黑色商品日报：黑色商品共振下行，成材原料屡创新低

期货研究报告|黑色商品日报2023-04-25 黑色商品共振下行，成材原料屡创新低 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料持续下行，成本再次下移 逻辑和观点： 期货方面：昨日螺纹2310合约价格震荡下行收于3714元/吨，环比下跌3.61%。现货方面，整体成交较差，普遍跟跌。 最新数据统计，铁水产量维持在246万吨附近，从产量和库存推算，消费近期并不弱势。市场主要以未来的消费和当前去库速度或将放缓作为主要负反馈向下运行。地产作为钢材消费的半壁江山依然没有明显的复苏上升态势，对于消费预期来说信心上的打击是必然的。加之煤焦方面较弱的基本面，原料亦大幅下跌，可能还有一定的向下空间，原料成材间形成共振凝聚了短期较强的空头氛围。若多数钢厂主动减产，重新改善供需结构，形成库存的有效去化，或者前期跌势最为明显的双焦底部�现，那钢价的下跌有望趋缓。后期关注钢厂减产行为、动力煤价格对弱粘性炼焦配煤价格的支撑，以及月底政治局会议情况。 单边：无 跨期：rb2310-2401正套或hc2310-2401正套跨品种：多钢厂利润 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：钢厂检修增多，节前补库偏弱 逻辑和观点： 昨日铁矿石2309合约缩量下跌，收于721.5元/吨，环比跌3.09%。青岛港PB粉报807 元/吨，跌6元/吨，超特报673元/吨，跌7元/吨，高低品价差134元/吨，普式指数报 106.8美元，期货长期维持较大贴水。昨日港口成交91万吨，成交环比回升。 昨日Mysteel发布铁矿发运及到港数据，全球铁矿供给环比增加，其中巴西及非主流矿发运小幅下降，天气影响过后，澳洲发运环比显著回升，到港量微增。 整体来看，供应端铁矿南半球淡季发运即将结束，内外矿供给将逐步增加。需求端，铁水开始见顶回落，钢厂检修计划有所增多，在钢厂后续主动和被动的减产前提下，铁矿需求将持续走弱。库存端，港口去库速度放缓且有累库趋势，中上游钢厂及贸易商库存受悲观预期影响，依旧维持偏低库存运行，且五一假期前补库需求偏弱。目前铁矿供需结构逐渐转向宽松，价格偏弱运行，后续即使钢材需求好转，但在粗钢产量平控政策调控下，铁矿仍将长期作为板块内偏弱的品种运行。 策略： 单边：震荡偏弱 跨品种：多钢厂利润跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：市场情绪较弱，双焦继续下跌 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2241元/吨，环比下跌50元/吨。现货方面：现货 日照港准一级冶金焦报价2280-2330元/吨，焦炭现货市场偏弱运行。供应方面，焦炭四轮提降落地后，原料煤价格的持续下跌，焦企利润尚可，开工率维持稳定；需求方面，终端需求偏弱，钢厂盈利不佳，同时高炉检修计划逐步增多，对焦炭采购仍持谨慎态度。整体来看，考虑到后期铁水产量将受到抑制，焦炭供需面转向宽松，预计焦炭偏弱运行。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1487元/吨，环比下跌17.5元/吨。现货方面，各地主焦煤价格偏弱运行，部分煤种持续降价。双焦市场悲观情绪延续，下游焦企考虑到原料煤供应宽松，对原料煤按需采购为主，煤矿�货不畅。蒙煤方面，市场成交氛围冷清，蒙5原煤价格暂稳在1310-1340元/吨。整体来看，焦煤供需结构整体偏宽松，预计焦煤偏弱运行。 策略： 焦炭方面：弱势震荡 焦煤方面：弱势震荡跨品种：无 期现：无期权：无风险： 粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：销售暂无起色，终端刚性采购 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，目前榆林等部分区域因检修等原因部分开始停产，供给端短期有所收缩，对煤价形成一定支撑。港口方面，市场整体交投氛围比较清淡，贸易商主要以刚性采购为主，销售暂无明显起色。进口煤方面，目前印尼处于开斋节期间，供给有所偏紧，且终端需求有所增加，短期对印尼煤需求形成支撑。运价方面，截止到4月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于802，环比上一日基本持平。 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，导致库存周转速度慢。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，短期煤价预计仍稳中偏弱运行。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：市场情绪悲观，纯碱持续下挫 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309偏弱震荡，收于1837元/吨，下跌14元/吨，跌幅0.76%， 日增仓1万手。现货方面，全国均价2079元/吨，环比上涨2.57%。供应方面，企业开工率79.21%，环比持平。整体来看，玻璃产销表现持续走好，带动现货大范围涨价，房地产竣工数据持续好转，有力的提振玻璃产业信心，库存得到有效去化，进入消费旺季后，玻璃需求有一定支撑，短期预计玻璃价格呈现震荡偏强态势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下行，收于2133元/吨，下跌98元/吨，跌幅4.39%，日增仓1万手。现货方面，国内纯碱市场偏稳运行，开工率94.36%，相对稳定。整体来看，目前纯碱供给维持高位，重碱需求较强，轻碱需求相对疲软，近几周总库存有所增加，供需边际弱化，加之整体大宗商品大跌，使得高利润的纯碱成为众矢之的，估值下杀带动纯碱期货快速下行。