机构在TMT里还有多少加仓空间？
宏观&市场 今y宏Ê没啥增量信息ÿ本周需要s注的是ÿA股和美股的业绩报告Ā美国和欧洲各国Q1的GDPĀ中国3oý业企业利润Ā中国4o官方制 业PMI2 `场层面说几个Ïÿ 11半导体大跌要是被半导体几个一季报给带崩了ÿ`场对于反转的逻辑产生了°疑2 `然w实Ā本面反转本身_O是在今Q1ÿ之前X方的预测ÿ能是在今的Q半ÿ实际情况ß是要跟踪数据2ñw实本°P没ß要那N悲Êÿ但是前期ÿ累涨幅比较多的ÿ确实会因~一季报Oz好的影响ûĀ回调221旅游酒店ÿ纯粹是被口罩Ð次感染的新闻带Q来的ÿ算是`场的肌肉±à了ÿ包î部V|药的大涨2 31AI方面ÿ龙头强者恒强ÿ杂毛Ā本O行2大模型1服ó器1Z模块1部Vp业绩的传媒/游oÿ要Np技术ÿ要Np业绩2 策略观察 11QX很多~方群在传一个小作文ÿp点敏感ÿàÝ就O发了ÿ大意是^面ZZJ会¯国内会比较鹰派2但是传着传着ÿ能p点Ù味了ÿ`场本来情绪就比较脆弱ÿòP传言ÿX^就又崩了2 21Ā金的一季报Ā本都û来了ÿ说两个方面wÿ 第一ÿ|募Ā金确实开始大调仓了ÿà点符合大家预期2但是w中ÿð人比较意外的是新能源跌了那N久ÿ拥挤度ß是很高ÿ是Ð2019开始新能源牛`ÿ累而来2另一部V的ß品饮料的高持仓[是Ð2010ÿ累的十牛`而来2 换个角度说ÿßp调仓空间2相比之QTMTò仓的幅度_很大ÿ计算机增配幅度最大ÿ传媒1通信[ßp很大的ò仓空间2Ð内外资Vp的角度Pÿ内资减仓最多的是新能源ÿ要ç忧业绩增缓ÿ外资ò仓新能源的逻辑在于业绩的绝对增2 第ÐÿÐ历ó数据看ÿ30%的仓Oÿï表着临界值ÿ类似于一个极限值的水2目前TMT行业配置水达到20%ÿ距离极限值ßpO小的安全距离2 31注意短期ûĀ风格W换ÿ目前来看ÿ部VQ1业绩表Ā较好的|司ÿ新能源除外Ā获得了一定的资金追捧ÿ但ß未形p块效àÿs注^续`场表Ā2 41本周s注治局会¯ÿ据说会p一ßÞ磅的经济支持 策会ûęÿï目ñ待2 增量信息线索d行业/主题 (1)美国要求韩方敦促w国内芯片商ÿ如果中国禁k`储芯片制 商美Z在华销售ÿ就O要填补美Z留Q的`场缺口2 (2)澳大利Þý商ï表团O来首次À华ÿ一个由15]澳大利Þ企业高管和地方府官员组p的商业ï表团23日启程前ß中国香港1y津和深圳等地2V析Āÿm次À问是X京和堪ÿ拉外交s系解冻的最新迹象2 (3)`à向第四届联合国世界数据论坛ô¾信2(4)ý信部副部长辛国斌ÿè动研究并尽快明确2023^车购税减免策2(5)ý信部等[部门日前发as于èßIPv6技术演ß和à用 ]新发展的实施意É2 (6)江苏常熟`在编|ó员Ï业人员及国资WO人员5o实行ý资全额数_人民_发2 (7)中国疾ç中心|a全国新型冠状病毒感染疫情最新情况2对比4o15日中疾ç|a数据ÿ4o14日ó20日ÿ新发Ā本土Þ点s注ę异株275例2 e公司 (1)长à锂科ÿ一季度净利润92.9万元\比Q降99.69%2一季度营业收入19.34亿元ÿ\比Q降42.99%ÿ净利润92.9万元ÿ\比Q降99.69%ÿ扣非^净亏损2114万元2报告期内新能源汽车`场增缓ÿ\时P游材料价格持续Q跌ÿQ游`场需求Q降ÿ|司产品销量\比减少2(2)完美世界ÿ一季度营业收入19.04亿元ÿ\比Q降10.55%ÿ净利润2.4亿元ÿ\比Q降71.28%2 (3)中t通°ÿ2023一季度实Ā营业收入291.43亿元ÿ \比增长4.34%Ā_母净利润26.42亿元ÿ\比增长19.2%2 (4)中航沈Þÿ一季度净利润6.41亿元ÿ\比增长25.57%2 (5)新华保险ÿ2023一季度_属于母|司股东的净利润P据新生效的企业会计准[追溯调整^的2022\期相比ÿ预计增ò人民_35.42亿元ó38.64亿元ÿ\比增长110%ó120%2 (6)中际旭]ÿ一季度实Ā营业收入18.37亿元ÿ\比Q降12.04%Ā净利润2.5亿元ÿ\比增长14.95%ĀĀ本每股收益0.31元2|司\时披露报ÿ2022实Ā净利12.24亿元ÿ\比增长39.57%ÿ拟10派2元2 市场热点研究d政治局会议前瞻 0民生宏Ê14o治局会¯的O种范式 据策Ā调ęWÿÿ将4o治局会¯V~O种范式2 `4o治局会¯能v发生策定调转ę？ 中央经济ý作会¯和两会框定全经济发展的策Ā调ÿ但若初经济ß行超过了之前预期ÿ4o治局会¯ÿñ发生策定调转向ÿ2018和2019便是最好例证2 回溯2013-2022十治局会¯ÿ4o治局会¯定调O外乎O类2 ÿ1Ā201412015120181202012022ÿ初经济超 预期走弱ÿ或^续经济发展O确定性ò大Āÿ治局会¯ô定ûę增量稳增长策2ÿ2Ā20171201912021ÿ初经济韧性超预期ÿ治局会¯ô定ò码调结构策ÿ或稳增长策力度收 敛Ā2 ÿ3Ā201312016ÿ初经济ß行符合预期ÿ治局会 ¯定调延续既定策线2 范式一ÿ稳增长策ò码份ÿ策Þ心更多偏向扩Ā建1地产1金融2 2014120151201812020和2022à五ÿ4o治局会 ¯定调都明显向稳增长倾斜2无一例外ÿà五都p明显的¯_宽1财ò码ñ及地产2只O过O\份扩张方式`异ÿ扩张效果O\ÿ扩张Þ心各p偏倚22014开û口超预期Q行ÿ稳增长ò码体Ā在宽¯_1稳地产ÿ4oñ^ß行两轮降准ÿ棚改在PSLò持Qò快èß2 2015初û口走弱ÿ稳增长策反映在宽¯_1扩Ā建ÿ4oñ^展开O轮降息ÿ一轮定向降准ÿ\时通过è广PPP1启动专ù建¿债扩Ā建ÿè动棚改¯_W安置拉动地产销售2 2018初中美贸易摩擦W温ÿ稳增长反映在宽¯_1提振制 业ÿ4o^ß行两轮降准ÿ批复建¿多个国家级制 业示范[2 2020Ø疫情óüÿ府杠杆大幅提高ÿ新增债ó规模达 3.6万亿ÿ包含1万亿÷疫特别国债Āÿ\时迎来两轮降准降息ÿ稳增长Þ心在新Ā建ÿ\时地产调çÿ金融风险监管2 