长城汽车(601633)交流纪要-调研纪要

一、公司基本面信息 1.营收、销量和利润 一季度营收290.4亿元，同比下降13.6%一季度销量22万辆，同比下滑22.4% 规模净利润是1.74亿元，同比下滑了89%扣分后的规模净利润是负的2.17亿元 毛利率是16.07%2.费用 一季度的研发费用是15.34亿元，同比增长了15.9%销售费用是14.54亿元，同比增长了38.3% 3.资产负债率 一季度资产负债率为64.4%4.品牌信息 哈弗品牌打造双品类的布局，以龙序列为代表的城市SUV品类和阿达大狗phv酷狗、ptv组成的轻越野品类，共同开拓新能源SUV市场，进一步夯实了全球SUV专家的定位欧拉将坚守女性赛道，但也会努力围绕着女性潜客打造产 品和匹配相应的传播推广内容坦克500定位是中大型豪华越野新能源SUV，集强动力多元化场景极度可靠性，能三大核心优势于一体，全面满足 日常天气，近郊处有长途旅行、穿越露营以及拖挂房车等多元化的用车需求，为用户带来标杆级的用车性体验 长城炮的6成6超级越野平台，拥有全地形超级动力以及无限拓展散打黑科技，同时拥有3轴6距布局，标配5把电控差速锁，成就全场景全地形的超级越野能力，可以搭载长城3.0t混动电动和氢能等等动力，匹配匹卡SUV车身，实现全生态的超级拓展，达到多元化的汽车全新品牌 5.海外市场 一季度出口达到了5.2万台，同比增长110.6%，占比达到了23.6% 今年还会将陆续进入新加坡、柬埔寨以及越南市场，强化东盟市场的布局 在巴西市场我们的h6的新能源车型开启了正式的销售，我们将会以巴西市场为中心，加速拓展拉美市场 在中东市场我们的时尚商用皮卡金刚炮也已经上市，进一步丰富皮卡的海外产品线 6.智能化3月份长城汽车智能化的车型的渗透率是达到了86.7% 航模智能辅助驾驶的用户行驶里程已经突破4，000万公里航母之喜的h破案拍了的2.0的辅助驾驶，日均的使用率是达到了12.6% 目前航母重感知的城市m市场近至少领先行业一年以上在h86的3.0重感知方案的支持下，航母城市l值预计在2024年可以实现落地百城的目标 Q&AQ：为什么在考虑长城汽车的投资时不考虑溢价？ A：因为现在整体的电动车市场都在亏损或巨额亏损，所 以我们不考虑溢价。我们会选择一个相对有议价的品类，再结合着哈佛和v因为它们在新能源赛道里面还没有极强的品牌价值，所以我们也会注重级别议价。Q：长城汽车的品牌价值如何？ A：针对于哈佛和v这两个车型，客观地讲，它们应该是一个正在起步，正在努力奋斗的品牌。因此，在考虑投资时，我们会注重级别议价，而不是品牌溢价。 Q：长城汽车的战略和路径是什么？A：针对于芭蕾猫这个车型，长城汽车走的是差异化的整体战略和路径。 Q：关于长城汽车的产品定价策略和优势，能否与主要竞品相比有惊喜？A：长城汽车针对不同市场划分为三个层次，其中包括内部代号为“大众一线新能源”市场，以及14万到18万 的“二线新能源品牌”市场。针对骁龙的定价策略将基于竞争和用户群体的需求。相比主要竞品蓝山，市场定位和产品定价策略有所不同。 Q：长城汽车的渠道改革进展如何？A：目前已经有近200家具备运营条件，到5月底将完成400家渠道的建设。Q：华西汽车服务为民的参会者提出了哪些问题？A：华西汽车服务为民的参会者提出了两个问题。第一个问题是关于龙网渠道对现金流的影响，特别是奖金发放是否会对渠道方面的现金流造成影响。第二个问题是关于长城汽车的坦克和皮卡品牌在逐步红海化的细分市场中的竞 争力和盈利能力。Q：长城汽车的代表如何回答第一个问题？A：长城汽车的代表表示，渠道的投入是厂商共建的，公 司承担的这一部分对今年整体的现金流不会造成影响。Q：长城汽车的代表如何回答第二个问题？A：长城汽车的代表表示，坦克和皮卡这两个品牌下属的车型盈利能力跟去年同期没有差别，还是非常好的。对于皮卡品牌，今年一季度整体的市占率是50%以上的水平，比去年同期还略好。对于坦克品牌来讲，3月份仅坦克300的月销量就达到了上万台的水平，而且在车展的时候也开始预售，坦克无序列的产品也在进行逐步的丰富。同时，从品牌的越野的热度和整个技术的壁垒来讲，坦克和皮卡品牌的竞争力和盈利能力是稳定的，没有问题。Q：华西汽车服务为民的参会者在关于装修渠道的问题上追问了什么？A：华西汽车服务为民的参会者在关于装修渠道的问题上追问了不同店面层次的装修补贴比例及整体的补贴额度。 Q：长城汽车的代表如何回答关于库存情况的问题？A：长城汽车的代表表示，今年从整体的存货管理上来讲，长城汽车会更加精细化和精准化。目前的一个渠道库 存情况是2023年因为去年存在物料备货能力提升和对风险物料和战略物料的管控能力提升，以及3月份好猫销量激增和对新车车型备货等因素造成的。Q：汇丰宇倩提问了哪些问题？