随着纯碱期货价格快速回落，风险已得到部分释放，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：纯碱正套SA09-SA01 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日4月24日 昨日4月21日 上周4月17日 上月3月24日 项目 合约 今日4月24日 昨日4月21日 上周4月17日 上月3月24日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3840 3970 4050 4210 上海现货 3980 4070 4200 4300 北京现货 3760 3880 3930 4110 天津现货 3860 3990 4120 4280 广州现货 3990 4130 4180 4340 广州现货 3930 4080 4190 4300 RB05合约 3728 3828 3960 4107 HC05合约 3913 4019 4133 4253 RB10合约 3714 3810 3928 4060 HC10合约 3773 3883 4016 4164 RB01合约 3652 3740 3849 3977 HC01合约 3708 3807 3932 4091 基差:上海 RB05 112 142 90 103 基差:上海 HC05 67 51 67 47 RB10 126 160 122 150 HC10 207 187 184 136 RB01 188 230 201 233 HC01 272 263 268 209 基差:北京 RB05 122 142 60 93 基差:天津 HC05 37 61 77 117 RB05-RB10 14 18 32 47 HC05-HC10 140 136 117 89 RB10-RB01 62 70 79 83 HC10-HC01 65 76 84 73 唐山普方坯价格 3530 3660 3740 3860 长流程即期利润 华北 75 68 162 207 张家港6-8mm废钢 2560 2690 2740 2800 华东 -89 -86 0 32 唐山生铁即时成本 2585 2692 2711 2810 江苏生铁即时成本 2842 2905 2929 2973 全国废钢到货(万吨) 54.26 51.64 52.83 55.63 长流程盘面利润 近月 221 227 241 245 全国建材成交(万吨) 13.71 13.64 21.85 19.41 远月 263 322 352 308 长流程即期利润 华北 61 47 70 148 超远月 287 335 384 330 华东 -140 -101 -60 31 卷矿比 现货 4.49 4.42 4.32 4.43 长流程盘面利润 近月 108 109 142 174 05合约 4.75 4.68 4.64 4.91 远月 250 294 314 263 10合约 5.23 5.32 5.18 5.27 超远月 270 306 343 271 卷焦比 现货 1.75 1.77 1.80 1.66 短流程即期利润 华东 -170 -201 -188 -119 05合约 1.68 1.67 1.63 1.55 华南 -186 -225 -204 -99 10合约 1.68 1.71 1.70 1.59 螺矿比 现货 4.33 4.32 4.17 4.33 卷螺差 现货 140 100 150 90 05合约 4.52 4.46 4.45 4.74 05合约 185 191 173 146 10合约 5.15 5.22 5.07 5.14 10合约 59 73 88 104 螺焦比 现货 1.68 1.73 1.74 1.63 焦炭焦煤 05合约 1.60 1.59 1.56 1.50 焦炭现货价格:准一级 日照港 2280 2300 2330 2590 10合约 1.66 1.68 1.66 1.55 唐山到厂价 2310 2410 2410 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2550 2650 2650 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 807 837 884 884 J05合约 2326 2403 2538 2736 超特粉 673 703 745 755 J09合约 2241 2271 2361 2623 卡粉 898 925 982 984 J01合约 2172 2196 2262 2526 普氏62%美金指数 106.80 112.15 120.00 121.10 基差:日照港现货 J05 156 100 -3 79 I05合约 824 858 890 867 J09 241 232 175 192 I09合约 722 731 776 791 J01 310 307 273 289 I01合约 679 690 721 752 J05-J09 85 132 178 113 基差:PB粉 I05 40 39 59 83 J09-J01 69 75 99 98 I09 143 167 174 159 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1650 1800 1800 2270 I01 185 207 228 198 沙河驿蒙5# 1900 1900 1910 2290 基差:超特粉 I05 51 50 64 98 蒙煤3#仓单价 1615 1665 1765 1955 I09 153 177 178 174 澳洲中挥发硬焦CFR中国 243 243 250 277 I01 196 218 233 213 JM05合约 1552 1536 1714 1859 基差:普氏指数 I05 41 47 75 10