铜期货周报：不确定性因素增多，铜价波动放大

铜期货周报 不确定性因素增多，铜价波动放大 作者：张若怡联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必Bl阅oo读m此b报er告g、倒广数发第期二页货的发免展责研声究明中。心2023年3月19日 主要观点 本周策略 3月策略 近期铜价主要跟随宏观预期波动，目前市场预期美联储3月加息25bp，关注3月23日美国FOMC表态，以及是否有新的风险事件出现。国内复苏预期尚存，央行降准释放流动性，产业基本面有韧性，下游逢低采购，库存迎来拐点，具备托底作用。操作上，短期跟随宏观预期，市场波动放大，倾向于偏空思路。短线操作为宜，主力关注66000元/吨支撑。 跟随宏观预期摆动，短线操作 短线操作， 主力关注68000表现 品种观点 目录 01宏观基本面 02产业基本面 03总结与展望 宏观基本面 全球：2月全球PMI反弹至荣枯线上方，但OECD领先指标继续走弱 2023年2月全球摩根大通制造业PMI为50.00%，较上月上升0.90个百分点，处于荣枯线上方。其中，新订单指数为49.30%，环比增加1.6个百分点；产出指数50.80%，环比增加1.9个百分点。 2023年2月OECD主要经济体综合领先指标持续走弱，意味着全球经济增长疲软。 全球制造业PMI（%） OECD领先指标 摩根大通全球制造业PMI 摩根大通全球制造业PMI：产出 摩根大通全球制造业PMI：新订单 OECD综合领先指标:中国 OECD综合领先指标:美国 OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:欧元区 60 103 55101 5099 97 45 95 4093 3591 89 3087 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2585 美国：2月服务业恢复向好，制造业仍在收缩区间 美国ISM制造业PMI（%） 美国Markit制造业和服务业PMI（%） 80 Markit制造业PMI Markit服务业PMI：商务活动 70 60 50 50.60 47.30 40 30 20 10 0 美国ISM制造业PMI美国PMI：新订单美国PMI：产出 47.70 80 70 60 50 40 30 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 20 美国ISM非制造业PMI（%） 80 美国:ISM:非制造业PMI 美国:ISM:非制造业PMI:新订单 美国:ISM:非制造业PMI:商业活动 美国:ISM:非制造业PMI:就业 70 6055.10 50 40 30 20 2月美国Markit制造业PMI47.30，较上月提升0.40个百分点；服务业PMI50.60，位于荣枯线上方，较上月提升3.80个百分点。 2月美国ISM制造业PMI47.70，较上月提升0.30个百分点。其中，新订单指数47.00，较上月提升4.50个百分点；产出指数47.30，较上月下滑0.70个百分点。 2月美国ISM非制造业PMI55.10，较上月下滑0.10个百分点。其中，新订单指数 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 62.60，较上月提升2.20个百分点；就业指数54.00，较上月提升4.00个百分点。 美国新增非农就业人数（千人） 美国平均时薪同比 2,000 9%1463 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8%1263 7%1062 6%862 5%661 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 4%461 3%260 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2%060 1% 美国失业率（左轴） 美国劳动参与率（右轴） 62.50 3.60 -2,0000% 美国职位空缺与失业人数（千人；%） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 美国:登记失业人数:季调美国:职位空缺数:非农:总计:季调职位空缺与失业数比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 非农就业偏强。2月非农就业新增31.1万人，高于预期的22.5万人。 薪资增速略低于预期。2月时薪环比增0.2%，低于前值的0.3%和市场预期的0.3%。 失业率反弹。失业率为3.6%，高于前值的3.4%和市场预期的3.4%。 数据公布后，对于美联储终端政策利率的预期从3月9日的5.51%下行至3月10日的5.26%。10年期美债收益率下降21bp至3.69%；美元指数小幅回落。FedWatch数据下3月加息25bp、50bp的概率分别为31.7%、68.3%；5月加息25bp和50bp的概率分别为56.6%、21.8%。 1月非农就业超预期，但失业率上升，工资增速放缓 美国失业率和劳动参与率（%） 美国非农就业和平均时薪（千人；%） 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 00.00 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9.00 美国:CPI:住房租金:环比:季调 美国:CPI:住房租金:同比:季调 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 0.00 美国房价（美元；%） 1月住房市场继续冷却，但租金通胀具备韧性 美国CPI住房租金分项（%） 美国成屋销售（万套） 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 30% 美国:成屋销售:中位价 成屋销售中间价同比（右轴） 25% 20% 15% 10% 5% 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 0% 根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国1月成屋销售总数年化400万户， 创2010年10月以来新低，预期410万户，12月前值为402万户。美国1月成屋销售总数环比跌0.7%，预期为上涨2%，12月前值为下跌1.5%。1月成屋销售同比下跌39.6%。 美国1月成屋售价的中位数较上年同期上涨1.3%，涨幅为2012年2月来最小，至35.9万美元。 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 60 美国新增耐用品订单 当月同比 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 120 美国:密歇根大学消费者信心