英国月度GDP追踪：10月月度GDP增长掩盖了第四季度前景的风险（英）

NIESR 月度GDP追踪 10月GDP月度增长掩盖了第四季度前景的风险 PaulaBejarano碳水化合物和乔安娜Nowinska 2022年12月12日 “10月份月度GDP增长0.5%，符合我们上个月的预测，原因是批发和零售业以及机动车和摩托车维修强劲回升， 这似乎受到额外的9月银行假期的强烈影响。尽管 从这种积极的前景来看，从月度增长数据来看，仍有强烈的下行风险由于高通胀和利率，今年第四季度的国内生产总值–这继续 可以抑制需求–和供应链中断，以及由于工业造成的工作积压行动和紧张的劳动力市场–这继续拖累业务增长。我们仍然期待今年第四季度GDP将持平。 PaulaBejarano碳水化合物 助理经济学家NIESR 要点 尽管10月份的GDP比9月份增长了0.5%，但这一数字在很大程度上反映了9月份因额外的银行假期而导致的疲软 英国女王伊丽莎白二世的国葬。因此，尽管给出了看似积极的前景根据月度数据，我们的预测表明，GDP收缩的风险在 今年第四季度仍居高不下。 在截至10月的三个月中，国内生产总值收缩了0.3%，与我们的一致上个月的预测。这是由于产量下降1.7%。 标普全球/CIPS英国11月采购经理人指数录得整体商业活动制造业和服务业的平衡均低于中性50，而 建筑业的余额为50.4。这些数字表明存在很大的风险 萎靡不振的商业活动将拖累2022年第四季度的GDP增长。 尽管调查数据显示11月商业信心相对有所改善 造成的衰退桁架政府和它的迷你-预算的,公司在所有三个行业继续对前景持压倒性悲观态度。价格上涨， 利率和不确定性，继续限制家庭和企业 支出，以及劳动力短缺和罢工行动等供应方面的问题，都是一个兆头。今年第四季度英国经济表现不佳。也就是说，我们 预计建筑业将增长，同时季节性增长消费将导致第四季度GDP持平。 图1-英国国内生产总值 经济环境 在我们之前于11月11日发布的GDP跟踪报告中，我们描述了国内经济的低迷程度。需求以及制造业和服务业产出的急剧下降导致整体收缩 在2022年第三季度的GDP中。尽管出现这种收缩，我们预测GDP将保持平稳今年第四季度，期待家庭和 建筑业的企业和增长抵消了高通货膨胀,低增长环境。 11月17日，英国又发生了一次财政事件。在我们对总理的秋季声明，我们首先指出，总理应该有 鉴于家庭面临雷亚尔的最大跌幅，为他们提供了更多支持自1956年有记录以来的收入。有许多政策公告代表 朝着降低衰退风险的正确方向迈出的步骤–包括维护支出公共基础设施项目的承诺。但是，未能提供足够的支持 对于中低收入家庭来说，不仅许多家庭的境况会更糟，而且支出减少对产出造成的下行风险被放大。有效增税 对于所有劳动人民，以及那些没有通用信贷的人的能源账单的进一步增加是秋季声明的两个突出后果将降低消费。 今天的数据显示与9月份相比，10月份的GDP有所增长。这种积极的前景然而，月度数据在很大程度上反映了9月份的疲软，原因是 英国女王伊丽莎白二世国葬的额外银行假期。在我们最近的秋天 在《经济展望》中，我们概述了脆弱的消费者和企业信心，普遍存在 实际收入下降、投资增长低下以及与英国脱欧相关的贸易困难都是个坏兆头用于短期和中期的产出增长。因此，我们认为 今年最后一个季度GDP的收缩仍然很高，我们仍然预计在2023年第一季度的GDP收缩。 为了进一步了解我们的第四季度展望，图2将支出和招聘指标与大流行前的水平，而图3记录了PMI的近期趋势。高频指示器暗示经济活动可能在2022年第四季度略有回升：借方和 自10月以来，信用卡支出急剧增加，正如预期的那样圣诞节，与住房增长相匹配。图3说明了服务速度变慢和 制造业交会Tors的收缩，尽管令人担忧地表明建筑增长减少 11月。综上所述，图2和图3表明，短期内消费提振 支出可能会抵消今年第四季度供应侧增长缓慢的风险。 