外资周报第134期：紧缩预期再起，外资小幅撤离

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年08月30日 紧缩预期再起，外资小幅撤离——外资周报第134期 1、总体配臵：鹰派信号再释放，加息预期强化 海外通胀与经济指标同步转弱，而美联储再放“鹰派”信号，加息提速预期明显抬升。通胀方面，美国7月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020 年4月以来首次下降，核心PCE物价指数同比增长4.6%，也为去年10月以来最小增幅。经济方面，美国8月MarkitPMI数据显示，服务业、综合PMI连续两个月步入收缩区间。尽管通胀与经济数据同步转弱，但美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年会再度释放“鹰派”信号，既传达了坚定的加息预期，又强调了短期通胀或就业下行都难成为停止加息的理由，而需观察更长期的确定性趋势。此外，鲍威尔也着重强调了“通胀预期”管理，因此通胀预期能否回落也将成为联储考量目标之一，会后9月加息75bp概率从51%上行至69%。 配臵盘、交易盘双双减持。北向资金转为流出，单周净流出约46.96亿元。 资金类型拆分看，配臵盘持续流出，单周净流出约35.94亿元，交易盘上周 转为流出，周内净流出约4.22亿元。与此同时，南下资金流出放缓，上周 净流出约12.07亿元。 2、行业配臵：基础化工获增配居前，计算机遭减持居多。整体视角下，基础化工（+25.44亿元）、食品饮料（+13.24亿元）和农林牧渔（+9.12亿元）净流入居前，计算机（-21.26亿元）、医药生物（-16.06亿元）和建 筑材料（-13.15亿元）流出最多； 从资金类型拆分看：交易盘视角下，基础化工（+22.56亿元）净流入最多，而医药生物（-18.58亿元）净流出最多；配臵盘视角下，基础化工（+2.88亿元）净流入最多，而电力设备（-15.04亿元）净流出最多。 3、个股配臵：通威股份增持居前，隆基绿能减持居多。整体视角下，通威股份（+16.09亿元）、贵州茅台（+8.22亿元）和恩捷股份（+7.38亿元）净流入居前；而隆基绿能（-9.40亿元）、金风科技（-6.73亿元）和中国中免（-5.25亿元）流出居多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，通威股份（+10.37亿元）、赣锋锂业 （+7.11亿元）和长安汽车（+6.03亿元）净流入居前；而金风科技（-5.21亿元）、宁德时代（-5.21亿元）和陕西煤业（-5.02亿元）流出居多。配臵盘视角下，宁德时代（+7.49亿元）、通威股份（+5.72亿元）和药明康德（+5.02亿元）净流入居前；而隆基绿能（-11.26亿元）、阳光电源（-5.95 亿元）和�粮液（-5.40亿元）流出居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：步入收敛——策略月报（20220828）》 2022-08-28 2、《投资策略：市场回顾（8月4周）——中概股遇曙光》2022-08-27 3、《投资策略：“用电荒”压制市场情绪——交易情绪跟踪第156期》2022-08-24 4、《投资策略：警惕美股二次探底——基于衰退情形的分析》2022-08-23 5、《投资策略：此限电，非彼限电，滞胀难重来——策略周报（20220821）》2022-08-21 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配臵：鹰派信号再释放，加息预期强化3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配臵3 2、行业配臵：基础化工获增配居前，计算机遭减持居多5 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多5 2.2行业净流入：基础化工与食品饮料获增配居前6 3、个股配臵：通威股份增持居前，隆基绿能减持居多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅回落7 3.2个股增减持：通威股份增持居前，隆基绿能减持居多7 风险提示9 图表目录 图表1：美国8月PCE环比回落3 图表2：JacksonHole会议后9月加息75bp概率快速上行3 图表3：北向资金净流出约46.96亿元3 图表4：南下资金净流出约12.07亿元3 图表5：北上交易盘资金净流出约4.22亿元4 图表6：北上配臵盘资金净流出约35.94亿元4 图表7：主板仓位上周有所回升4 图表8：创业板仓位上周有所回落4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：食品饮料仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多5 图表11：北上交易盘行业仓位变动5 图表12：北上配臵盘行业仓位变动5 图表13：基础化工、食品饮料流入居前，计算机、医药生物流出居多6 图表14：北上交易盘净流入行业分布6 图表15：北上配臵盘净流入行业分布6 图表16：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅回落7 图表17：北上资金前5大重仓股名单7 图表19：北上资金整体净流入/净流出前10个股8 图表20：北上交易盘净流入/净流出前10个股8 图表21：北上配臵盘净流入/净流出前10个股9 1、总体配臵：鹰派信号再释放，加息预期强化 1.1海外要闻概览 海外通胀与经济指标同步转弱，而美联储再放“鹰派”信号，加息提速预期明显抬升。