外资周报第158期：不确定性再起，外资波动放大

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月25日 不确定性再起，外资波动放大——外资周报第158期 1、总体配置：外资流入放缓，周内波动加大。 海外经济仍具韧性，美国对华投资限制再起风波。上周�公布的PMI数据显示，4月美国制造业MarkitPMI超预期重回荣枯线上方，录得50.4，前值 49.2，同时服务业PMI不降反升，商务活动景气度持续走高，录得53.7，前值52.6，制造业和服务业均超预期反弹，带动综合PMI上升1.2点至53.5，触及2022年5月以来最高位，加息预期小幅升温，联邦基金利率期货隐含的5月加息25bp概率升至90%附近。此外，据彭博社报道，拜登政府计划下个月发布一项行政命令，限制美企对中国的投资，涉及芯片、人工智能和量子投资等经济关键领域。 外资流入放缓，周内波动加剧。上周北向资金流入放缓，且周内波动加剧，单周净流入约3.38亿元，其中上周�净流出76亿创年内新高。资金类型拆 分看，配置盘转为流入，单周净流入约50.82亿元，交易盘上周小幅流出， 周内净流出约36.38亿元。与此同时，南下资金继续增持，上周净流入约92.54 亿元。截至4月21日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1315.62亿元， 北上交易盘今年以来累计净流入达到558.73亿元。 2、行业配置：交通运输获增配居前，电子遭减持居多。整体视角下，上周交通运输（+20.69亿元）、煤炭（+15.24亿元）和石油石化（+12.43亿元）净流入居前，电子（-23.64亿元）、非银金融（-21.48亿元）和计算机 （-12.49亿元）流出最多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周电力设备（+56.00亿元）净流入最多，而非银金融（-37.06亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周非银金融（+15.58亿元）净流入最多，而电力设备（-46.61亿元）净流出最多。 3、个股配置：中远海控增持居前，东方财富减持居多。整体视角下，中远海控（+13.71亿元）、宁德时代（+11.88亿元）和汇川技术（+10.98亿元）净流入居前；而东方财富（-16.84亿元）、隆基绿能（-9.69亿元）和 通威股份（-9.52亿元）流出居多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，宁德时代（+53.31亿元）、汇川技术 （+7.64亿元）和中远海控（+5.69亿元）净流入居前；而东方财富（-26.55亿元）、北方华创（-7.95亿元）和贵州茅台（-7.77亿元）流出居多。配置盘视角下，东方财富（+9.7亿元）、贵州茅台（+8.04亿元）和中远海控（+8.02亿元）净流入居前；而宁德时代（-41.43亿元）、隆基绿能（-6.64亿元） 和美的集团（-6.41亿元）流出居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：2023年一季度全A业绩初探》 2023-04-24 2、《投资策略：再论国央企估值修复的空间与方向— —中国特色估值系列（三）》2023-04-24 3、《投资策略：极值回归后，如何抉择？——策略周报（20230423）》2023-04-23 4、《投资策略：一季度基金调仓�大看点——2023Q1 基金仓位解析》2023-04-23 5、《投资策略：决断期，哪些行业景气改善？——景气趋势跟踪（2023.04）》2023-04-23 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：外资流入放缓，周内波动加大3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：交通运输获增配居前，电子遭减持居多5 2.1行业仓位：家用电器仓位提升居首，电子仓位回落较多5 2.2行业净流入：交通运输与煤炭获增配居前6 3、个股配置：中远海控增持居前，东方财富减持居多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变7 3.2个股增减持：中远海控增持居前，东方财富减持居多7 风险提示9 图表目录 图表1：美国4月制造业PMI意外升至荣枯线上3 图表2：美国4月服务业PMI也超预期回升3 图表3：北向资金净流入约3.38亿元3 图表4：南下资金净流入约92.54亿元3 图表5：北上交易盘资金净流出约36.38亿元4 图表6：北上配置盘资金净流入约50.82亿元4 图表7：主板仓位上周有所回升4 图表8：创业板仓位上周有所回落4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：家用电器仓位环比提升居首，电子仓位环比降低居多5 图表11：北上交易盘行业仓位变动5 图表12：北上配置盘行业仓位变动5 图表13：交通运输、煤炭流入居前，电子、非银金融流出居多6 图表14：北上交易盘净流入行业分布6 图表15：北上配置盘净流入行业分布6 图表16：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变7 图表17：北上资金前5大重仓股名单7 图表18：北上资金整体净流入/净流出前10个股8 图表19：北上交易盘净流入/净流出前10个股8 图表20：北上配置盘净流入/净流出前10个股9 1、总体配置：外资流入放缓，周内波动加大 1.1海外要闻概览 海外经济仍具韧性，美国对华投资限制再起风波。