因此，这些指标与我们预测的第四季度GDP持平一致，但在第四季度出现收缩在2023年第一季度国内生产总值(GDP)。 图2–每周开支和招聘指标(指标) 注：（a）英格兰和威尔士。借记卡和信用卡（基于CHAPS）：指数2020年2月=100，向后查看七天滚动平均值，未经季节性调整的名义价格。招聘广告：指数2020年2月=100，每周平均。EPC证书：指数2020年2月=100，4–周移动平均,调整的时机 的假期。 资料来源:国家统计局,央行、AdzunaMHCLG,NIESR。 图3–最近的趋势在采购经理人指数 来源:RefinitivDatastream数据,标普 月度GDP追踪 12月22日-5- 新闻在国家统计局的最新数据 10月份的月度GDP数据与我们11月份的预测一致，增长幅度为10月份。环比增长0.5%。国内生产总值连续三个月收缩0.3%。 图4–英国国内生产总值增长（前3个月为3个月，百分比） 图5显示了月度数据中跨行业数据意外的热图上个月的GDP追踪,突出相对于 输出数据的波动性。这个月，电力方面出现了很大的负面惊喜，气体、蒸汽和空调供应–由于温度比平时温和 10月–以及供水、排污和废物管理部门。 图5–惊喜在月度数据 业务服务和金融 1.0 -0.2 0.0 0.4 -0.8 -0.4 0.7 -0.2 0.4 0.1 -0.1 0.2 -0.1 0.0 0.4 -0.4 0.0 -0.1 -0.4 0.2 政府 0.5 2.0 1.1 0.4 -0.4 0.5 0.9 0.3 0.9 0.1 -0.4 -0.5 0.1 -0.1 0.1 0.0 0.3 -0.5 0.0 0.0 分布、酒店和餐馆 -0.1 1.1 -0.6 0.0 -0.6 0.3 -0.2 -0.2 -0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.2 0.0 0.1 -0.3 0.3 运输、存储和交流 0.0 0.6 -0.2 0.1 0.2 0.1 -0.5 0.5 0.2 0.4 0.4 0.2 -0.2 0.1 0.2 -0.4 0.0 0.0 -0.6 0.1 制造业 -0.2 -0.5 0.1 -0.6 -0.4 -0.2 -0.3 -0.1 -0.2 0.0 -0.7 -0.4 0.0 -0.4 0.1 -0.4 -0.7 -0.6 0.0 0.3 电 -0.2 1.2 2.8 -2.0 -0.7 -1.3 -0.3 -1.3 0.1 -0.1 0.6 0.3 -0.5 0.4 1.1 1.0 -0.1 -0.5 0.0 -1.1 提取 0.3 -3.2 0.1 -2.5 2.6 1.6 -1.9 -0.2 -0.5 -0.8 0.6 0.1 0.1 -0.2 0.4 -0.4 0.4 -1.2 0.0 -0.3 供水、污水、废物 0.2 -0.9 -0.1 1.3 0.5 -0.8 -1.0 1.6 0.1 0.6 0.7 -0.3 0.3 1.3 -0.4 0.6 -1.8 -0.4 -0.2 -1.4 管理建设 0.1 -0.1 -0.4 -0.3 0.0 -0.2 0.3 -0.3 0.3 0.2 0.4 -0.1 0.1 0.0 0.2 -0.2 0.0 0.1 0.0 0.1 农业 0.5 -0.7 -0.1 0.2 0.5 0.6 0.2 0.0 -0.3 -0.1 -0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 低于预期 超出预期的 -3 -10 1 2 注意：单元格将预测误差显示为每个序列误差标准差的分数。绿色细胞更大于预期,红细胞是低于预期的。 国家经济和社会研究所niesr.ac.uk 有关我们相对于ONS数据的预测估计的更多信息，请访问e'健康警告下面的部分。 部门详细 我们预计2022年第四季度GDP将保持平稳，因为季节性支出和增长在建筑业，将在很大程度上被令人失望的商业活动和 高通胀和利率的影响。 