黑色商品日报：原料端成本上升，成材利润继续压缩

期货研究报告|黑色商品日报2023-10-18 原料端成本上升，成材利润继续压缩 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料端成本上升，成材利润继续压缩 逻辑和观点： 昨日螺纹2401合约收于3647元/吨，较前一日上涨22元/吨；热卷2401合约收于3766 元/吨，较前日上涨25元/吨。现货方面，昨日全国建材成交15.6万吨，成交环比昨日 有所回落。市场整体报价较为稳定，大部分地区报价稳中有涨10-20元/吨，市场情绪较为活跃。 综合来看，近期钢厂利润持续走低，部分地区钢厂被迫减产检修，并且不断有新增检修。但铁水依旧维持高产量，市场对于高铁水产量造成的板材供给过高和板材库存压力较为关注，形成一定的负反馈，短期建材价格呈现震荡走势。另外，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，后期需要观察政策落地效果和执行情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：旺季需求成色、原料价格走势、进�口表现、原料供应等。 铁矿：铁水存在较强支撑，盘面震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2401震荡趋强运行，收于866元/吨，较前日上涨4元/吨，涨幅 0.46%，成交48万手，增仓2.7万手。现货端，现青岛PB粉价格938元/吨，纽曼粉价 格955元/吨，卡粉价格1025元/吨，超特粉价格835元/吨。全国主港铁矿累计成交 73.4万吨，环比上涨7.2%；远期现货累计成交124.5万吨，环比上涨6.50%，市场交投情绪较弱，成交一般。 整体来看，产业仍维持去库模式，昨日富宝资讯数据显示，废钢到货量持续回落，铁 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 矿库存持续低位，对矿价支撑较强。近期钢厂亏损加剧，部分地区钢厂开启减产，但铁水产量依旧处于较高水平。后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。同时，紧密跟踪宏观经济政策、以及中国钢材�口形势、未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：库存继续去化，双焦震荡运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2401合约震荡运行，盘面收于2431元/吨，涨幅1.4%。现货方面， 日照港准一级冶金焦报价2210元/吨，环比持平。供应方面，焦化厂亏损产量有所下 降，叠加4.3米焦炉月底集中关停临近，焦炭供应预期有所收缩。需求方面铁水维持高位，库存继续低位去库。后期关注焦化落后产能停产的落地情况以及钢厂原料端的表现，考虑全产业链的低库存，四季度在稳经济的前提下，焦炭价格趋势向上的概率较大。 焦煤方面：昨日焦煤2401合约震荡运行，盘面收于1782元/吨，涨幅1.63%。当前钢铁企业检修、减产动作偏慢，高炉铁水产量仍维持高位，使得原料端的需求旺盛。现货由于煤矿安全检查，焦煤现货依旧比较紧张，部分资源价格稳中有涨，加之人民币贬值和运费上涨影响海运煤利润，焦煤供给仍难言乐观。焦煤库存长期处于阶段低位，市场对于煤炭冬季补库行情充满期待。 策略： 焦炭方面：偏强震荡焦煤方面：偏强震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂减产情况、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：坑口煤价下跌暂企稳，市场情绪观望为主 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区坑口煤价止跌企稳，销售压力依旧较大，少数煤矿降价后�货略有改善，多数煤矿销售依旧承压。晋北区域安监较为严格，价格仍继续下跌，特别是低卡煤下行较为明显。港口方面，坑口价格下调导致港口煤炭报价有所松动，市场观望情绪较浓。进口方面，印尼煤矿供应偏紧，价格维持高位运行。运价方面，截止到10月16日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于575.67，相比上一交易日 上涨0.89点。 需求与逻辑：近期受港口降价影响，下游采购情绪转弱，同时煤炭进入传统淡季，电厂耗煤季节性回落，上周非电煤消费略有回落，整体煤炭需求持稳运行。安全检查依然是制约煤矿产量释放的关键。中长期看，动力煤供给仍趋向于宽松格局，需关注在安全要求下，供应的波动情况，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：下游产销平淡，玻碱偏弱运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401偏弱震荡，收于1632元/吨，下跌11元/吨，跌幅 0.67%。现货方面，昨日全国均价2097元/吨，环比持平，华北市场刚需为主，沙河市场成交灵活，华东市场产销转好。整体来看，假期玻璃下游补库力度较好，玻璃价格连续上调，但是目前玻璃依旧处于较高利润阶段，产线连续复产，玻璃供给压力不断提升。近期宏观氛围有所转弱，房企多重事件进一步引发市场担忧，因此玻璃也受到牵连�现回调。后期需要关注玻璃日度产销波动引起的价格调整和宏观事件导致的突发风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡下跌，收于1710元/吨，下跌32元/吨，跌幅1.84%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳，纯碱开工率90.02%。整体来看，产量增幅明显，纯碱需求稳中偏强，总库存处于低位水平，随着远兴一二线产量释放，以及后续产线投复产，供应将逐步向宽松转换。