2022华东疫情óüÿ增量策ýxò落地ÿ策性金融ýxÞ启ÿ新¿结构性¯_ýxÿ而稳增长Þ心[在全面ò强Ā础¿施建¿2 范式Ðÿ调结构策ò码份ÿ策Þ心ßß在缩财1ç价1防风险2 201712021本身就~调结构大ÿ开经济超预期向好ÿ调结构策节奏ò快ÿ 2017调结构ò码要落在O个方面ÿ防ç金融风险1管ç地方 债1去产能节奏ò快Ā2021调结构Þ心落在O个方面ÿç价1W 债1反垄断2 2019本身~稳增长份ÿ但因初经济表Ā好于预期ÿ 4o治局会¯定调稳增长策边际收敛ÿ财力度小幅收缩ÿ地产调ç策边际趋紧2 范式Oÿ策线延续ÿ策Þ心更多落在执行层面ÿ或拟定长期计划2 2013本身~稳增长调结构并Þ份ÿ经济稳开局ÿ策Ā调延续2对于稳增长ÿ接连制定长期发展规划ÿ制定ÿ保1去产能的长期策2\时~了实Ā调结构ÿ防k经济粗增长ÿ即便Ð季度经济Q行压力ò大1隔夜利率P行ó高O^ÿ¯_策Ï然保持克制22016本身~调结构份ÿ^续[继续深W落实供给侧改革ÿ强调差别W地产策调ç1行去产能2 e公募基金AI相关调仓整理 |募Ā金调仓AI数据AI一季度机构ò仓个股ÿ要Ê察几个Þ点方向的大p交x心标的ÿ AI芯片ÿ 寒o纪ÿ23Q1持仓4633万股ÿ22Q4持仓3492万股o嘉微ÿ23Q1持仓1043万股ÿ22Q4持仓4277万股海Z信息ÿ23Q1持仓2872万股ÿ22Q4持仓9329万股服ó器ÿ 中科曙Zÿ23Q1持仓8780万股ÿ22Q4持仓8295万股浪潮信息ÿ23Q1持仓3085万股ÿ22Q4持仓6511万股拓维信息ÿ23Q1持仓83万股ÿ22Q4持仓1612万股 ý业富联ÿ23Q1持仓2.04亿股ÿ22Q4持仓1.82亿股Z模块ÿ 中际旭]ÿ23Q1持仓1.11亿股ÿ22Q4持仓8226万股新易盛ÿ23Q1持仓1148万股ÿ22Q4持仓4882万股y孚通信ÿ23Q1持仓4353万股ÿ22Q4持仓4585万股剑桥科技ÿ23Q1持仓23万股ÿ22Q4持仓360万股 华ý科技ÿ23Q1持仓2374万股ÿ22Q4持仓5506万股大模型ÿ 科大°Þÿ23Q1持仓1.78亿股ÿ22Q4持仓1.19亿股360ÿ23Q1持仓2.31亿股ÿ22Q4持仓7694万股 昆仑万维ÿ23Q1持仓6408万股ÿ22Q4持仓5056万股 |募ò仓了全部大模型标的ÿ共识度比较高2à用ÿ û海标的ÿ 汤姆猫ÿ23Q1持仓7432万股ÿ22Q4持仓2979万股万t科技ÿ23Q1持仓604万股ÿ22Q4持仓243万股蓝色Z标ÿ23Q1持仓1.38亿股ÿ22Q4持仓9764万股金融ÿ 东方财富ÿ23Q1持仓14.04亿股ÿ22Q4持仓20.84亿股 \花úÿ23Q1持仓3528万股ÿ22Q4持仓5786万股 |募大幅减持东财ÿp个Þ要原因是今|募发行O好ÿyyĀ金网Q1业绩肯定O好2 视觉ÿ 