图6-对季度GDP增长的贡献（百分点） 服务(GDP的80%) 调查余额表明，连续第三个月承包商业活动 服务业，如图3和图7中的调查指标所示。标普全球/CIPSUK 服务业采购经理人指数11月整体商业活动平衡为48.8，保持不变自10月低点以来，这是自1月以来最弱的服务业表现 2021年，当时英国仍处于全国封锁状态。在需求方面，这种扁平化服务产出是由信心和成本低导致的新工作量减少推动的 削减担心持续生活成本危机的客户的努力。在供应方面，11月，由于劳动力短缺和工业行动放缓，积压工作增加生产。 在国际上，摩根大通全球服务商业活动指数跌至29个月低点 11月为48.1，10月为49.2。摩根大通全球综合产出指数 从10月的49.0降至11月的48.0。总体而言，这些数字表明服务业全球经济下滑加剧。 根据最近的事态发展，我们预计英国服务业活动将萎缩0.1%在2022年第四季度。 图7-国家统计局服务业增长（前3个月为3个月，百分比）比较具有大量业务调查余额（标准化） 注意：阴影条带显示一系列业务调查余额中每月的最高值和最低值，这些余额具有进行了标准化，以便它们具有与ONS系列的季度增长相同的平均值和标准差。 资料来源：国家统计局、CBI、Markit、英格兰银行代理、EC、NIESR计算。 生产(GDP的14%) 我们预测，第四季度生产部门的产出将萎缩0.4% 2022年，尽管该行业的产出波动很大，难以按季度准确预测基础。生产部门包括制造业;采矿和采石;电、气、 蒸汽和空调;供水和污水处理;以及石油和天然气开采。最大的其中制造业占国内生产总值的10%，以及采矿业和采矿业。采石,占GDP的1%。 制造业 标普全球/CIPS英国11月制造业采购经理人指数从 10月份创下29个月低点46.2。这标志着该行业连续第四个月已经收缩（如记录低于中性50的数字所指出的那样），由 国内和出口需求减弱，消费者信心和英国脱欧相关贸易受到侵蚀困难。令人担忧的是，商业乐观情绪似乎已经跌至新的两个半。年低。 标普全球/CIPS英国综合采购经理人指数–将类似的服务和制造业指数–与10月份的48.2持平。这项措施，现在 连续第四个月低于中性50，表明整体私营部门下降输出。 摩根大通全球制造业产出PMI在11月也跌至48.8，创29个月新低。从10月份的49.4。这种全球制造业低迷是由 中间产品板块连续第二个月。 我们对2022年第四季度的预测是制造业产出将收缩0.1% 分(见图8)。 采矿和采石 采矿和采石（开采）是工业生产中一个小而不稳定的组成部分，可以对整体GDP增长产生影响。我们预测 2022年第四季度。 建设(占GDP的6%) 标普全球/CIPS英国建筑采购经理人指数调查录得比10月份的53.2有所下降11月降至50.4，原因是房屋建筑活动因抵押贷款利率上升和下降而停滞不前消费者信心。 尽管如此，我们预计第四季度建筑业产出将增长1.3%。 2022. 图8-国家统计局制造业增长（前3个月为3个月，百分比）与大量业务调查余额（标准化）相比 注意：阴影条带显示一系列业务调查余额中每月的最高值和最低值，这些余额具有进行了标准化，以便它们具有与ONS系列的季度增长相同的平均值和标准差。 资料来源：国家统计局、CBI、Markit、英格兰银行代理、EC、NIESR计算。 表1-汇总表的GDP增长(2019=100) 健康警告 NIESRGDP跟踪器提供了GDP增长的滚动月度预测。我们的第一个估计任何特定季度的增长从该季度的第一个月开始，然后更新 每个月直到下一个季度的第二个月第一次正式发布。所以，对于 例如，我们对2020年第一季度增长的首次估计是在1月份发布的，然后在ONS发布其第一个之前更新了四次（2月、3月、4月和5月） 2020年第一季度的估计为2020年5月。换句话说，我们发布了四个估计值在正式发布之前任何特定季度的GDP，并将其作为新证据进行更改 变得可用。图9显