机构销售反馈20230222
总量 【策略】 1.对冲基金客户感觉现在投中国，板块上看没有太多有成长性的东西，之前的EV新能源车增速也下来了，互联网也是。看好ChatGpt这个大主题，但距离兑现还有距离。请教有哪些咱们目前看好的成长板块？成长当中其中长期战略配置围绕能源、科技、国防和农业的“四大安全”领域展开。其它品种方面，建议持续关注有一定业绩成长弹性、相对冷门并且已经开始受益于流动性修复的中小市值成长股，这些个股相对更多地分布在机械、环保、化工等领域。同时，还建议关注2023年业绩有较大同比改善空间的行业，如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域。 2.现在市场处于数据真空期，资金存量博弈，市场风格轮动比较快，哪 些行业前期挖掘不够充分有补涨可能？ 我们认为成长类股票的洼地后续补涨空间更大，具体品类可以参考前面问题的答案。 【宏观】 日本央行退出ICC，对全球各类资产的短期和长期的影响是什么？ 我们此前在研报中有提到，如果日本央行退出YCC，短期而言日元可能升值、全球流动性可能受到阶段性冲击，长期而言可以一定程度纠正YCC对收益率曲线的扭曲。 【宏观&固收】 税期过后，2月银行间流动性仍然保持偏紧态势，如何看待下阶段的流动性环境？对于3月降准有何预期？ 我们认为近期银行资金面偏紧，可能是信贷投放、缴税、政府债发行、缺乏中长期资金等多个因素的影响。虽然税期已过，但是其他因素还有一定的制约。下阶段，预计随着财政支出的加速，银行间流动性紧张的局面有望进一步缓解。 【地产/政策】 香港将首次调整印花税，请问我们如何展望后续市场？ 2月22日，香港宣布调整首次置业印花税，有助于稳定香港房地产市场。我们认为，我国房地产政策将延续“房住不炒”的框架，供给端政策如地产融资放松政策预计将继续出台，需求端更多以因城施策为主。中央层面看，降息仍有较大概率，当然也不排除未来存在地产相关税收调整的可能性，不过各类政策的出台需严格遵循房住不炒的框架。 减低交易负担会释放需求，香港市场需求也有持续支撑。当然，对香港本地房地产市场我们确实还需要加大研究力度。 量化周期 【能化】 1.关注氢能电解槽的投资机会，随着电解槽成本加速下降，实现大规模应用的前景如何，哪些公司值得关注？ 短期市场关注电解槽的逻辑主要是国企投资的绿氢项目增多，电解槽是绿氢生产必备的装备，在建设阶段就会有大量采购，是氢能产业链中短期增长兑现比较明确的环节。我们在氢能2023年投资策略里面测算，2023年电解槽设备需求或达到3GW，同比增长2倍，对应市场规模在 50～60亿元。目前市场公开信息显示，进入电解槽领域的上市公司有 隆基绿能、昇辉科技、华光环能、亿利节能，还有参股电解槽公司的滨化股份。但是上述这些公司的业务体量还比较小，产业里的两大龙头：苏州竞立及中船旗下的派瑞氢能还没有上市。 2.川恒股份今年有哪些项目将进行投产？全年规划产能和实施情况目前如何？ 川恒暂未覆盖。 【新材料】 请问立中集团的免热处理合金未来还有哪些新的发展方向? 公司在研发用再生铝生产免热处理材料，有望进一步降低成本。 【有色金属】 1.云铝目前已经切入中下游铝箔、铝合金等领域，这是否会对原有的锂电池铝箔厂商产生较强的冲击？参照通威切入组件端的基本逻辑，云铝的估值中枢相较之前是否也会相应提升？ 2.铝行业需求端有哪些指标可以作为跟踪指标去判断行业的需求变化？我们对铝行业未来的需求走势如何判断？ 3.2023年稀土供给端第一批配额发布在即，请问如何展望稀土全产业景气度及后市战略配置？ 4.最近钼价走势如何？我们对后续空间如何看待，金钼股份有何最新投资建议？ 5.请问我们对磁材厂的推荐次序。从21年底开始看，大地熊是最先涨的，也是到目前唯一跑输大盘的，请问我们对这家公司的最新观点。 制造 【军工】 目前军工行业的机构持仓占比在什么水平？后续行业催化有什么看点？如何看行业的投资机会？ 