A：第一个问题是关于长城汽车在战略调整期中，电动车或新能源的量级和度过调整期后目标毛利率的预期是否可以拆分为Bev和phev；第二个问题是在当前价格战下，长城汽车在面对新能源行业领军者降价时，对老车油车和新车电车的价格策略和毛利率的承受能力。Q：长城汽车对未来市场格局的判断是什么？A：长城汽车认为未来大众经营品类中，市场格局分为三个层次，第一个是一线新能源品牌所占据的市场，会迅速全部钙化；第二个是二线新能源品牌所占据的市场，大家入局就是新能源，天然就没有ace的空间；第三个是传统的油车市场，它会在二线新能源享受的10%的购置税的政策减免下，保持相应的安全价差，并不断向二线新能源市 场压力。长城汽车将采用内线作战和外线作战策略，全力突击一线新能源市场，并希望取得相对优势的竞争地位。 Q：长城汽车对价格策略的看法是什么？A：长城汽车认为市场不是每一个主机厂定义的，它是一种需求和供给交互的一个过程。长城汽车不会试图去改变已经被需求和供给所锚定的价格，但是针对毛利率问题，长城认为新能源之争不是单品之争，也不是单品牌之争，而是企业的商业布局和体系运营能力制造。在这个前提下，长城相信自己取得的毛利率水平，在中国的品牌里会属于佼佼者。Q：长城汽车欧拉系列的价格补贴政策可以持续多久？蓝山定价的单车盈利或毛利率水平大约是多少？A：针对欧拉系列的价格补贴政策，我们不会简单地用价格战来描述竞争现象，而是会根据产业转型中出现的新商业业态和新竞争理解来做出迅速的调整和适应性变化。至于蓝山定价的单车盈利或毛利率水平，目前来看，蓝山的毛利率大于15%，随着产品逐渐上量和整个产业链运营的 逐渐稳定化，毛利率还会进一步提高。同时，在2023年推出的重磅技术中，我们会控制两区版本的价差在 2000~3000之间。Q：长城汽车蓝山的规模大约需要多少万辆才能实现盈利？ A：因为我们的产业规模与量能和生命周期有关，整体毛 利率随着量能的增加和生命周期的延长而指数级增长，所以不方便回答这个问题。我们可以在有时间的情况下再进一步讨论。Q：沈高祥提到长城汽车后续针对狗品类销量增长的措施，包括产品营销和highfour的搭载，可否具体说明一下？ A：长城汽车在未来的市场竞争中，会全力打造h6单品和OpenlyDemme单品，同时针对哈佛的外线新能源市场，长城汽车会聚焦资源，打造龙蛋品，未来哈佛品牌的所有车型都会叫做x6，像高品类单品和农品类单品会进行集聚和集中。而狗品类和h6单品会具备自己的pH1v的整体版本。同时，长城汽车也会在狗品类上倾注更多的资源，并且狗品类的pH1v也会在新能源网络里进行销售。在今年的四季度，h6单品和狗品类单品会继续进入整个SUV排名 相对靠前的位置。Q：沈高祥询问如果市场需求比预期还要好，是否会考虑给果品类的PHP更多的营销资源，包括渠道和产品上的资 源？A：长城汽车会在狗品类身上倾注更多的资源，同时狗品类的pH1v一定也会在新能源网络里面进行销售。但保护品类每一个车型也要承担自己的使命和责任。长城汽车认为，在偏向都市风格的二线新能源市场里，大家都期盼着有一个新的品类来创造新的奇迹。因此，长城汽车会推出另外一个备车型去承担这个任务，可能会在今年的国庆节前后上市。Q：沈高祥问长城汽车如果价格战比预期还要激烈，是否可以放弃股权激励的利润目标，以按需求定价的方式来制定价格策略？A：长城汽车认为如果眼光只看一两个月，会对公司未来3年5年的竞争战略和路径造成灾难性的影响。在市场竞争的情况下，长城汽车强调长期主义和价值主义。长城汽车认为，重要的是强化产品力的打造和品牌智能的打造以及差异化的竞争策略。在二线新能源市场里，一个市场车型所具备的价格空间只有2万以内，可操作的空间也就在1万 到15，000元之间。因此，价格不会起决定性的作用。至于60亿的利润目标，长城汽车认为仍有可能达成。 Q：长城汽车的主要竞争对手是哪些公司？A：长城汽车的主要竞争对手包括吉利汽车、比亚迪、长安汽车等公司。Q：长城汽车在新能源汽车领域的发展情况如何？A：长城汽车在新能源汽车领域的发展非常迅速，目前已经推出了多款电动汽车，并且在电池技术方面也有很大的突破，未来发展前景非常广阔。Q：长城汽车的财务状况如何？有没有什么风险？A：长城汽车的财务状况比较稳健，近几年的营收、净利润等指标都有不错的表现。但是，由于整个汽车行业的竞争非常激烈，市场环境也非常复杂，因此长城汽车也面临着一定的风险。Q：一季度公司的转型阶段会对利润产生什么样的影响？老车型的去库什么时候结束？A：一季度公司的转型阶段对未品牌的经营业绩没有达到 较好的原因，因为促销给它造成了亏损。哈佛品牌的战略车型h6和狗品类在一季度盈亏平衡以上。库存基本上已经全部清理完成，新品在全力做准备，所以二季度整体经营 的影响基本没有，老车型的去库和打折去库已经完成。Q：一季度像拿铁这种车型降价6万多块钱，像为了去库和哈弗品牌的打折去库，一季度花了多少钱？A：与会者表示像为品牌的老车去库和哈弗品牌的打折去库已经完成，没有提到具体花费。