美豆延续弱势，豆粕偏弱震荡

期货研究报告|饲料日报2024-07-30 美豆延续弱势，豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3101元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅1.90%； 菜粕2409合约2449元/吨，较前日下跌30元/吨，跌幅1.21%。现货方面，天津地区 豆粕现货价格3020元/吨，较前日下跌60元/吨，现货基差M09-81，较前日持平；江 苏地区豆粕现货2950元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差M09-151，较前日上涨 10；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M09-101， 较前日上涨30。福建地区菜粕现货价格2440元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差 RM09-9，较前日持平。 近期市场资讯，加拿大农业部发布7月份供需报告，将加拿大油菜籽播种面积上调25 万公顷至891万公顷，略低于上年的894万公顷。油菜籽单产预计为2.12吨/公顷， 与上月持平，高于上年的2.07吨/公顷。2024/25年度加拿大油菜籽产量上调52.8万 吨，达到1862.8万吨，比上年的1830万吨增加1.6%。油菜籽�口上调10万吨，达到 700万吨，与上年持平。期末库存下调40万吨至210万吨，同比增加20%。 昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，当前美豆�口情况基本符合预期，而对于新季大豆来说，目前美国天气情况良好，且从最新的天气预报来看，未来几周的天气也并不会�现较大变数，因此当前的美豆生长情况持续良好，优良率偏高。在天气端缺乏驱动的情况下，较高的产量预期压制了美豆价格，带动国内豆粕价格同步偏弱震荡。国内方面现货压力依旧较大，进口大豆在8月仍将延续过千万的到港量，给到下游较大的压力，油厂去库速度缓慢，终端同样随用随采，买货意愿较差。在海外天气缺乏明显驱动的情况下，国内下游供应又持续宽松，因此预计豆粕价格或仍将震荡运行。未来需要持续跟进美国天气的变化和国内下游的供应情况。 ■策略 谨慎偏多 ■风险 北美天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2409合约2347元/吨，较前日下跌10元/吨，跌幅0.42%； 玉米淀粉2409合约2796元/吨，较前日持平。现货方面，辽宁地区玉米现货价格 2350元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差C09+3，较前日上涨10；吉林地区玉米淀粉现货价格2970元/吨，较前日持平，现货基差CS09+174，较前日持平。 近期市场资讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至7月24日，2023/24年度阿根廷玉米收获进度为86.6%，高于一周前的79.2%。已收获玉米产量为4074万吨，高于一周前的3740万吨。平均单产为6.49吨/公顷,低于一周前的6.55吨/公顷。 昨日玉米期价偏弱震荡，国内方面，供应端，东北贸易商�货意愿增强，市场有效供应增加。需求方面，深加工企业按需采购，部分企业消耗库存，收购意愿较弱。饲料企业库存尚可，采购积极性不佳，后期市场看空心态加强后，采购意愿更为谨慎。本周重点关注贸易商�货节奏，以及下游企业收购意愿等。预计本周玉米价格维持震荡运行。 ■策略 区间震荡 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点1 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800