镍周报：供需有改善 镍价暂时反弹

镍周报 2023年4月24日 供需有改善 镍价暂时反弹 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价50美元/湿吨，较此前一周下跌2美元，镍矿供需改善，跌势继续放缓。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1107.5元/镍点，较前一周上涨55元/镍点。铁厂集体挺价意愿不断走高，同时下游不锈钢市场回暖，市场情绪上升。供需方面，近期进口窗口持续关闭，俄镍偏紧升水与金川镍倒挂，交易所库存低位，一级镍市场供应健康。二级市场镍铁有消息传出不锈钢厂集中采购成交价较此前有抬升，市场信心改善。消费端合金消费已有好转，支持镍价反弹偏强运行。不过伴随镍价拉升，MHP或硫酸镍生产电积镍利润空间恢复，从经济性角度上看，后续如果持续大幅上涨电解镍生产线将加快投产，中期供应端过剩仍然或对镍形成压制。 本周沪镍主体运行175000-195000元/吨，伦镍主体运行22500-24500美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储超预期转鸽，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/4/14 2023/4/21 涨跌 单位 SHFE镍 190200 189510 -690 元/吨 LME镍 24600 24650 50 美元/吨 LME库存 41124 41124 0 吨 SHFE库存 2271 1496 -775 吨 金川镍升贴水 11000 1200 -9800 元/吨 俄镍升贴水 10750 950 -9800 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1052.5 1107.5 55 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 733873 630306 -103567 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：4月21日，LME镍库存较此前一周持平，SHFE库存较前一周-775吨，全球的二大交易所库存合计4.26万吨，较此前一周-775吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价50美元/湿吨，较前一周下跌2美元/湿吨。供应端当前菲律宾矿山出货意愿不强，发货量不足，国内镍矿供应量相对紧缩，供给不足。需求方，当前多家镍铁厂表示采购镍矿意愿，镍矿刚需逐渐增大。镍矿供需状况改善。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1107.5元/镍点，较此前一周涨55元/镍点。近期铁厂集体挺价意愿不断走高，同时下游不锈钢市场回暖，市场情绪上升，部分钢厂已开始逐步让步镍铁价格，镍铁价格连续两周上行，不过钢厂仍然对1120元/镍点价格认可度不高，对于稍高价格镍铁市场仍然比较博弈。 宏观方面，美国4月Markit制造业PMI、服务业PMI分别回升至50.4和53.7，均超市场预期。美国工业生产具备较强韧性。国内一季度GDP实际同比增速4.5%，名义同比增速5.0%。3月工业增加值同比增长3.9%。3月社零同比增长10.6%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长10.5%。餐饮消费同比继续大幅上升。1-3月固定资产投资增速为5.1%，民间固定资产投资增速0.6%，制造业投资累计同比增长7.0%，基建投资增长8.8%，地产投资下降5.8%。1-3月住宅投资增速下降4.1%，新开工面积累计同比下降19.2%，施工面积同比下降5.2%，竣工面积同比增长14.7%。一季度经济数据整体强于市场预期。 供需方面，近期进口窗口持续关闭，俄镍偏紧升水与金川镍倒挂，交易所库存低位，一级镍市场供应健康。二级市场镍铁有消息传出不锈钢厂集中采购成交价较此前有抬升，市场信心改善。消费端合金消费已有好转，支持镍价反弹。不过伴随镍价拉升，MHP或硫酸镍生产电积镍利润空间恢复，从经济性角度上看，后续如果持续大幅上涨电解镍生产线 将加快投产，中期供应端过剩仍然或对镍形成压制。 整体短期美指回落市场宏观压力有减，基本面俄镍偏紧，交易所库存低位，一级镍市场供应健康，消费端合金及不锈钢改善，短期镍价基本面改善镍价偏好，但中期供应压力仍大，镍价上方空间预计有限。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 -1,500.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 6.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 2022-12 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 2021-11 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/30 2020/8/20 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2020/3/5 2020/5/7 2020/7/9 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。