聚烯烃产业链周报：短期区间震荡，关注需求韧性

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 短期区间震荡，关注需求韧性 中泰期货聚烯烃产业链周报 2023年4月17日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面整体窄幅震荡，现货市场价格变动不大，基差窄幅波动。宏观方面本周没有太大变化，仍然是海外衰退国内复苏的论调，需要关注的是3月份中国出口数据尚可，后期出口需求能否持续还有待验证。本周原料端原油偏强、煤炭价格偏弱，原油价格偏强主要是因为OPEC减产以对冲经济下行周期需求走弱的影响，国内煤炭供应稳定，短期预计仍然会维持油强煤弱的格局。 •聚烯烃自身的问题仍然在于上游大投产周期遇到下游需求增速放缓，产业供需格局整体是有压力的，且下游长期订单偏少导致下游投机性备货需求不足。但就其自身而言，聚烯烃不用过分悲观，产业链库存在逐渐去化，聚烯烃下游需求是有一定韧性的，会限制聚烯烃价格的跌幅。 •下周行情预计仍会保持震荡，聚烯烃价格略微有些被低估，后期有小反弹机会。我们建议区间震荡对待，盘面上涨后注意及时套保，盘中如果下跌较多可以考虑期货远期点价策略。期权策略可以考虑卖出虚值看跌期权，产业客户如果有现货库存，可以考虑现货+卖出看涨期权的备兑策略。 •现货策略：降低现货库存 •对冲策略：暂无 •风险因素：商品价格整体走弱。 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：OPEC联合减产 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周价格偏强震荡，主要是OPEC为对冲经济下行周期下需求走弱的风险而提 前减产，对国内化工品的利多效应受到削弱，因为市场对经济长期还是比较悲观的。 我们认为需要关注一点就是国内3月份出口数据尚可，观察后期出口需求的可持续性。聚烯烃这种下游需求比较有韧性的品种，在普遍预期需求比较悲观的情况下，可能会有一些不一样的表现。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •PP现货市场价格震荡。盘中基差报价维持在05+0附近，本周现货市场成交情况略微转好。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 盘中基差报价（华东） 2500 01合约基差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月 2月3月 4月5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 2301 2201 2001 1901 1901 •PP基差报价周五05-20附近。 •现货价格跟随盘面震荡。 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 来源：同花顺，中泰期货整理 2023年2022年2021年2019年 来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） PP05合约基差 1400 1200 2000 PP09合约基差 1000 800 1500 600 1000 400 200500 0 -2000 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 23052205210520051905 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 1300 PP1-5合约价差 1100 PP5-9合约价差 800 900 600 700 400 200 0 500 300 100 •目前5-9价差机会不大。 -200 -100 -400 -300 2305-2309 2205-2209 2105-21092005-2009 1905-1909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 1600 PP共聚-拉丝价差 1400 1200 •PP品种间价差机会近期可能不 太明显。 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 202320222021202020192023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 •PP近期排产比例变化 不大。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 均聚注塑排产 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 共聚排产比例 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 2023 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 100% •PP品种间价差机会近期可能不 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 拉丝+BOPP排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量在9.05万吨，较上周有所增加。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡。盘中基差报价震荡，周五华北基差报价05+120左右，市场成交情 况略微转好。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 PE盘中基差报价（华北） 800 600 400 200 •PE基差报价震荡，目 前05+120左右。 01合约基差 0 0 -200 -100 -400 -200 -300 1月2 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 24012301220120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1200 PE05合约基差 1000 PE09合约基差 800 400 600 400 200 200 00 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2305220521052005 23092209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 PE1-5合约价差 400PE5-9合约价差 300 500 400 200 300100 200 100 0 -100 -200 0 -100 -200 •目前来看5-9价差机会不大。 -300 -300 2301-23052201-22052001-20052305-23092205-22092105-2109 1901-19051801-18052005-20091905-1909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） HD-LL华北价差 900 500 300 100 -100 -300 -500 -700 700 •LD-LL价差震荡走弱。 •HD-LL价差略微走强 700.00 HD-LL华东价差 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 -700.00 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨） 4000 LD-LL华北 价差 4000 LD-LL华东价差 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 -