LPG周报：五一临近，波动率降至低位，警惕可能突破行情

南华期货LPG周报 ——五一临近，波动率降至低位，警惕可能突破行情 刘顺昌 投资咨询证：Z0016872 2023.4.23 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LPG周度总览 2023/4/20 2023/4/13 2023/4/6 LPG商品量（万吨） 52.31 52.71 53.08 船期到港量（万吨） 67.1 52.3 57.6 PDH开工率（%） 64.59 64.71 60.82 烷基化开工率（%） 45.92 50.27 51.6 烷基化利润（元/吨） 424 376.5 317 MTBE开工率（%） 58.67 58.48 57.76 MTBE利润（元/吨） 273 273 273 港口库存（万吨） 176.8 171.36 198.46 华东炼厂库存率（%） 31 31 29 华南炼厂库存率（%） 32 35 37 山东炼厂库存率（%） 24 25 25 美国丙烷产量（千桶/日） 2511 2395 2416 美国丙烷进口（千桶/日） 106 104 122 美国丙烷出口（千桶/日） 1851 1457 1314 美国丙烷消费（千桶/日） 869 975 1301 美国丙烷库存（千桶） 55456 56177 55708 美国丙烷库存消费比（天） 20.4 23.1 21.3 01 来源：彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LPG定价 3月仓单集中注销后，市场焦点转向外盘市场，06合约定价在于外盘丙烷，目前FEI和PG2306的价差保持相对稳定，与往年同期类似。 1500 PG-FEIM1（元/吨） 12000 LPG仓单量（张） 100010000 5008000 06000 -5004000 -10002000 -1500 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20202021202220232020202120222023 7,400 6,900 6,400 5,900 5,400 4,900 4,400 市场价:液化气:广州地区 市场价:液化气:宁波地区 市场价:液化气:南京地区 出厂价:液化气:上海高桥 市场价:液化气:淄博地区 出厂价:液化气:京博石化 1200 700 200 -300 -800 -1300 宁波民用气基差（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 02 2020202120222023 来源：彭博wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 外盘丙烷 本周5月FEI价格至576美元/吨。 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2022/1/32022/4/32022/7/32022/10/32023/1/32023/4/3 120 100 80 60 40 20 0 (20) 2022/1/32022/4/32022/7/32022/10/32023/1/32023/4/3 FEIM1-M2CPM1-M2 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2022/11/12023/1/12023/3/1 CFR远东纸货贴水FEIM1 900 850 800 750 700 650 600 550 500 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021-01-052021-07-052022-01-052022-07-052023-01-05 到岸贴水:丙烷(华东冷冻货)离岸贴水:丙烷(中东冷冻货) 03 来源：wind彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 丙烷与原油比价小幅回升。 FEI/Brent 120%110%100% 90%80%70%60%50%40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 MB/WTI 100% 80%60%40%20% 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 20192020202120222023 PG/SC 145%135%125%115%105% 95%85%75%65%55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 04 来源：wind彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 本周丙烷与石脑油价差走弱，欧洲PN价差至-151美元/吨，FEI/MOPJ价差至-80美元/吨附近。 西北欧丙烷石脑油PN价差（美元/吨） FEI/MOPJ（美元/吨） 150 200 100 50 100 0 0 -50 -100 -100 -150 -200 -200 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/3 12/3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 来源：彭博南华研究 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 石脑油裂解 欧洲石脑油裂解（美元/桶） 东北亚石脑油裂解（美元/桶） 10 0 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 本周石脑油裂解走弱至-10美元/桶附近。 来源：彭博南华研究 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷月度平衡表分项 EIA在4月美国丙烷平衡表中，小幅下调年内产量和需求预期，出口与上月预期基本一致，库存与3月的预期基本一致。 2.1 2022年5月 10月预计 美国丙烷产量（百万桶/日） 2022年9月2023年1月2023年5月 11月预计12月预计1月预期2月预期 2023年9月 3月预期4月预期 -1 2022年5月 10月预计 美国丙烷净进口（百万桶/日） 2022年9月2023年1月2023年5月 12月预计1月预计2月预期 2023年9月 4月预期 2.05 -1.1 2 1.95 -1.2 1.9 -1.3 1.85 -1.4 1.8 1.75 -1.5 1.7 -1.6 2022年1月 2022年1月 11月预计 3月预期 美国丙烷消费（百万桶/日） 2023年4月2023年7月 11月预计12月预计1月预计2月预计 2023年10月 3月预期4月预期 100 2022年5月 10月预计 美国丙烷库存（百万桶） 2022年9月2023年1月2023年5月 12月预计1月预计2月预计 2023年9月 4月预期 1.4 90 1.2 80 1 7060 0.8 50 0.6 40 0.4 30 2023年1月 2022年1月 10月预计 11月预计 3月预期 07 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷周度库存 美国丙烷库存周度-72.1万桶。考虑到EIA周度数据消费和出口的波动性较大，将库存/（消费+出口），得到库存消费比。目前美国丙烷库存处于往年同期高位。 库存（千桶） 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 库存消费比（日） 55.0 45.0 35.0 25.0 15.0 5.0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 08 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷产量 美国丙烷产量主要集中于PADD3至150万桶/日。 美国丙烷产量PADD1（千桶/日） 美国丙烷产量PADD2（千桶/日） 330310 600 290 550 270250 500 230210 450 190170 400 150 350 1/6 2/6 3/64/65/66/67/68/69/610/611/6 12/6 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/7 11/7 12/7 20192020202120222023 20192020202120222023 美国丙烷产量PADD3（千桶/日） 美国丙烷产量PADD4+5（千桶/日） 1700 270 1500 250 1300 230 1100 210 900 190 700 170 500 150 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/711/7 12/7 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/7 11/7 12/7 20192020202120222023 20192020202120222023 09 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD3平稳。 美国丙烷库存PADD1（千桶） 美国丙烷库存PADD2（千桶） 10000 30000 90008000 25000 7000 20000 60005000 15000 40003000 10000 2000 5000 1/6 2/6 3/6 4/65/66/67/68/69/6 10/6 11/6 12/6 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 美国丙烷库存PADD3（千桶） 美国丙烷库存PADD4（千桶） 60000 7000 50000 6000 40000 50004000 30000 3000 20000 2000 10000 1000 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 010 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 进口每周装船 到港量：本周（4.14-4.20）国际船期实际到港67.1万 吨，以华东为主。 国际船期周度到港量（万吨） 90 70 50 30 10 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2020 2021 2022 2023 011 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 PDH开工、利润和检修 至4月20日，国内PDH开工率环比-0.28%至64.59%。本周东华宁波新材料一期装置停工，宁夏润丰装置开工，浙江石化以及辽 PDH开工率（%） 100 90 80 70 60 50 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2019 2020 2021 2022 2023