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青岛啤酒发布2023年一季报,营收同比增长16.27%,归母净利同比增长28.86%;扣非净利同比增长32.07%。吨价提升明显,中高档以上产品销量增速快于整体。吨成本同比改善明显,毛利率同比+0.5pct至38.3%。费用率方面,销售/管理费用率同比-0.35/-0.87pct,公司控费能力继续提升。展望2023年,高端化推进,吨成本逐季改善,现饮修复将带来业绩弹性释放。维持买入-A投资评级,12个月目标价128.88元。