2022Q4主动基金重仓军工股票池的市值达1158亿元，占其流通市值的 14.25%（环比-1.66pcts），重仓占比排名全行业第2，仅次于消费者服务；2022Q4主动基金重仓军工行业占全部重仓的5.02% （-0.77pct），超配2.73pcts（-0.75pct）。 “十四五”期间，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，投资主线也转向“基本面驱动”为主导。同时国企混改正明显提速，也有望提振板块情绪。展望2023年乃至“十四五”后半程，各细分领域的长期成长性正出现差异，长赛道和高景气的产业链仍是我们长期推荐的投资方向。 【电新】 1.请教一下福斯特22年12月、23年1月、2月的，月度排产情况？排产趋势有变化吗？ 2.当前对风电板块的观点如何？对零部件厂商的推荐顺序是怎样的？ 3.风电零部件细分品类降价幅度和成本下降情况 【机械】 1.杭氧的电子特气业务目前在收入中占比很小，未来公司在这部分业务上是怎么规划的？和凯美相比优势在哪？ 如公司此前公告所示，公司通过全资子公司杭氧特气增资引入战投的方式，新增西亚特电子和万达气体两家全资子公司，完善了公司特种气体布局，并利用渠道优势快速切入半导体领域。 公司空分设备优势明显，整体气体业务规模领先，龙头效应明显，资金实力、品牌效应等较好。 欢迎与我们组交流杭氧近期经营情况和投资观点。 金融 【非银】 IFRS17即将落地，如何看待其对保险公司的核心指标，如新业务价值 （NBV）、内含价值（EV）等产生哪些影响？另外，新会计准则落地后，是否会对综合偿付能力产生影响？ 17号准则后，可以重点关注承保利润占比，承保利润占比高的公司意味着盈利可持续性更强、稳定性更好，可以适当给予估值溢价，同时也更加适用内涵价值评估。而承保利润占比低的公司，投资收益波动影响更大，预计更加适用PB估值。会计准则变更，总体上对内涵价值，偿付能力充足率方面总体影响较小，除非后续有新的文件要求调整相应计算方法。 科技 【汽车】 1.八方股份近期上涨趋势较为明显，且目前仍处于估值底部，请问我们有看到基本面的回暖吗？ 受累于海外市场，目前行业仍处于去库存阶段，近期行业巨头禧玛诺Shimano、美丽达等均对今年的业绩给了收入及利润负增长的预期。鉴于目前终端处于淡季，基本面拐点的判断主要依赖于二季度中期开始的旺季表现。 2.4D毫米波雷达国内市场规模预计多少？A股哪些公司和ARBE合作紧密、值得关注？和激光雷达的关系怎么看？ 我们目前无该行业研究报告外发。ARBE官网上有展示威孚高科、经纬恒润等合作伙伴。 3.华域汽车的4D毫米波雷达和特斯拉HW4.0用的Arbe4D毫米波雷达差距有多大？ 暂无公开信息。 4.请教激光雷达板块的推荐顺序 激光雷达首推长光华芯，VCSEL光源核心供应商。 5.我们对于电动重卡行业整体观点是什么？换电重卡未来市场空间有无相关测算？ 2022年国内电动重卡零售销量为2.3万辆，渗透率约5%。电动重卡有着低排放、环保、可大幅降低使用成本等优势，重卡新能源化是双碳战略及环保政策下的必然趋势。换电速度较快、符合重卡对于效率的要求，我们预计换电重卡将在短期内成为行业主要的产品形式。电动重卡加速渗透的奇点已至，在未来3年有望快速提升。我们预计2025年电动重卡的销量可达19万辆，渗透率约16%。具体测算过程见我们外发的电动重卡行业报告，欢迎私信索要底稿。 6.重卡行业库存是什么水平？库存结构如何？ 根据我们的产业链及草根调研，重卡绝对库存量约16-18万辆。库存结构上，基本都是国六，国五车已经非常少 【电子】 1.MR产业链组装、零部件和检测设备更看好哪个环节，哪个环节的价值量更大一些？ 参考我们前期vr硬件深度报告，相关供应链公司有梳理，相关问题欢迎联系中信电子组交流。 2.我们看第三方的预测数据，复苏是肯定的，但市场增速很低，我们看不到像上几轮那样的上游支撑，请问我们如何展望后续复苏趋势？ 