有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月24日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜价格回落，宏观方面，当前宏观氛围浓郁，市场押注美联储至少还会继续加息一次，有色金属走弱。基本面方面，上周全球库存小幅去库4000吨，lme和comex铜库存小幅垒库，随着南美和非洲铜集中发往美国东南亚欧洲等地，境外铜库存见底回升，保税区铜库存变化不大，国内社库小幅去库8000吨，由于价格上涨，以 及4月份以后消费开始走弱，下游拿货情绪不佳，价格回到68500附近以后消费逐渐转好。价格端来看，最近宏观氛围走弱，现货端最近成交较为清淡，国内去库压力放缓，现在南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，LME铜库存继续下降的空间不大，COMEX见底回升，铜价下方还有空间，关注下游的采购力度。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘沪铝维持弱势，当下商品空头氛围浓郁，在黑色系商品大跌的带动下，工业品指数破位下跌，沪铝自从多头高位大幅减仓下跌后，上行趋势被破坏，夜盘AL2306合约高开低走，跌55元收于18955元/吨；宏观方面，欧元区主要经济体4月份制造业PMI指数继续维持大幅衰退，大幅处于50荣枯线下方，美国地产数据大幅转弱，继银行业危机后再度引发担忧的另一个行业；基本面方面；成本或将维持下跌，5月份预焙阳极价格或将因原料价格回落而进一步回落，行业加权平均成本或将跌入万六开 头；目前铝锭库存维持去化，周四铝锭社会库存再度去库3.1万吨至86.4万吨，铝棒 去库0.8万吨至16.35万吨，继续维持高速去库；近一期的铝棒铝杆产量显示铝水消费还在增强，也就是铸锭还是少；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作；现货成交方面，上周市场整体先强后偏弱，价格大涨后下游接货情绪走弱，甩货情绪起来；交易策略方面，商品氛围近期偏空，沪铝抵抗式回落，铝价目前尚未企 稳，或将进一步下跌调整，关注下游节前备货的支撑（以上观点仅供参考，不作为入 市依据） 锌 周五夜盘沪锌震荡走弱，ZN2306合约跌175元至21815元/吨；宏观方面，欧元区主要经济体4月份制造业PMI指数继续维持大幅衰退，大幅处于50荣枯线下方；近期对美国衰退的交易再起，市场担忧欧美地产行业出现崩塌，在经历了2月的意外大涨之后， 美国3月成屋销售重拾下跌态势，且不及预期；而国内方面，张文宏发文称新冠第二次感染或将来临，市场恐慌加剧，股市和商品共振大跌；基本面方面，近期下游需求略有恢复，但是整体仍旧一般，临近长假，下游采购氛围较好，逢低备货的意愿较强；交易策略方面，目前锌的基本面整体表现一般，供给端的增长预期较为积极，使得锌成为空配的品种，长假来临前有补库需求，带来一定的支撑，但目前整个商品氛围表现偏弱，预计短期内锌价或将呈现偏弱走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 周五夜盘沪铅价格震荡，沪铅2306合约跌30元至15315元/吨，周五废旧电瓶价格略有下跌，宏观氛围不佳，股市和商品共振回落，铅价共振承压回落；基本面，SMM社会库存显示铅锭库存环比减少约1.12万吨至3.1万吨，库存在交割完后再度开始转 移；目前供应方面在5月份检修增加，预计产量逐渐减少，4省再生铅开工率本周持平，维持在42.33%，而现货成交方面，原生铅期铅偏弱震荡运行，下游逢低入市拿货补库，再生铅下游电池厂入市询价意愿不高，再生炼企反映成品出货困难，交投氛围冷清；废旧电瓶个别企业下调20-40元/吨，多数企业观望持稳，回收商方面有部分抛货情况，对后续价格上涨呈悲观态度；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，节前仍有备货的需求，节后供给端检修增多，预计铅锭维持紧张，所以预计铅维持震荡的走势，维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍内外盘齐跌，NI2306合约收于183790元/吨。宏观方面整体氛围转弱。现货市场高镍价已经开始抑制下游消费，需求没有明显回暖，俄镍和金川镍升水均有下调，俄镍重新低于金川镍升水。此外纯镍和硫酸镍价差拉大至超过3万元/吨，可能吸引新增电积镍产能加速释放。4月印尼NPI也有转产冰镍的产线，目前因硫酸镍持续下跌，高冰镍 较少用于生产硫酸镍，大多作为生产电积镍的原料。预计随着电积镍产能不断投放，纯镍和硫酸镍的价差会重新收回合理估值区间。库存和月差结构也转向利空，SMM社库数据上周小幅增加160吨，保税区库存不变，LME库存不变，总库存小幅增加160 吨。LME4月date过后，近月合约矛盾减轻，月差也开始收缩。短线反弹暂告一段落，长线空头趋势不变，关注俄镍进口情况以及国内纯镍产能建设进度。 不锈钢相对偏强，SS2306合约收于15055元/吨。宏观层面，4月整体环境趋稳，预期向好，带动股市和商品出现一波反弹。不锈钢近期利润很好，钢厂纷纷采购原料加大生产力度，预计4月产量环比增加。消费端略显滞后，补库意愿偏弱。库存进入4月以来去化速度加快，主要因为一季度下游消费商和贸易商都保持低库存，而前期价格企稳后部分贸易商补库，导致前置库存转移至贸易商环节。临近五一还没有见到下游大规模备库，需要观望下周消费端能否继续支持钢厂维持高利润。短线又将面临宏观波动，不宜追涨杀跌，价格倾向于宽幅震荡；长线供过于求局面难改，保持反弹做空思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格下跌，宏观方面，当前宏观氛围浓郁，市场押注美联储至少还会加息一次，有色金属走势偏弱。现货端来看，目前市场认为锡价偏高，贸易商逢高保值的意愿强，近几日积极点价出货，锡矿虽然紧张，但是精锡生产平稳，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，整体消费比较疲弱，上周锡社会库存小幅增加。价格来看，宏观氛围转弱，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，精锡库存也非常高，对锡矿的炒作预期可能告一段落，可以尝试逢高抛空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
