晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月25日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、央行4月24日开展1150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此单日净投放950亿元。2、人社部最新数据显示，1-3月，全国城镇新增就业297万人，同比增加12万人。3月份，城镇调查失业率为5.3%，同比下降了0.5个百分点。3、香港特区政府统计处4月24日发表的最新劳动人口统计数字显示，经季节性调整的失业率由2022年12月至2023年2月的3.3%下降至2023年1月至3月的3.1%。统计数字显示，就业不足率由2022年12月至2023年2月的1.3%下跌至2023年1月至3月的1.2%。4、工信部副部长辛国斌表示，将认真研究制定、适时出台稳定和扩大汽车消费的有效政策，建立新能源汽车产业发展部际协调机制。推动研究并尽快明确2023年后车购税减免政策，制定加快充换电建设、公共领域新能源汽车推广应用等支持政策。5、据中新网，中国国家税务总局24日公布，中俄税务部门近日以视频会议方式举行税企互动双边交流研讨会，双方围绕更好构建税企互动机制、服务现代税收治理开展了交流探讨。股指期货4月24日A股市场整体延续跌势，市场情绪低迷，各关键性股指普遍下行，创业板指逼近年内低点、上证综指失守3300点关口，两市成交仍居万亿之上，北上资金维持净流出走势。截至收盘，上证综指下跌0.78%报收3275.41点，深证成指下跌1.17%报收11317.01点，创业板指下跌1.71%报收2301.24点，科创50指数下跌1.83%报收1096.38点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中有色金属、电子、钢铁跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10846亿元，北上资金日内净流出38.28元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2618.48点、3982.64点、6208.78点和6725.27点，日度涨跌幅分别为-1.35%、-1.24%、-0.67%和-0.71%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.23%、升水0.21%、贴水0.08%和贴水0.05%。昨日A股市场延续弱势下跌格局，各关键性股指普遍收跌，两市个股层面接近3000个股收跌，板块层面传媒、通信板块逆势走强。隔夜美股三大关键性股指涨跌不一，美债收益率全线下行同时美元指数弱势收跌，国际贵金属期货以及原油期货多收涨。短线来看，最新两个交易日A股市场整体单边快速下行，其中关键性消息包括二次疫情风险和美国总统表示将限制美国企业对华关键领域投资等，但是理性分析我们认为这两个方面的消息都无法持续性对A股市场造成负面冲击，这与去年疫情或2018年的中美贸易战都不具备可比性，整体行情体现出外围利空消息刺激下资金面极端抱团进行主体投资的脆弱性，客观来看，我们认为A股市场并无系统性风险，当然上周五行情之后市场情绪的有效修复需要时间，如果周内错杀行情持续，那么一定程度上或许会给到长线多头投资者较好的入场机会，同时在一季度经济数据披露结束后，市场后续更多关注季报披露以及月末的政治局会议。期指结构层面，财报集中披露叠加外围利空消息刺激，主题投资驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时月内政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨 慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，临近五一长假，建议短线投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护月末流动性平稳，4月24日以利率招标方式开展了1150亿元7天期逆回购操作，当日200亿元逆回购到期，当日净投放950亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行20.70bp报1.5990%，SHIBOR1W上行2.10bp报2.1170%，SHIBOR3M上行0.10bp报2.4300%。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.15bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.46bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行0.06bp。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约平收。周一股市继续大跌，上证指数跌0.78%报3275.41点，深证成指跌1.17%，创业板指跌1.71%，A股全天成交1.08万亿元，午后下杀时出现局部放量。下午盘后，市场有传言中国部分地区监管要求辖内机构二季度起关键期限定存利率较上年二季度应降至少10BP。资金面方面，银行间市场资金面整体较为舒适，月内流动性充裕，其中隔夜加权利率续降逾13个基点至1.60%附近。七天资金可跨月后，盘初一度利率偏高，但随后供给不缺，成交价亦有所回落。一季度GDP数据超预期，但是固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，对市场有所提振。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大。周五由于股票市场大幅调整对债券有所提振，期货市场表现出一定的股债跷跷板效应，但是当前追高风险较大，做多性价比不高，观望为主。棉花隔夜ICE美棉价格反弹，来自于美元疲软，原油价格的上涨提振，7月合约收于80.77美分/磅，涨幅0.71%。