螺纹钢月报：旺季需求不及预期，钢材价格大幅下跌

2022年5月8日 旺季需求不及预期， 钢材价格大幅下跌 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 供给端：由于多数钢厂陷入亏损，钢厂减产的范围和速度均在加快，预计5月份钢铁产量会有所下降。 需求端：4月国内南方地区多地受到雨水天气的影响，下游工地采购放缓，成交有所受阻。进入5月初，南方地区依然较多，钢材需求一般，但随着国内雨水天气结束，现货市场价格上涨动力会有所增强。 库存端：全国螺纹钢总库存268万吨，月环比下降1万吨， 年同比下降70万吨。目前钢厂开始启动减产后，钢厂和市场均以去库存为主；其中社会库存月环比大幅下降，库存水平大幅低于去年同期。 行情观点：4月钢材和生产原材料大幅下跌，市场情绪悲观蔓延。一季度房地产复苏不及预期，对钢铁市场的拉动减弱；同时全国雨水较多，钢材下游需求受到抑制；钢价大幅下跌，钢厂亏损；4月中下旬，各地减产钢厂增多，原材料价格加速下跌，造成上下游连锁下跌走势，价格重心不断下移。5月钢厂减产检修对市场的影响会逐步兑现，钢材供应缩减，节后下游需求恢复，对稳定钢价将起到重要作用。预计5月份钢价先探底再反弹。策略上，探底确认后做多，参考区间3450-4000元/吨。 策略建议：充分调整后做多 风险因素：房地产调控，环保限产 目录 一、行情回顾4 二、钢材基本面分析5 1、钢厂生产情况5 2、钢材库存分析7 3、需求季节旺季到来，市场成交不及预期9 4、终端需求10 三、行情展望13 图表目录 图表1螺纹钢期现货及基差走势5 图表2热卷期现货及基差走势5 图表3铁矿期现货及基差走势5 图表4焦炭期现货及基差走势5 图表5唐山钢厂高炉开工率7 图表6唐山钢厂高炉检修数量7 图表7华北地区钢厂长流程利润7 图表8华东地区钢厂短流程利润7 图表9全国钢铁日产量8 图表10全国钢材产量（旬）8 图表11全国和唐山钢坯库存8 图表12螺纹和热卷社会库存8 图表13螺纹和热卷社库增幅9 图表14钢材厂库9 图表15钢材表观消费10 图表16上海线材螺纹终端采购量10 图表17房屋新开工、施工面积累计同比11 图表18土地购置面积与商品房销售面积累计同比11 图表1930大中城市:商品房成交面积11 图表21固定资产投资三大分项累计同比增速11 图表22固定资产投资完成额累计同比增速11 图表23我国汽车产销量增速12 图表24我国家电产量增速12 图表25我国钢材进口增速12 图表26我国钢材出口增速12 一、行情回顾 回顾4月份，建筑钢材价格大幅下跌，国内螺纹钢均价从4267元/吨跌至3877元/吨， 跌幅390元/吨。主要原因是下游需求相比3月份出现下降，而钢铁生产原料价格高位见顶后导致的成本塌陷。目前高钢材利润已经亏损，长短流程钢厂均开始了主动检修减产。4月份国内螺纹钢价格大幅下跌。截止4月底，国内主要城市螺纹钢均价约3877元/吨，环比下跌 390元/吨。上海、广州、北京等主要城市价格走势相同，螺纹钢价格月环比均下跌400元/吨左右。大量钢厂受生产利润变成亏损的影响，悲观情绪蔓延到全国大部分地区，各品种钢材的开工率出现明显下滑。螺纹钢在全国七大区域开工率和三月相比，超过半数下降，其中西南地区开工率环比降幅最大，在旺季开工率下降了12.50%。从工艺来看，长流程企业开工率小幅增加，短流程企业开工率明显下降。同比去年，全国建筑钢材生产企业开工率低于去年同期水平。 国内4月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%和49.0%，低于上月4.3、1.1和1.4个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为50.2%，比上月下降4.4个百分点，继续位于临界点以上，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为48.8%，比上月下降4.8个百分点，表明制造业市场需求回落。原材料库存指数为47.9%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业企业用工景气度下降。供应商配送时间指数为50.3%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。 4月份中国非制造业商务活动指数为56.4%，比上月下降1.8个百分点，为年内次高点，非制造业保持较高景气水平。分行业看，服务业恢复发展态势稳定向好，商务活动指数连续三个月位于较高景气区间。其中，与居民出行和消费密切相关的交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于60%，行业业务总量明显增长。与企业生产活动密切相关的电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、租赁及商务服务等行业商务活动指数继续位于57%以上较高景气区间，行业发展态势稳定向好。 钢材现货市场，传统开工旺季的4月钢材需求不增反降，低于市场预期。主要原因是房地产表现远不如预期。1季度基建投资同比增长8.8%，维持高增长态势，但房建表现低迷，制造业投资积极性不高。首先，1季度房屋新开工面积同比下降19.2%，房企拿地、新开工意愿较低，资金更多用于“保交楼”。诸葛找房的统计数据显示，3月份10大城市二手房挂牌量为195.67万套，同比增长80.94%，成供过于求局面。4月份国内购房需求释放动能减弱，房地产市场维持弱复苏预期，跟地产相关的家电、挖掘机等行业销量也表现低迷。其次，1-3 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降21.4%，制造业利润总额同比下降29.4%。