螺纹钢月报：需求始终不及预期 期螺五月或探出低点

国信期货螺纹钢月报 螺纹钢 分析师:李文婧 从业资格号:F3069340投资咨询号：Z0015101电话:021-55007766-6607 邮箱:15568@guosen.com.cn 需求始终不及预期期螺五月或探出低点 2023年4月23日 主要结论 2023年4月期螺价格下跌，截止4月21日夜盘，4月博易大师期螺主力合 约2310下跌9.26%至3753元/吨。 4月期螺转跌的主因仍然在于需求弱于预期。从钢材的高频需求数据来看， 3月仍然处于复苏较早的情况，但是进入4月以后，螺纹钢的交易量及表观消费 量仅和去年相当。由于去年4月处于疫情封控阶段为近年来低值，和去年相当的需求明显弱于此前市场的预估。 短期来看，市场下行可能尚未结束，二季度探出本年度低点的可能性较大。短期来看，由于4月高频、低频需求数据不及预期。尤其房地产行业新开工 还处于大幅负增长的阶段。钢材产量高位预计会有所减少。钢材减产后会降低原 料的需求。由于原料紧平衡，但有供应回升的预期，随着原料需求的回落，会导致原料价格下跌，降低钢材成本，使得价格下行短期还未结束，或在5月探出全年低点。 长期来看，目前原料库存低位、钢材库存不高、下半年发改委有控产预期，钢材生产始终负利润可能性不大。除地产外，其余行业需求也处于复苏回暖阶段，预计下半年会对用钢量有明显提升。则钢价大周期仍大幅震荡为主，地产需求的恢复或决定下半年回升的高度。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 一、市场行情回顾 2023年4月期螺价格下跌，截止4月21日夜盘，4月博易大师期螺主力合约2310下跌9.26%至3753 元/吨。1、2月期螺小涨后3月冲高回落，总体来说1月至春节的上涨主因在于淡季情绪性向好的延续， 2月-3月中旬的震荡走高则源自春节较早复工较早的影响，总体来说上涨的动力源自超跌反弹以及阶段性、投机性需求的复苏。3月中旬以后，随着海外宏观面风险的增加和国内对需求延续性的担忧，期螺转跌。进入4月以后市场高频、低频需求明显弱于预期，产量维持高位，价格加速下行。 图：螺纹钢期货指数日K线 数据来源：博易大师国信期货 4月螺纹钢现货价格下跌，最便宜可交割品主要为华东市场，下跌时期现跌幅接近，华北华东价差处 于正常水平。3月底华东现货螺纹钢价格4260元/吨，截止4月20日跌至4020元/吨，下跌了240元/吨； 华北现货价格则从4200元/吨跌至3950元/吨，下跌250元/吨。基差百元左右震荡。 / / / 图：螺纹钢基差（单位：元/吨） - 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源：WIND国信期货 现货价格变动汇总来看，季度跌幅较大的为上海、福州螺纹钢；月度跌幅较小的为成都、广州螺纹钢。 图：钢材各品种及期货涨跌情况 数据来源：我的钢铁WIND国信期货 期限结构来看，螺纹钢远月贴水结构持续，代表了市场对未来仍然略偏悲观。市场价差结果呈现反向结构。对于买入保值来说，这种贴水结构的价差仍然更为友好。 图：螺纹钢期货期限结构（单位：元/吨） 2020202120222023 数据来源：WIND国信期货 二、供需分析 (一)原料供给 1、铁矿石 2023年总体铁矿石进口数量累计值同比在3月后迅速回升。据中国海关总署统计数据显示，2023年 1-3月份，我国进口铁矿砂及其精矿进口量19419.6万吨，同比增加7.3%。 图：铁矿石进口数量（单位：万吨） : : : : 右轴 % 15.00 10.00 5.00 数据来源：WIND国信期货 0.00 -5.00 -10.00 从铁矿石的库存来看，4月铁矿库存总体继续回落。截止4月21日，Mysteel数据，247家钢铁企业铁矿库存9123万吨，环比下降0.8%，同比下降22.2%；铁矿矿山库存140万吨，环比下降24.1%，年同比上升75.6%；铁矿港口库存13034万吨，月环比下降8.5%，年同比上升2.3%。 247 右轴 45 图：铁矿石库存（单位：万吨） 300 126 266 250 200 150 100 50 0 数据来源：WIND国信期货 2、焦炭 据国家统计局数据显示，2023年1-3月，全国焦炭产量12029万吨，同比上升3.8%。 图：焦炭累计产量（单位：万吨）焦炭产量累计同比（单位：%） :: :: % 右轴 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 数据来源：WIND国信期货 焦炭产业链库存同比回落，截止2023年4月21日，根据上海钢联数据的统计，钢厂焦炭库存626万吨，比2022年同期下降1.7%，环比上升下降2.8%；港口焦炭库存179万吨，比2022年同期下降11.3%，环比下降2.0%；焦化企业焦炭库存82万吨，比2022年同期下降24.8%，环比上升26.8%。焦炭库存同比回落，但环比焦化厂库存回升。 247 : (100) 图：焦炭库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 原料端钢厂库存基本处于近几年最低的状态，但伴随原料产量的回升供给增加，原料供需预期逐渐宽松。 (二)钢材及螺纹钢的供应 1、利润 2023年4月螺纹钢生产利润低位，月初伴随原料回落，利润短暂回升至正，但随着需求不及预期，钢材利润无论电炉或高炉均无利润，钢材利润偏低使得钢材产量的继续扩张受到影响，市场或进入负反馈阶段。 / / 图：螺纹钢利润（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货 2、产量 国家统计局数据显示：2023年3月，中国粗钢日均产量308.81万吨；生铁日均产量251.84万吨；钢 材日均产量410.48万吨。3月，中国粗钢产量9573万吨，同比增长6.9%；生铁产量7807万吨，同比增长7.3%；钢材产量12725万吨，同比增8.1%。