基本面，USDA美国棉花种植进度加快，至4月23日当周，美国棉花种植率12%，快于5年均值（11%），不过近期不加的周度棉花出口数据制约了棉价，显示整体需求忧虑，叠加美联储5月预期加息。技术上美棉价格弱势反弹运行，技术面仍偏空。国内郑棉昨日价格震荡整理后晚间向上拉升突破近期高点继续逼向2月初高点，来自国内预期供需变化的提振，近期利多不少，一是国内棉市政策面利多，进口原料下降幅度大，二是下游棉纱库存低位等。不过下行风险仍是忧虑关键性需求的变化，3月出口数据超预期对市场带来一定信心。技术面郑棉下探20日均线获得支撑再度走强，重心上移。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但需求忧虑与实际数据差异，郑棉震荡中重心上移运行。白糖隔夜ICE原糖稍作调整后再度拉升并11年新高，7月合约报收25.28美分/磅，日涨幅3.95%。ICE白糖期货8月合约报收688.7美元/吨，涨幅1.83%。自北半球产量不及预期引发的供给忧虑后，全球食糖旺盛的需求预期再度推升糖价，USDA预计2023/2榨季巴西出口将提升15%至3240万吨，现实中Secex公布的巴西4月前三周出口66.72万吨，日均5.13万吨，比去年4月日均低26%。资金面来看，CFTC上周五数据显示截至4月18日投机客增持原糖期货及期权净多头寸2601手至157747手。近月即将到期交割，关注 交割前资金情况。国内糖市昨日期现货价格下跌调整运行，市场转入观望。不过从基本面来看，上行驱动仍在。因为从当下的产需缺口来看，多大600万吨的缺口仍为找到弥补方向。因为进口倒挂严重，进口预期下降，内糖跟随国际糖价波动的同时，又面临五一假日影响，糖价波动巨大，昨晚在10日均线附近获得支撑再度走升运行。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在。油脂油料周一内盘油脂延续弱势，豆油因大豆压榨厂开工率回升预期增强在上周表现最弱，白盘时段国际原油继续下挫导致美豆油跟盘走低，国内菜油、棕榈油出现补跌，近月棕榈油领跌油脂。连盘豆粕先抑后扬，盘中触底有所反弹。当前巴西大豆集中上市及春播进展对美豆施压，同时市场预计豆粕供给增加仍对价格带来压力，关注进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划。全国基差报价：截至4月24日，一级豆油天津09+630元/吨，日照09+650元/吨；24度棕榈油天津现货09+600，华东现货09+500，广东现货09+700；豆粕天津09+560，日照09+550，华东09+550。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续小幅下跌，截止4月24日粉蛋均价4.45元/斤，红蛋均价4.49元/斤，当前蛋价同比仍较高，仅次于最高的2022年，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。五一假期前，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货短期仍有韧性，大跌难度较大。预计进入五月现货或逐步转弱。为追赶中秋旺季前开产蛋鸡，养殖户前期补栏鸡苗量较多，且3-4月份养殖户延淘老鸡居多，空栏位有限，目前市场观望情绪较强，鸡苗补栏进度不快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月中旬，小厂仍在5月份，规模化种鸡场报价在3.4-3.8元/羽，小厂报价3.0-3.5元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单依旧在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-18元/羽。逻辑和观点：近月或呈弱势。饲料现货预计快速下滑，在产存栏持续增加，五一后气温升高，现货或转弱，五一前存在现货上涨不及预期的可能，产业对近月鸡蛋接货意愿不高，预计期货近月或转弱。09及以后的合约长线预期仍偏弱，近期收玉米和豆粕期货大幅下跌拖累，不过一旦鸡蛋现货转弱，淘鸡加速，预计09压力阶段性或下降，期货或进入反套逻辑。操作上建议逢高做空近月或反套，控制好仓位。苹果期货：主力合约宽幅震荡偏弱，10合约收8546元/吨，价涨88点，成交放量增仓；近期产区苹果价格，出库稳定偏强 山东产区：近期山东产区出库速度持续加速中，采购客商较多，客商采购积 极性较高，整体出库较好。部分货源需求较好，交易氛围较好，部分冷库出库价格略有上浮。山东产区出库加快可能有以下原因，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主。西部产区：冷库去库速度增加。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库稳定偏快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯，截止到2023年4月20日全国冷库目前存储量约为477.63万吨，冷库去库存率为45.50%。周出货量41.31万吨。出货速度较上周略有提高，低于去年同期。截至4月19日，全国主产区库存剩余量为415.88万吨，单周出库量42.23万吨，客商备货五一，单周走货量相比上周大幅提升。替代水果价格走弱，苹果批发价偏强，市场走货见好近期销区市场走货稳定，部分销区市场好货价格有所上涨，差货略有下跌，整体表现销量稳定。进入四月份，苹果销区销售较好，因为苹果占据天时、地利，首先：市场时令水果偏少，草莓、砂糖橘收尾；沃柑量小，西瓜、甜瓜未大量上市；葡萄、芒果、菠萝等进口水果量小；其次：梨库存量同比往年同期处于较低位置；最后是4月份是传统的苹果销售季节，使得苹果销售较好。新季冬天关注雨雪天气当前山西进入坐果至幼果期；陕西南部进入坐果至幼果期，其余产区逐步进入坐果期；甘肃天水产区进入坐果至幼果期；平凉市南部进入坐果期，北部山地处于初花期；山东产区处于花期至坐果期。近期产区天气变化频繁，19日山东蓬莱、栖霞产区7-8级大风天气，或影响授粉；21日至23日西部产区连续雨雪天气，温度接近零度，对处于花期的产区或有影响，局部产区零度以下的低温或对