2023全球金融稳定报告（英）

全球金融稳定报 在高通胀和地缘政治风险下维护金融稳定 23 4月 国际货币基金组织(imf) 全球金融稳定报告 在高通胀和地缘政治风险下维护金融稳定 2023 4月 ©2023国际货币基金组织(imf) 封面和设计：国际货币基金组织CSF创意解决方案部组成：绝对服务公司;和AGS，RR唐纳利公司 Cataloging-in-Publication数据国际货币基金组织(IMF)图书馆 名称：国际货币基金组织。标题：全球金融稳定报告。 其他标题：GFSR|世界经济和金融调查，0258-7440 描述：华盛顿特区：国际货币基金组织，2002-|半年一度|有些问题也有主题标题。|从2002年3月开始发行。主题：LCSH：资本市场—统计—期刊。|国际金融—预测—期刊。|经济稳定——期刊。 分类:LCCHG4523.G557 isbn:979-8-40023-324-1(纸)979-8-40023-329-6(ePub) 979-8-40023-326-5(webPDF) 免责声明:《全球金融稳定报告》是国际货币基金组织工作人员每年在春季和秋季发布两次的调查。报告阐述了国际货币基金组织《世界经济展望》中强调的经济问题的金融影响。该报告由基金组织工作人员编写，并参考了执董们在2023年3月30日讨论该报告后提出的意见和建议。本出版物中表达的观点是基金组织工作人员 的观点，不一定代表基金组织执行董事或其国家当局的观点。 建议引用:国际货币基金组织。2023.全球金融稳定报告：在高通胀和地缘政治风险下维护金融稳定。华盛顿特区 ，4月。 请发送订单: 国际货币基金组织，出版服务邮政信箱92780，华盛顿特区20090，美国电话：（202）623-7430传真： （202）623-7201 电子邮件：publications@imf.orgbookstore.IMF.orgelibrary.IMF.org 内容 假设和约定七世进一步的信息八世前言第九 前言x 执行概要十二世 基金组织执董会对《展望》的讨论，2023年3月十八 第1章经受高通胀和利率考验的金融体系1 第1章一眼就1 银行业冲击市场动荡5 央行反应迅速，但后果已经在行动中7 更高的通胀和更紧缩的货币政策暴露了银行体系的断层线12 低利率-低波动时期杠杆化的非银行金融中介机构15 其他各种不利因素可能挑战投资者情绪16 金融稳定风险升高19 发达经济体面临着确保金融稳定的艰巨任务，同时使通胀回到目标20 公共债务高企且不断增加的情况下量化紧缩24 量化紧缩给货币市场带来挑战26 新兴市场：高利率给脆弱国家带来债务风险28 前沿市场和低收入国家面临融资和债务可持续性挑战32 中国重新开放带来经济复苏的希望，尽管下行风险依然存在33 企业部门正在应对更高利率和经济放缓35 房地产市场放缓，逆风加速37 商业房地产市场的压力下40政策建议44 框注1.1.硅谷银行和签名银行的失败47 框注1.2.FTX的失败揭示了加密生态系统的高度互联性49 框注1.3.零日期权市场对零售交易的兴趣快速增长：这是一个隐藏的风险吗?50 框注1.4.日本收益率曲线控制政策变化的潜在溢出效应52 框注1.5.能源危机对向低碳和安全的能源体系55 参考文献57 第2章非银行金融中介机构：金融环境收紧下的脆弱性59 第二章一眼就59 介绍60 非银行金融中介机构使用金融杠杆可能放大冲击61 非银行金融中介机构的流动性脆弱性催化压力63 非银行金融中介机构与金融体系64 监管数据差距66 非银行金融中介机构四大案例分析67 B.在高通胀环境下支持金融稳定的政策73 缩小数据差距，加强风险管理，加强监管和监督74 中央银行干预提供流动性的准则74 危机管理:协调响应77跨境考虑77 框注2.1.