2023年一季报点评：Q1电解液盈利下滑明显，氟化工维持高景气

公司业绩概览

2023年第一季度（Q1）业绩亮点：

• 收入与利润：公司实现营收16.47亿元，同比下降39.27%，环比下降29.37%；归母净利润2.46亿元，同比下降52.01%，环比下降22.32%。
• 成本控制：期间费用3亿元，同比下降9%，期间费用率为15.9%，同比增长5.3个百分点。

主营业务分析：

• 电解液：

  • Q1出货量环比下降约20%，预计第二季度（Q2）盈利达到最低点。
  • 预计全年出货量15万吨，同比增长40%。
  • 单吨净利接近上一轮价格战的低点，预计Q2后保持稳定，全年利润贡献约3亿元，同比下滑60-70%。

• 氟化工：

  • Q1贡献近1.6亿元，同比增长70%，预计全年贡献8亿元以上利润，未来两年（24-25年）增长速度可达50%。
  • 3M计划退出相关业务，公司有望增加市场份额，并从新增产能中获益。

• 其他化学品：

  • 电容器化学品预计Q1贡献利润0.2亿元以上，全年贡献1亿元以上。
  • 半导体化学品全年预计贡献0.2亿元以上。

财务状况与运营效率：

• 存货管理：Q1末存货8亿元，较年初下降12%。
• 现金流：经营活动净现金流为7.3亿元，同比上升43.13%，环比上升106%，主要因支付材料采购款减少。
• 资产减值：Q1计提资产减值损失0.05亿元，转回信用减值损失0.05亿元。

业绩预测与评级：

• 预测：维持2023-2025年的归母净利润预测为14.13亿、20.28亿、30.18亿元，对应PE分别为26、18、12倍。
• 评级：考虑氟化工业务的高景气度，给予2023年35倍PE，目标价66元，维持“买入”评级。
• 风险提示：销量及盈利水平可能不及预期。

此报告总结了公司在2023年第一季度的业绩表现，包括收入、利润变化、成本控制、主营业务分析、财务状况和现金流情况，以及对未来业绩的预测和评级。同时，报告也指出了潜在的风险因素，即销量和盈利水平可能低于预期。

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