国债期货：消息面驱动债市走强

期货研究 金 2023年04月25日 融衍生品研 究国债期货：消息面驱动债市走强 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君4月24日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合安约涨0.03%，2年期主力合约收平。国债期货指数-0.07，中短期方向看空。无杠杆下，策略近20日年化期收益为-2.18%，近60日年化收益为5.26%，近120日年化收益为3.12%，近240日年化收益为4.23%。货 研市场方面,A股三大指数午后跌幅扩大，截至收盘，沪指跌0.78%，回吐月内全部涨幅，深成指跌 究1.17%，北证50涨0.77%，创业板指跌1.71%。沪深两市全天成交额10833亿元，北上资金净卖出38.28 所亿元。两市近3000股下跌。 资金方面，隔夜shibor报1.5990%，下跌20.70个基点；7天shibor报2.1170%，上涨2.10个基点；14天shibor报2.4100%，上涨0.90个基点；1月shibor报2.3120%，与前一交易日持平；3月shibor报2.4300%，上涨0.10个基点。 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2306 100.940 100.955 100.930 100.940 0.005 0.025 23550 60997 5年期 TF2306 101.285 101.320 101.265 101.285 0.035 0.054 45343 104705 10年期 T2306 100.915 101.015 100.915 100.960 0.070 0.099 65789 187546 30年期 TL2306 96.28 96.41 96.26 96.37 0.220 0.229 4385 5430 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220028.IB，IRR为2.29%，5年期活跃CTD券为220016.IB，IRR为2.17%，10年期活跃CTD券为2000004.IB，IRR为1.10%，30年期活跃CTD券为190010.IB，IRR为1.58%，目前R007约2.5956%。 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移0.58BP、0.82BP和1.18BP至2.66%、2.82%和3.16%；2Y期上行0.07BP至2.41%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率1Y、3Y和5Y期分别下移1.14BP、1.08BP和1.62BP至2.73%、3.02%和3.24%；6M期上行2.77BP至2.56%）。 货币市场方面，4月24日银行间质押式回购市场共成交26亿元，增加27.21%。其中，隔夜收于1.30%，较前一交易日下跌5bp，7天收于2.45%，较前一交易日上涨40bp；中期方面，14天收于2.48%，较前一交易日上涨8bp；长期方面，1个月收于0.00%，较前一交易日下跌250bp。 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 0.00 (5.00) 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 4月24日，央行进行1150亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；同花顺iFinD 数据显示，今日有200亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放950亿元。 今日，人社部召开一季度新闻发布会，介绍2023年一季度人力资源和社会保障工作进展情况。人力资源社会保障部新闻发言人、政策研究司司长卢爱红介绍，一季度人力资源和社会保障工作取得积极进展。1月至3月城镇新增就业297万人，3月份全国城镇调查失业率5.3%，3月底脱贫人口务工规模3074万人，就业局势保持总体稳定。社会保障制度改革稳步推进，制度运行总体平稳。截至3月底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.52亿人、2.37亿人、2.89亿人。工资收入分配工作稳步推进。人才队伍建设不断加强。劳动关系保持总体和谐稳定。系统行风建设持续强化。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 4月24日，国债期货再度集体收涨，30年国债期货今日成交量回归收敛，符合我们此前上市预期成交量，持仓量小幅增仓，市场参与度回归平稳。今日国债期货整体上行依旧表现出显著“股债跷跷板”效应，股市受消息面影响资金恐慌出逃，债市作为避险场所持续走强。预计本轮消息面影响短期内将被市场消化，市场资金将回补股市，经济复苏维持企稳步伐。因此预计短期内国债期货将回吐上行涨幅震荡走弱，建议逢高减仓。今日国债期货多空因子模型信号维持空头，受消息面因素影响胜率有所下降。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521