1-3月，中国粗钢产量26156万吨，同比增长6.1%；生铁产量21983万吨，同比增长7.6%；钢材产量33259万吨，同比增长5.8%。。 图：粗钢产量（单位：万吨、%） :: : : 右轴 数据来源：WIND国信期货 20.00 % 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 国家统计局最新数据显示，2023年3月份，中国钢筋产量为2328.4万吨，同比增长12.1%；1-3月 累计产量为5716.0万吨，同比增长1.6%。3月份，中国中厚宽钢带产量为1735.5万吨，同比增长6.5%；1-3月累计产量为4914.4万吨，同比增长9.4%。3月份，中国线材（盘条）产量为1353.3万吨，同比增长9.7%；1-3月累计产量为3520.7吨，同比增长7.9%。 :: 右轴 % :: 图：钢筋产量（单位：万吨、%） 数据来源：WIND国信期货 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2023年初由于春节较早，钢材垒库时间偏短，在2月库存已经见顶，2月库存同比增幅明显减少。从历史来看，钢材库存不属于高位水平，但进入四月以后，钢材旺季去库速度略慢于预期。根据Wind数据，截止2023年4月21日，钢材社会库存1417万吨，同比减少16.1%；截止4月10日钢材重点企业库存 1832万吨，同比上升10.2%。市场库存从社库往厂库转移。 : : :: () 图：钢材库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 螺纹钢社会库存和钢厂库存均偏低。根据WIND的数据，截止2023年4月21日螺纹钢社会库存771 万吨，同比下降16.6%；截止4月21日螺纹钢企业库存269万吨，同比下降19.7%。 : ( ) : 图：螺纹钢库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 (三)钢材需求 钢材出口增幅较快，出口盈利窗口保持开启。海关总署数据显示，2023年1-3月中国累计出口钢材2008万吨，同比增长53.2%。2月土耳其经历了八级地震，土耳其为重要的钢材净出口国，虽然和我国的直接贸易不多，但地震可能导致国际市场钢材供给回落，我国钢材出口市场需求回升。 :: 右轴 % :: 图：钢材出口（单位：万吨、%） 数据来源：WIND国信期货 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 房地产需求数据在2023年初出现了弱复苏的迹象，但是开工端同比仍然大幅下滑。根据国家统计局数据，1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%。其中，住宅施工面积 538214万平方米，下降5.4%。房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。其中，住宅新开工面积17719万平方米，下降17.8%。房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7%。其中，住宅竣工面积14396万平方米，增长16.8%。月度数据来看，地产竣工开始回正，新开工单月已经高于去年7月后，环比明显改善，但新开工的同比仍然回落，3月单月同比下降29.3%直接拖累钢价下行。 : 右轴 % : 图：房屋新开工面积（单位：万平方米、%） 数据来源：WIND国信期货 基建投资方面，2023年初明显回暖，但3月增速略有下滑。国家统计局公布2023年1-3月固定资产投资数据。1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增长5.1%。其中，民间固定资产投资58532亿元，同比增长0.6%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）下降0.25%。分产业看，第一产业投资2425亿元，同比增长0.5%；第二产业投资33964亿元，增长8.7%；第三产业投资70894亿元，增长3.6%。第二产业中，工业投资同比增长8.6%。其中，采矿业投资增长0.6%，制造业投资增长7.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长22.3%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.8%。其中，水利管理业投资增长10.3%，公共设施管理业投资增长7.7%，道路运输业投资增长8.5%，铁路运输业投资增长17.6%。分地区看，东部地区投资同比增长6.5%，中部地区投资增长1.5%，西部地区投资增长4.9%，东北地区投资增长13.7%。分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比增长5.3%，港澳台商企业固定资产投资下降3.4%，外商企业固定资产投资增长3.7%。 图：固定资产投资完成额（单位：亿元、%） % : 右轴 : 数据来源：WIND国信期货 机械加工行业环比略有回暖。根据统计局数据，2023年1-3月，我国金属切削机床产量13.8万台，同比下降6.8%，降幅明显缩窄，3月当月同比回正。 : : 右轴 % : : 图：金属切削机床（单位：万台、%） 数据来源：WIND国信期货 汽车行业3月有所回暖。据中国汽车工业协会统计分析，2023年3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。 2023年1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。 图：汽车产量（单位：万辆、%） :: 数据来源：WIND国信期货 右轴 :: % 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 国家统计局数据显示，