周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：美棉价格上涨，主要受技术性反弹和强劲出口销售数据推动。截至11月23日，ICE 3月棉花期货合约收盘价报70.77美分/磅，上涨2.67%。USDA报告显示，美国棉花收割率为77%，较前一周提升6个百分点；出口销售净增7.37万吨，创市场年度高位，其中对中国大陆出口增长0.51万吨。美棉出口矛盾加剧，2024/25年度出口目标持续下调，签约进度远落后于往年同期，供需平衡表可能进一步恶化。
- 国内市场回顾：郑棉价格偏弱震荡，1月合约收盘价报13865元/吨，下跌0.64%。全国新棉采摘基本结束，新疆收购接近尾声，植棉面积同比增长3.3%，总产量预计达635.5万吨，同比增长8.1%。10月进口棉花11万吨，环比减少1万吨，同比下降63.3%。
- 观点及策略：美棉出口前景悲观，国内供应充裕，下游纺织企业订单减少，开机率下滑。预计短期棉花价格将在生产成本线以上面临较大套保压力。
基本面评估
- 全球供需：11月全球产量及消费预估较10月小幅下调，库存预估同样微降。国内产量预估上调，供需关系重点看需求。
- 价差走势：现货、基差震荡，内外价差变化不大，纺纱利润小幅下滑。
国内市场情况
- 市场数据：全国棉花检验量持续增加，新棉上市进入累库阶段，棉花工业库存同比增加，总库存同比上升。纱线和坯布库存边际好转。
- 下游需求：下游开机率环比小幅下滑，10月国内消费和出口市场回暖。
国际市场情况
- 美棉：基金净持仓变化不大，美国棉花加工进度和优良率保持稳定，主产区天气正常。出口签约进度远落后于往年同期，装运量稳定，11月库销比预估上调。
- 巴西：11月产量预估持平，出口销售进度正常，供应由短缺转为过剩。
- 印度：11月产量预估持平，2024/25年度棉花消费、进出口数量变化不大，供需小幅短缺。
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