上周�公布的PMI数据显示，4月美国制造业MarkitPMI超预期重回荣枯线上方，录得50.4，前值49.2，同时服务业PMI不降反升，商务活动景气度持续走高，录得53.7，前值52.6，制造业和服务业均超预期 反弹，带动综合PMI上升1.2点至53.5，触及2022年5月以来最高位，加息预期小幅升温，联邦基金利率期货隐含的5月加息25bp概率升至90%附近。此外，据彭博社报道，拜登政府计划下个月发布一项行政命令，限制美企对中国的投资，涉及芯片、人工智能和量子投资等经济关键领域。 图表1：美国4月制造业PMI意外升至荣枯线上图表2：美国4月服务业PMI也超预期回升 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:Markit制造业PMI:季调 65 60 55 50 45 40 35 美国:服务业PMI:商务活动:季调 美国:综合PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 2020-012020-092021-052022-012022-092020-012020-092021-052022-012022-09 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 外资流入放缓，周内波动加剧。上周北向资金流入放缓，且周内波动加剧，单周净流入约3.38亿元，其中上周�净流出76亿创年内新高。资金类型拆分看，配置盘转为流入， 单周净流入约50.82亿元，交易盘上周小幅流出，周内净流出约36.38亿元。与此同时， 南下资金继续增持，上周净流入约92.54亿元。截至4月21日，北上配置盘今年以来 累计净流入达到1315.62亿元，北上交易盘今年以来累计净流入达到558.73亿元。 图表3：北向资金净流入约3.38亿元图表4：南下资金净流入约92.54亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 2021-01 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 3400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 30000 港股通净买入（亿元，左轴）恒生指数（右轴） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 2021-01 2021-02 2021-04 2021-06 2021-07 2021-09 2021-11 2021-12 2022-02 2022-04 2022-05 2022-07 2022-09 2022-10 2022-12 2023-02 2023-03 14000 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：北上交易盘资金净流出约36.38亿元图表6：北上配置盘资金净流入约50.82亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020/12 -400 北上交易盘净买入（亿元，左轴） 北上交易盘累计净买入（亿元，右轴） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023/03 -800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 北上配置盘净买入（亿元，左轴） 北上配置盘累计净买入（亿元，右轴） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅回升，中游制造流入较快。板块仓位层面，上周主板仓位小幅回升，而创业板和科创板仓位小幅回落。截至4月21日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例 分别为81.60%、15.92%和2.48%。大类风格结构上，中游制造、必需消费和上游资源流入节奏较快。具体来看，截至4月21日，中游制造、必需消费、上游资源、其他服 务、科技成长、金融地产和可选消费的近20日外资日均净流入规模分别约7.92亿元、 5.95亿元、4.15亿元、2.71亿元、1.06亿元、-2.56亿元和-2.63亿元。 图表7：主板仓位上周有所回升图表8：创业板仓位上周有所回落 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2 100 95 90 85 80 75 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20) 2019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/11 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：交通运输获增配居前，电子遭减持居多 2.1行业仓位：家用电器仓位提升居首，电子仓位回落较多 上周家