度GDP数据超预期，但是固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，对市场有所提振。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，但是当前追高风险较大，做多性价比不高，观望为主。棉花隔夜ICE美棉价格遭遇下挫，7月合约收于78.52美分/磅，跌幅2.79%，来自原油市场价格重挫的影响，宏观经济不确定影响较大，因美元走强拖累了商品市场的抛售情绪。基本面，USDA美国棉花种植进度加快，至4月23日当周，美国棉花种植率12%，快于5年均值（11%）。技术面美棉期货价格走势 仍偏空。国内郑棉昨日价格偏强震荡反弹运行，国内基本面供需形势优于国际棉市，但国际棉市价格的重挫仍会给内棉带来压力，拖累郑棉昨晚跟随外棉下跌。国内棉市当前多空并存，一是国内棉市政策面利多，进口原料下降幅度大，二是下游棉纱库存低位等，利空忧虑主要是需求忧虑占主要方面。技术面郑棉震荡运行等待需求端好转。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但需求忧虑下郑棉震荡运行。白糖隔夜ICE原糖继续拉升，主力7月合约突破26美分关口报收26.08美分/磅，日涨幅3.16%。ICE白糖期货8月合约报收707.9美元/吨，涨幅2.79%。自北半球产量不及预期的影响，近期ISMA将发布2022/23年度产量预估报告，或将下调糖产量，之前预估为3400万吨。巴西生产方面，近期圣保罗州降雨影响甘蔗收割，生产进度偏慢，该地区现货糖价上涨。目前市场供给面仍支持糖价上涨。另外，近月即将到期交割，供应紧张令近月价格更强势上涨。国内糖市昨日期现货价格小幅上涨，市场表现观望，同时资金开始移仓远月。从基本面来看，上行驱动仍在。因为从当下的产需缺口来看，多大600万吨的缺口仍为找到弥补方向。因为进口倒挂严重，进口预期下降，内糖跟随国际糖价波动的同时，又面临五一假日影响，糖价波动巨大，但市场恐高心理存在，高价抑制需求制约了糖价在高位震荡。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在。油脂油料周二内盘油脂偏弱震荡，外部市场环境走弱施压盘面走势，马棕开盘呈现补跌行情，同时国内三大油脂库存回升令价格承压。连盘豆粕在前期大幅度下跌后反弹，尽管上周国内油厂开工明显回升，但五一假期前下游备货积极令豆粕库存继续减少，不过后续供给压力犹在。美豆目前播种顺利，较好的墒情令播种速度较往年提前，巴西大豆上市继续冲击市场，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱。全国基差报价：截至4月25日，一级豆油天津09+630元/吨，日照09+650元/吨；24度棕榈油天津现货09+550，华东现货09+500，广东现货09+650；豆粕天津09+700，日照09+600，华东09+580。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止4月25日粉蛋均价4.45元/斤，红蛋均价4.49元/斤，当前蛋价同比仍较高，仅次于最高的2022年，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。五一假期前，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货短期仍有韧性，大跌难度较大。预计进入五月现货或逐步转弱。为追赶中秋旺季前开产蛋鸡，养殖户前期补栏鸡苗量较多，且3-4月份养殖户延淘老鸡居多，空栏位有限，目前市场观望情绪较强，鸡苗补栏进度不快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月中旬，小厂仍在5月份，规模化种 鸡场报价在3.4-3.8元/羽，小厂报价3.0-3.5元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单依旧在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-18元/羽。逻辑和观点：近月或呈弱势。饲料现货预计快速下滑，在产存栏持续增加，五一后气温升高，现货或转弱，五一前存在现货上涨不及预期的可能，产业对近月鸡蛋接货意愿不高，预计期货近月或转弱。09及以后的合约长线预期仍偏弱，近期收玉米和豆粕期货大幅下跌拖累，不过一旦鸡蛋现货转弱，淘鸡加速，预计09压力阶段性或下降，期货或进入反套逻辑。操作上建议逢高做空近月或反套，控制好仓位。苹果期货：主力合约宽幅震荡偏弱，10合约收8514元/吨，价跌32点，成交缩量减仓；近期产区苹果价格，出库稳定偏强山东产区：近期山东产区出库速度持续加速中，采购客商较多，客商采购积极性较高，整体出库较好。部分货源需求较好，交易氛围较好，部分冷库出库价格略有上浮。山东产区出库加快可能有以下原因，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主。西部产区：冷库去库速度增加。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库稳定偏快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯，截止到2023年4月20日全国冷库目前存储量约为477.63万吨，冷库去库存率为45.50%。周出货量41.31万吨。出货速度较上周略有提高，低于去年同期。截至4月19日，全国主产区库存剩