二、非银行金融中介机构的监管重点78 引用79 第3章地缘政治与金融碎片化：对宏观金融稳定的影响81 第三章在81一眼 介绍82 地缘政治紧张局势如何影响金融稳定：概念框架85 全球金融格局的变化87 地缘政治因素对跨境资本配置至关重要89 地缘政治冲击可能带来金融稳定风险91 金融碎片化可能加剧宏观金融波动9295结论和政策建议 框注3.1.地缘政治紧张局势与跨境支付：以汇款为例97 框注3.2.金融碎片化：多元化收益的丧失98 引用100 表 表2.1.主要脆弱性初步评估NBFIs61 表2.2。监管数据差距NBFIs66 表2.3.流动性摩擦：诊断和潜力反应75 数据 图ES.1。美国和欧洲的性能股票十二世 图ES.2。我们短期政策利率预期十二世 图ES.3.未投保存款份额与权益影响 我们选择的按市值计价的损失银行十二世 图ES.4.未实现亏损对持有至到期证券的权益影响 选择的样本银行十三世 图ES.5。政策利率预期十三世 图ES.6.美国国债净发行量和美联储吸收储备十三世 图ES.7.美国保险公司非流动资产/非传统资产份额负债十四 图ES.8.主权国家数量，按基差划分点十四 图ES.9.前沿市场非居民国际收支资本流十四 图ES.10.全球住房负担能力和供应条件十五 图ES.11.企业现金与利息支出比率和现金与债务比率比十五图ES.12.中国地方政府融资工具利差与地方利差 政府债务十五 图ES.13.银行与非银行金融中介机构的跨境联系 在司法管辖区十六世 图ES.14.地缘政治紧张局势加剧和跨境资本变化分配十六世 图1.1。银行业危机震市场6 图1.2.瑞士信贷余波：对AT1债务的影响市场8 图1.3.联邦储备设施和美国货币市场9 图1.4.欧洲央行融资压力激增流动性收缩10 图1.5。银行贷款标准11 图1.6.隐性利率驱动的损失损害了美国规模较小的损失银行13 图1.7.全球银行：利率和资金风险14 内容 图1.16.未来通胀结果的市场隐含概率23 图1.19.美国的量化紧缩和额外的供应美国国债26 图1.20.欧元区和英国的量化紧缩 欧洲政府债券和金边债券的额外供应27 图1.1.1.硅谷银行和签名银行的困境47 图1.2.1。ftx49的影响 图1.3.1。零日到期选项50 图1.4.1.日本银行的政策、债券投资和日本政府债券市场52 图1.4.2.日本投资者在海外的持股54 图1.5.1.化石燃料性能与矿物价格通胀55 图3.3.地缘政治紧张局势的主要传播渠道和宏观财政稳定86 图3.6.中美紧张关系与跨境关系组合投资90 图3.10.金融碎片化加剧了对冲击的脆弱性94 图3.1.1.二、地缘政治紧张局势对国际汇款的影响97 图3.2.1.宏观金融波动和多元化利益的丧失七国集团(G7)碎片99之下 在线附件 在线附件3.1.数据说明和来源在线附件3.2.关键变量在线构建附件3.3.其他风格化的事实 在线附件3.4.地缘政治因素与跨境资本配置 在线附件3.5.地缘政治紧张局势对资本流动和汇款的影响在线附件3.6.地缘政治紧张局势和银行业稳定 在线附件3.7.金融碎片化和宏观金融波动 全球金融稳定报告：在高通胀和地缘政治风险下维护金融稳定 《全球金融稳定报告》通篇使用以下惯例： ...表明数据不可用或不适用; —表明该数字为零或小于显示的最后一位数字的一半，或该项目不存在; –在年或月之间（例如，2021-22年或1月至6月），以指示所涵盖的年或月，包括开始和结束的年或月; /在年或月之间（例如，2021/22）以指示财政或财政年度。 “十亿”是指一亿。“万亿”是指一千亿。 “基点”是指1个百分点的百分之一（例如，25个基点相当于1个百分点的1/4）。组成数字之和所示总数之间的细微差异反映了四舍五入。 本报告中使用的“国家”和“经济”一词并非在所有情况下都指国际法和惯例所理解的国家领土实体。此处使用的术语还包括一些不是国家但统计数据在单独和独立的基础上保存的领土实体。 地图上显示的边界、颜色、面额和任何其他信息并不意味着国际货币基金组织对任何领土的法律地位作出任何判断，也不表示对这些边界的任何认可或接受。 