海康威视ÿ23Q1持仓5.68亿股ÿ22Q4持仓7.19亿股大华股份ÿ23Q1持仓2.07亿股ÿ22Q4持仓0.94亿股海康减持ÿ大华翻倍ò持ÿ故而á部 f酿酒 0未知û处1悲Ê\开始ÿ经济复苏初期<Y量^价=ÿ窗口减配酒1啤酒230423 #宏Ê判断`Yÿ微Ê验证滞^ÿ 经济数据显示`Q处于复苏初期ÿ餐饮1û游1大_消½火热ÿ5.1宴席1商ó消½è动需求改善Ā#Y降ß`ÿ再W价格ÿ2020Oñ来持续增长验证行业Ā本面确定性P商业模式的`势ÿ<皮鞭效à=和<企业小周期=ô渠道ß`累òóO个oÿl常淡季1.5Ā2o1旺季2Ā3oÿ2013Ā2015历ó最高超6oĀÿ需求修复初期`Yß`去Wÿ呈Ā特à是ÿ价格[间震荡ÿß`渐次降Pÿ参考2015茅ę稳价819/830^ÿ2016迅破千Ā #草判断p一定滞^性ÿ经销商1终端店的多反馈`Q<看到的=ÿ未来判断多线性è演ÿq们ß是强调Ys注宏Ê指标ÿ微Ê改善看商ó2 #怎N看批价Pß`？ 一组`场报价ÿ散茅2750þô1[ïn五935Ā950元152度国窖890Ā910元ÿ批价[间内波动Ā tipsÿ d散茅报价已2500Ā3000[间震荡1.5;e荣1高桥等Ð批`场甩fi极端报价øĀ了品牌方`场 ½用ÿ做情绪参考ÿ经销商报价是终端l常调fi价批价是行业Þ要o气度指标Ā 批价Pß`一般呈反向s系ÿ[域酒ÿ徽酒苏酒等Āß` 节季节性明显ÿ多采×错峰占仓策略ÿ300+次高端高端等商ó需求稳Ā 终端利润p增厚ÿ利润是生意的x心ÿp交价并未批价 [间震荡ÿq们更s注价格体系稳定ÿ数_W的本°都是ç盘V利ÿx心是小bÿ是~了延长产品生命周期ÿ少串fiO价Ā #酱酒回_品牌逻辑ÿwß`维持高Op特殊性ÿ消½端渗透率Ï持续提Wÿ目前除茅ę外ÿ金沙1珍酒港股P `ÿ酱酒企业产品产能1渠道1管理1人才机制等着短 补足2 #减配窗口ÿ酒行业品牌供给p限1业绩O确定性高ÿ无酒Op席文W属性ÿ经济复苏大势确定ÿ过ß品°P价格òW级的高歌猛ßO是常态ÿ行业<量减价增=ÿ价 格提WÏ是要驱动力ÿ作~经济1就业P收入的函数ÿ未来增长动能Ï强2 #复苏初期-Y量^价ÿ保p信心和耐心 g口罩 0未知û处1s于新冠Ð波àÏÿ怎N看？ 11Ï情起因ÿ张文宏发声&中疾ç数据&热搜ÿ时间点_ß入到ÿ预期范围2 21Ï情^续ÿ ÿ1Ā实际情况ÿ估计体感à小于第一波ÿ但^面会持续常态WĀ ÿ2Ā`场预期ÿ五一^爆发第Ð波ÿ目前国家没p压舆情ÿ估计^续会p连续体感ò强ÿ但_O会像第一波那N强烈2 31Ï情影响ÿ 总的来说ÿ减量影响大于增量影响ÿ长影响大于短影响ÿ对|药块意O大于纯÷yi2 Vè来看ÿ ÿ1Ā对于w他行业的复苏啥的ÿ预期会新增长期衰减因子ÿ减量预期影响是p的Ā对于|药行业ÿ又会新增s注度和交易氛围ÿ`在增量预期影响强Wÿ但仅是比较`势ÿ弱于前面2 ÿ2Ā对于÷yi资产ÿ集团军式炒作ÿ能行O大ÿ柚子审美是新体感ÿ比如<眼药水<1