由于企业效益明显下滑，抑制投资积极性。1-3月制造业投资同比增长7.0%，增速较1-2月回落1.1个百分点。需求端释放缓慢，叠加预期落空后黑色系期货领跌，原料价格全线回落，国内建筑钢价格持续下跌，并刷新今年以来新低。临近月末，在减产消息的托举下，价格下行的势头略有放缓。整体来看，需求跟进不足，原料成本加速下跌，4月份国内钢材价格双重压力下大幅下跌。 图表1螺纹钢期现货及基差走势图表2热卷期现货及基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3铁矿期现货及基差走势图表4焦炭期现货及基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、钢厂生产情况 国家统计局数据显示，2023年3月份全国粗钢产量9572.6万吨，同比增长6.9%；生铁 产量7806.8万吨，同比增长7.3%；钢材产量12724.7万吨，同比增长8.1%。2023年1-3月份全国粗钢产量26155.6万吨，同比增长6.1%；生铁产量21983.2万吨，同比增长7.6%；钢材产量33259.4万吨，同比增长5.8%。2023年1-3月份，全国粗钢产量26155.6万吨，钢材 净出口1816.8万吨，折合粗钢净出口1892.5万吨（钢材按0.96折算），钢坯、钢锭净进口27.6万吨，粗钢表观消费量2.43亿吨，同比增长1.8%。按钢材品种来看，2023年1-3月份，我国钢材产量3.33亿吨，同比增长5.8%。其中，钢筋产量5716.0万吨，同比增长1.6%；线材产量3520.7万吨，同比增长7.9%；冷轧薄板产量841.2万吨，同比下降12.8%；中厚宽钢带产量4914.4万吨，同比增长9.7%；焊接钢管产量1414.2万吨，同比增长13.1%。2023年3月份，钢筋、线材、中厚宽钢带、冷轧薄板、焊接钢管等日均产量为75.1万吨、43.7万吨、 56.0万吨、11.2万吨和20.8万吨，分别较上月增加17.7万吨、6.6万吨、2.1万吨、2.8万吨和7.9万吨。其中，钢筋日均产量创下2021年7月以来新高。按地区来看，2023年1-3月份，华北地区粗钢产量8511.6万吨，同比增长15.9%；华东地区粗钢产量8173.9万吨，同比增长6.3%；东北地区粗钢产量2537.0万吨，同比增长3.4%；华中地区粗钢产量2421.2万吨，同比增长0.4%；华南地区粗钢产量1855.7万吨，同比增长3.6%；西南地区粗钢产量1649.8万吨，同比增长8.4%；西北地区粗钢产量1006.5万吨，同比下降10.4%。2023年3月份，华北、华东、东北、华南、西南、西北等地区粗钢日均产量为98.3万吨、95.0万吨、29.4万吨、 22.0万吨、20.6万吨和13.3万吨，分别较1-2月增加6.3万吨、6.4万吨、1.9万吨、2.1万吨、 3.4万吨和3.3万吨；华中地区粗钢日均产量30.1万吨，减少0.6万吨。 截至5月5日，247家钢厂高炉开工率81.69%，环比上周下降0.87%，同比去年下降0.22%；高炉炼铁产能利用率89.49%，环比下降1.14%。截止4月底，螺纹钢开工率为48.85%，月环比下降0.66%，年同比下滑5.57%；线材开工率为59.88%，月环比下降0.48%，年同比下降4.03%。分工艺来看，长流程企业螺纹钢开工率环比回升1.83%，短流程企业螺纹钢开工率环比下降7.06%；长流程企业线材开工率环比下降0.56%，短流程企业线材开工率环比持平。综合来看，在中国经济弱复苏，外部环境复杂严峻的格局下，5月份钢材需求难有起色，相比4月或有小幅下滑。同时，由于多数钢厂陷入亏损，5月份钢铁产量也将下降。5月份钢市或呈现供需双弱态势，钢材、原燃料等价格仍有下跌空间。即使钢价因供需矛盾阶段性改善出现弱反弹，也会因需求韧性不足再度回落，全月或处于弱势震荡运行。 图表5唐山钢厂高炉开工率图表6唐山钢厂高炉检修数量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 截止4月28日，建筑钢材钢厂库存总量为374.13万吨，月环比下降21.01万吨，同比下 降78.57万吨；其中螺纹钢库存267.95万吨，月环比下降1.11万吨，年同比下降70.61万吨； 线材库存106.18万吨，月环比下降19.90万吨，年同比下降7.96万吨。钢厂产量下降后，库存依旧保持了去化态势，但降幅收窄，区域间存在分化。螺纹钢分区域来看，七大区域厂内库存月环比四增三降，其中华中区域厂内库存环比增幅最大，为4.82万吨，华南区域厂内库 存环比降幅最大，为4.82万吨，整体库存月环比小幅下降，大幅低于去年同期水平。市场需求弹性欠佳，但得益于供应的下降，社会库存去化速度加快，市场压力进一步缓解。以螺纹钢为例，分区域来看，七大区域社会库存月环比一增六降，其中西北区域环比增加最大，为 1.68万吨，西南降幅最大，为29.06万吨。全国建筑钢材社会库存月环比大幅下降，库存水平大幅低于去年同期。建筑钢材社会库存总量为892.02万吨，月环比下降103.68万吨，年同 比下降202.49万吨；其中螺纹钢库存726.57万吨，月环比下降90.62万吨，年同比下降168.72 万吨；线材库存165.45万吨，月环比下降13.06万吨，年同比下降33.77万吨。综合厂内库存和社会库存来看，得益于产量下降，整体去库速率得以保持，但受前期资源的流转影响的区域间分化现象依旧存在，仍需时间消化矛盾。据统计建筑钢材整体库存总量为1266.15万 吨，月环比下降124.69万吨，年同比下降281.06万吨。 图表9全国钢铁日产量图表10全国钢材产量（旬） 数据来源：i