库存角度，根据第三方数据测算，截至2022年12月末，国内手机市场渠道库存约7131万部，较安全备货水平高出约4632万部（约2月国内 手机市场出货量水平），目前仍处于持续去库存阶段。根据产业调研，结合排单情况及产业链公司主动行动，我们看到当前行业上游（芯片设计厂商）、中下游（零部件及模组、品牌）的库存结构正快速优化，预计将在23Q2达到正常水位。 需求角度，预计2023~24年经济复苏、5G发展驱动呈景气“L”型回暖。受益于需求回暖，我们预计2023年手机市场迎来弱复苏，全球/中国智能机出货量分别约12.4/3.0亿部，同比+3%/+5%。展望2024年，对于经济较为发达地区（如中国、美国、西欧等），20/21年第一波5G手机用户有望在23H2~24年迎来新一轮换机（智能机换机周期约为3年 +）；对于经济相对欠发达地区（如非洲、东南亚等），目前仍处于功能机向智能机升级阶段，4G/5G渗透驱动出货规模成长，我们预计2024年整体智能机市场有望迎来强劲复苏，预计全球/国内智能机出货分别约13.3/3.2亿部，同比+7%/+7%。 3.请教BMS模拟芯片的发展阶段、市场空间与推荐标的 bmic品类较多，包括afe保护计量等下游主要包括手机电动工具电动两轮车电动汽车储能等，目前手机电动工具电动两轮车需求为助 力，长期电动车和储能需求释放有望成增量主力，当前整体市场空间约50亿美金，后续有望快速成长。国产厂商从低阶应用切入，并积极布局电动车和储能应用，相关厂商包括杰华特圣邦股份思瑞浦中颖电子必易微赛微微比亚迪半导体等 【计算机】 1.我们怎么看两会对信创板块的催化节奏？还有哪些具有性价比的标的？ 2.在打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战的大方向下，我们有没有重点推荐公司名单。 消费 【新零售】 1.昨日，受京东将推出“百亿补贴”事件影响，京东和拼多多股价大跌，我们点评了此举对京东利润影响可控，那么对拼多多影响如何？ 2.如何看待京东百亿补贴对于消费的刺激提振作用作用？我们有研究过哪些细分的消费股在拼多多的百亿补贴中收益吗？ 3.饿了么与高德合并，之前与抖音合作，如何理解阿里操盘的合作区别与逻辑？ 【社服】中国中免港股上市股本增加，存货余额大幅增长。当前时点我们怎么看今年全年公司的表现？ 【农业】 如何看待林业碳汇的市场空间，对林业公司的业绩弹性如何估算？林业碳汇目前还没有研究 【轻工】 如何看金牌和志邦的市场竞争力？市场都在恢复的过程中是否弹性大于欧派。 如果市场进入实质性恢复阶段，欧派凭借现有布局，基本面增长状态会处于行业领先水平。 【食品饮料】 1.东鹏饮料新金罐和大咖两个新产品今年目标销量的指引？公司新品过去的放量节奏都比较慢，今年能否有大的突破？公司增量看点更多来源于全国化还是新品突破？ 今年公司增长最重要的驱动力仍是500ml金瓶全国化发展。新金罐今年赞助杭州亚运会，成为唯一官方指定功能饮料。东鹏大咖是能量饮料外最重要单品，今年望加强全国化铺货并在强势地区做品牌营销推广。其他新品如气泡特饮、补水啦电解质水也在培育阶段。目前新品整体规模体量较小，若未来能够顺利放量，有望成为第二增长曲线。 2.我们对软饮行业是何观点？是否有受益复苏的利润弹性排序？ 饮料行业整体今年将受益消费场景复苏，成本端目前主要原材料PET价格高位回落，饮料公司存在盈利弹性潜力。从目前已覆盖的软饮公司看，东鹏饮料受益复苏弹性较明显。 【纺织服装】 1.今年棉价温和上涨叠加下游需求改善，富春染织的公司利润率有望修复到什么水平？我们现在怎么看公司？ 富春：单纯从棉价的影响看，2023年会比2022年更好，但是考虑到公司2022年中下调了主要产品的染费且至今仍延续低价策略，叠加新产品占比提升对毛利率也会有一定拖累（以纱价口径计算的毛利率），最终到利润率层面我们认为较2022年有所提升，但是较2021年高点会有差距。 2.短期户外需求提升对于迪桑特经营的利好程度如何？当前已处于滑雪
