黑色金属日报：市场氛围偏空，黑色延续下行

专业研究·创造价值 2023年4月25日黑色金属日报 市场氛围偏空，黑色延续下行 核心观点 螺纹钢：螺纹供需格局迎来变化，钢厂减产带来供应收缩，但需求表现依然不佳，供需双弱格局下基本面并未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行将拖累钢价，预计钢价仍将低位偏弱运行，关注钢厂减产情况。 铁矿石：市场氛围偏空，且钢厂负反馈预期在兑现，叠加粗钢压减政策扰动，中期需求预期走弱，同时矿石供应将季节性回升，矿石基本面在走弱，矿价易承压偏弱运行。 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦炭：焦炭成本支撑坍塌的压力长期存在，近期负反馈预期释放再次驱动焦炭走弱，预计短期内仍将维持弱势运行，前期空单可继续持有，关注钢材需求表现。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤基本面较差，近期负反馈逻辑压制焦煤期价向下深探，建议维持偏空思路对待，前期空单可继续持有，重点关注铁水产量何时回吐完毕。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）多国央行调整7天美元流动性互换协议操作频率为每周一次 英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行在与美联储协商后，共同决定将其7天美元操作的频率从每日一次恢复为每周一次。新的美元流动性互换协议操 作频率将于5月1日生效。 （2）广州南沙放松限购政策：外地购房社保年限由5年改3年 4月25日，从广州南沙区多位开发商人士处获悉，其于今日上午接获该区相关部门口头通知，自今日起，南沙楼市限购政策有所调整，外地人在南沙购房社保年限由5年改3年，即外地人在广州连续缴纳3年社保，符合一定条件就可在南沙购买一套房。另外，外地人只要在南沙有社保或税单，符合一定条件也能在南沙买一套房。 （3）Mysteel：停产限产增多，超30家钢厂发布检修计划 据Mysteel不完全统计，截至4月25日，国内超30家钢厂发布检修计划。 其中，山西省21家钢企中9家钢企将于26日起陆续执行高炉减停产计划。统计 来看，山西省本次新增减停产计划高炉10座，涉及铁水产能约4.25万吨/日，折算铁矿石日均消耗6.8万吨，约占山西省铁水总产能20%。部分减停产的高炉计划停产10-15天，其余高炉复产时间尚未说明。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,840 3,780 3,904 3,980 3,530 2,390 2,280 1,650 2,090 2,100 -130 -120 -119 -90 -130 -100 -20 -20 0 -100 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 807 770 8.630 21.760 116.39 106.80 -30 -22 0.130 0.140 -1.02 -5.35 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,685 -1.55 3,747 3,680 1,706,302 -481,786 2,046,197 36,319 热轧卷板 3,752 -1.60 3,815 3,750 372,950 -219,413 747,960 -4,955 铁矿石 711.0 -1.86 728.5 710.5 687,696 -177,180 783,961 5,140 焦炭 2,208.0 -2.32 2,265.0 2,202.5 30,592 -6,893 46,199 1,039 焦煤 1,473.5 -1.04 1,504.0 1,465.5 55,052 -11,714 83,016 2,114 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：市场氛围依旧偏空，钢材期现价格承压下行，且螺纹钢弱势基本面并未好转，钢厂开始减产，螺纹周产量环比降7.38万吨，供应虽收缩但仍处年内相对高位，相对利好的是螺纹吨钢利润持续收缩，北方钢厂陷入亏损，部分地区联合减产，预计后续产量存减量空间，供应端存向好预期，关注钢厂减产执行情况。与此同时，螺纹需求表现依然不佳，周度表需环比虽增10.77万吨，但终端采购维持低位，且两者均低于去年同期水平，考虑到需求已步入旺季尾端，需求下行担忧仍在，继续承压钢价。总之，螺纹供需格局迎来变化，钢厂减产带来供应收缩，但需求表现依然不佳，供需双弱格局下基本面并未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行将拖累钢价，预计钢价仍将低位偏弱运行，关注钢厂减产情况。 铁矿石：矿石供需格局在走弱，钢厂亏损加剧倒逼其减产，矿石终端消耗高位开始回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比小幅下降，绝对量虽维持高位，但减产负反馈在兑现，叠加压减政策扰动，矿石中期需求预期走弱，继续承压矿价。与此同时，国内矿石港口到货小幅回升，但飓风扰动下前期澳矿发运大幅减量，按船期推算国内后续到货将再度下降，不过矿商最新发运已恢复至正常水平，且国内矿山也在回升，短期扰动难改矿石供应季节性回升趋势。总之，市场氛围偏空，且钢厂负反馈预期在兑现，叠加粗钢压减政策扰动，中期需求预期走弱，同时矿石供应将季节性回升，矿石基本面在走弱，矿价易承压偏弱运行。 焦炭：目前焦炭有两大主要利空，一是进口焦煤不断释放导致焦炭成本支撑坍塌，二是终端需求疲弱引发负反馈担忧。其中，焦煤带来的成本端压力从年初以来就持续存在，表现为焦炭期货易跌难涨，即便在2月宏观强预期以及煤矿事故的推动下，向上走势也远弱于钢、矿。另外，我们认为本轮焦炭期价下跌的直接原因是负反馈担忧。根据钢联统计，全国247家钢厂铁水产量不断刷新年内高 位，于4月14日当周达到年内高点246.7万吨，然而成材表需数据却相对一般，统计局公布的一季度房屋新开工和施工数据也表现疲弱，负反馈的隐忧在期货市场提前兑现，叠加最新的钢厂盈利率和铁水产量均环比走低，市场氛围进一步转 弱。总之，焦炭成本支撑坍塌的压力长期存在，近期负反馈预期释放再次驱动焦炭走弱，预计短期内仍将维持弱势运行，前期空单可继续持有，关注钢材需求表现。 焦煤：焦煤进口端的增量叠加全年粗钢平控要求，使其整体处于供应宽松格局，尤其是外贸煤份额的加大削弱了国内煤企的议价能力，使得本轮焦煤现货价格快速走低。期货市场除了交易供应宽松的弱现实外，还炒作成材负反馈的弱预期。根据钢联统计，4月21日当周，全国247家钢厂铁水产量245.88万吨，环比虽小幅回落，但仍依然处偏高水平，相反螺纹表需数据一般，且一季度房屋新开工和施工数据同比降幅扩大，均加深了市场负反馈的担忧。与此同时，今年粗钢压减政策也要继续实施，多重因素均导向焦煤供过于求的宽松格局，市场氛围持续疲弱，期货主力合约价格不断下挫。总的来说，焦煤基本面较差，近期负反馈逻辑压制焦煤期价向下深探，建议维持偏空思路对待，前期空单可继续持有，重点关注铁水产量何时回吐完毕。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。