7国际货币基金组织(imf)|2023年4月 修改和修订 《全球金融稳定报告》中的数据和分析由基金组织工作人员在发布时汇编。尽一切努力确保其及时性、准确性和完整性。当发现错误时，更正和修订将被纳入基金组织网站和基金组织电子图书馆的数字版本（见下文）。所有实质性更改都列在在线目录中。 印刷版和电子版 打印 本《全球金融稳定报告》的印刷版可从imfbk.st/529130的国际货币基金组织书店订购。 数字 《全球金融稳定报告》的多个数字版本，包括ePub、增强PDF和HTML，可在基金组织电子图书馆 www.elibrary.imf.org/APR23GFSR查阅。 从国际货币基金组织网站下载免费PDF报告和其中每个图表的数据集，www.imf.org/publications/gfsr或扫描下面的二维码直接访问全球金融稳定报告网页： 版权和重用 有关重复使用本出版物内容的条款和条件的信息www.imf.org/external/terms.htm。 前言 《全球金融稳定报告》评估了全球金融体系面临的主要脆弱性。 在正常时期，报告试图通过强调可能减轻系统性风险的政策，从而促进全球金融稳定和基金组织成员国的持续经济增长，从而在预防危机方面发挥作用。 本报告中的分析由货币和资本市场（MCM）部门在MCM总监TobiasAdrian的总体指导下进行协调。该项目由MCM副主任法比奥·纳塔鲁奇（FabioNatalucci）指导;吴杰生，MCM助理总监;纳西拉·阿巴斯，副处长;查尔斯·科恩，副处长;安东尼奥·加西亚·帕斯夸尔，副处长（所有MCMGA）;马赫瓦什·库雷希，处长;杰罗姆·范登布舍，副处长;和马里奥 ·加泰罗尼亚，副处长（所有MCMGS）。它受益于MCM部门高级工作人员的意见和建议。 该报告的个人撰稿人是穆斯塔法·奥古兹·凯兰、陈英元、法比奥·科尔特斯、克里斯蒂娜·库尔沃、莱诺特·德博克、安德里亚·德吉、马克斯-塞巴斯蒂安·多维、托斯滕·埃勒斯、萨利赫·芬多格鲁、迪帕利·高塔姆、桑贾伊·哈扎里卡、伊岚翔子 、帕卡瓦·杰萨库尔、埃斯蒂·肯普、奥克萨娜·卡达琳娜、尼拉·卡诺尔卡、达里尔·金、约翰内斯·克莱默、哈里森·克劳斯 、李怡然、科拉多·马基亚雷利、谢赫亚尔·马利克、奥雷利·马丁、莫贞焕、克列奥帕特拉·尼古拉、娜塔莉亚·诺维科娃、奥田达史、托马斯·皮翁泰克（第2章联合主演）， 西尔维娅·拉米雷斯、帕特里克·施耐德、菲利克斯·桑泰姆、哈米德·礼萨·塔巴拉雷伊、敦贺智宏（第3章联合负责人）、罗曼 ·米歇尔·维鲁恩、杰弗里·大卫·威廉姆斯、徐颖、德米特里·雅科夫列夫、穆斯塔法·耶尼斯和横山明彦。LuigiZingales担任EA 交易。JavierChang，MonicaDevi，OlgaLefebvre和SrujanaSammeta负责文字处理。 来自通讯部的RumitPancholi领导编辑团队并管理报告的制作，DeniseBergeron，DavidEinhorn，NancyMorrison，GrauelGroup和AbsoluteService，Inc.的编辑协助。 本期《全球金融稳定报告》部分借鉴了与银行、证券公司、资产管理公司、对冲基金、标准制定者、财务顾问、养老基金 、行业协会、中央银行、国债和学术研究人员的一系列讨论。 本《全球金融稳定报告》反映了截至2023年3月30日的可用信息。该报告得益于基金组织其他部门工作人员以及执董们在2023年3月30日讨论《全球金融稳定报告》后提出的意见和建议。然而，分析和政策考虑是派遣人员的分析和政策考虑，不应归咎于基金组织、其执行董事或其国家当局。 我 n2023年3月，银行业稳定性受到考验。美国地区银行硅谷银行（SVB）和纽约签名银行（SignatureBankofNewYork）在存款人快速逃离后倒闭。一周后，瑞士 当局宣布，在失去市场信心后，瑞士信贷与瑞银进行国家