多重因素叠加拖累公司业绩，合同负债显著提升

四创电子发布22年年报，营收27.21亿元，归母净利润0.66亿元，单季度营收12.48亿元，归母净利润1.17亿元。收入确认节奏延迟、订单下滑、股权支付费用等因素拖累公司22年业绩。22年合同负债显著增加，经营性现金流改善。公司作为中电博微的上市平台，平台价值值得关注。根据22年年报下调营收和毛利率，调整23、24年归母净利润为2.08、2.41亿元，新增25年归母净利润为2.67亿元，参考可比公司23年36倍PE，给予目标价35.28元，维持买入评级。