通胀方面，美国7月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年4月以来首次下降，核心PCE物价指数同比增长4.6%，也为去年10月以来最小增幅。经济方面，美国8月 MarkitPMI数据显示，服务业、综合PMI连续两个月步入收缩区间。尽管通胀与经济数据同步转弱，但美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年会再度释放“鹰派”信号，既传达了坚定的加息预期，又强调了短期通胀或就业下行都难成为停止加息的理由，而需观察更长期的确定性趋势。此外，鲍威尔也着重强调了“通胀预期”管理，因此通胀预期能否回落也将成为联储考量目标之一，会后9月加息75bp概率从51%上行至69%。 图表1：美国8月PCE环比回落图表2：JacksonHole会议后9月加息75bp概率快速上行 美国:PCE:当月同比（%） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -21000-012003-112007-092011-072015-052019-03 美国:核心PCE:当月同比（%） -2 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 加息50BP概率加息75BP概率 69% 49% 51% 31% JacksonHole会议前JacksonHole会议后 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：CME，国盛证券研究所 1.2总体配臵 配臵盘、交易盘双双减持。北向资金转为流出，单周净流出约46.96亿元。资金类型拆 分看，配臵盘持续流出，单周净流出约35.94亿元，交易盘上周转为流出，周内净流出 约4.22亿元。与此同时，南下资金流出放缓，上周净流出约12.07亿元。截至8月26 日，北上配臵盘今年以来累计净流入达到996.67亿元，北上交易盘今年以来累计净流出 达到360.64亿元。 图表3：北向资金净流出约46.96亿元图表4：南下资金净流出约12.07亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021-01 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 2022-08 3800 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 31000 港股通净买入（亿元，左轴）恒生指数（右轴） 29000 27000 25000 23000 21000 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-08 19000 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：北上交易盘资金净流出约4.22亿元图表6：北上配臵盘资金净流出约35.94亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020/12 2021/02 -400 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 -300 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅回升，科技成长加速流出。板块仓位层面，上周主板仓位小幅回升，而创业板和科创板仓位小幅回落。截至8月26日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例分别为81.26%、16.90%和1.84%。大类风格结构上，中游制造、其他服务和必需消费 流入节奏加快。具体来看，截至8月26日，中游制造、其他服务、必需消费、上游资 源、金融地产、科技成长和可选消费的近20日外资日均净流入规模分别约3.32亿元、 1.98亿元、1.92亿元、1.56亿元、-0.49亿元、-1.56和-3.00亿元。 图表7：主板仓位上周有所回升图表8：创业板仓位上周有所回落 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 2210022 2020 189518 1616 149014 1212 108510 88 6806 44 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2752 0.75 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20) 2019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/04 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配臵：基础化工获增配居前，计算机遭减持居多 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多 食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多。食品饮料、基础化工和煤炭仓位提升居前，分别环比提升0.36%、0.19%和0.10%，而电力设备、电子和建筑材料仓位回落居多，分别环比降低0.68%、0.25%和0.12%。 图表10：食品饮料仓位环比提升居首，