持续关注近期纯碱库存变化、产量变化和下游消费情况等。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月17日 昨日10月16日 上周10月10日 上月9月15日 项目 合约 今日10月17日 昨日10月16日 上周10月10日 上月9月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3750 3740 3710 3830 上海现货 3780 3770 3720 3890 北京现货 3700 3700 3690 3750 天津现货 3770 3770 3750 3910 广州现货 3870 3850 3850 3960 广州现货 3790 3780 3740 3900 RB01合约 3647 3530 3550 3762 HC01合约 3766 3772 3715 3892 RB05合约 3647 3657 3610 3824 HC05合约 3737 3740 3675 3833 RB10合约 3656 3664 3594 3788 HC10合约 3697 3820 3788 3944 基差:上海 RB01 103 210 160 68 基差:上海 HC01 14 -2 5 -2 RB05 103 83 100 6 HC05 43 30 45 57 RB10 94 76 116 42 HC10 83 -50 -68 -54 基差:北京 RB01 143 133 170 16 基差:天津 HC01 94 88 125 108 RB01-RB05 -9 -7 16 36 HC01-HC05 29 32 40 59 RB05-RB10 25 134 44 26 HC05-HC10 40 -80 -113 -111 唐山普方坯价格 3430 3420 3420 3570 长流程即期利润 华北 -175 -169 -201 30 张家港6-8mm废钢 2550 2550 2570 2600 华东 -300 -309 -378 -132 唐山生铁即时成本 2759 2753 2765 2673 江苏生铁即时成本 2886 2886 2906 2812 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.01 53.87 50.10 长流程盘面利润 近月 -64 -65 -68 20 全国建材成交(万吨) 15.60 20.82 12.69 14.69 远月 33 27 8 62 长流程即期利润 华北 -150 -154 -170 -35 超远月 空值 空值 空值 空值 华东 -252 -262 -304 -111 卷矿比 现货 3.67 3.67 3.72 3.73 长流程盘面利润 近月 -115 -113 -104 18 01合约 4.35 4.38 4.54 4.43 远月 8 5 -15 72 05合约 4.61 4.63 4.76 4.57 超远月 空值 空值 空值 空值 卷焦比 现货 1.67 1.68 1.65 1.79 短流程即期利润 华东 -203 -213 -264 -183 01合约 1.55 1.53 1.58 1.57 华南 -294 -290 -323 -308 05合约 1.63 1.61 1.65 1.62 螺矿比 现货 3.64 3.64 3.71 3.67 卷螺差 现货 30 30 10 60 01合约 4.21 4.24 4.41 4.35 01合约 119 115 105 68 05合约 4.51 4.53 4.66 4.51 05合约 81 76 81 45 螺焦比 现货 1.65 1.66 1.65 1.76 焦炭焦煤 01合约 1.50 1.49 1.54 1.54 焦炭现货价格:准一级 日照港 2270 2250 2250 2170 05合约 1.59 1.57 1.62 1.60 唐山到厂价 2260 2260 2260 2060 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2500 2280 日青京曹四港最低价 PB粉 938 935 909 950 J01合约 2431 2462 2352 2482 超特粉 834 831 817 823 J05合约 2300 2329 2224 2371 卡粉 1023 1020 993 1040 J09合约 2203 2236 2165 2295 普氏62%美金指数 - 120.15 114.05 125.60 基差:日照港现货 J01 40 -12 98 -118 I01合约 866 862 819 879 J05 171 121 225 -8 I05合约 810 809 772 840 J09 268 214 284 68 I09合约 748 746 714 786 J01-J05 132 133 128 111 基差:PB粉 I01 142 143 158 143 J05-J09 97 93 59 76 I05 198 197 205 182 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2150 2150 2150 1950 I09 260 260 263 236 沙河驿蒙5# 2180 2180 2270 1960 基差:超特粉 I01 186 186 214 161 蒙煤3#仓单价 1925 1925 1885 1715 I05 242 240 262 200 澳洲中挥发硬焦CFR中国 252 252 247 225 I09 304 303 319 254 JM01合约 1782 1786 1734 1823 基差:普氏指数 I01 - 147 140 174 JM05合约 1631 1639 1587 1667 I05 - 200 187 213 JM09合约 1560 1566 1524 1623 I09 - 263 245