聚烯烃周报：聚烯烃仍有向上驱动

聚烯烃周报 投资指南 聚烯烃仍有向上驱动 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2023年4月24日星期一 摘要： 【行情复盘】 受美联储可能延续偏紧的货币政策的影响，上周WTI原油再次跌破80美元一线。但是聚烯烃受油价影响有限，塑料2309上周上涨1.86%，PP2305上涨0.49%。 【宏观面及基本面】 OPEC+超预期减产使得欧美控制通胀难度上升，根据美联储官员最新表态，5月可能继续加息，WTI原油价格再次跌破80美元，聚烯烃成本支撑有所减退，但是国内宏观面持续向好，一季度GDP超预期增长，因此国内宏观面对聚烯烃价格有支撑。 基本面方面，目前聚烯烃新增产能并未导致供给压力，石化装置检修对产量控制较为得当，需求方面，上周聚丙烯表现好于聚乙烯。库存方面，聚丙烯和聚乙烯上周库存均呈现下降，受国内宏观面好转的提振，聚烯烃现货价再次上涨。 【行情展望】 原油对聚烯烃价格影响有限，国内宏观面好转对聚烯烃需求的提振对聚烯烃价格可能有更加重要的影响，因此，聚烯烃后续仍有上涨可能。 【风险提示】 美联储货币政策继续收紧，对宏观面产生进一步的压力，聚烯烃供给端压力明显释放。 一、宏观面 随着欧美银行业陆续曝出危机，以及美国通胀数据已有明显好转，市场预期美联储加息将进入尾声，并且可能离降息不远。然而，周二晚间，有着美联储“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储应该继续加息，因为最近的数据显示，抗通胀没有明显进展，而美国整体经济似乎还将继续增长，即使增速会放缓。虽然布拉德同意紧缩周期可能接近尾声，但他认为政策利率需要在此基础上再上升50BP至5.50%—5.75%之间。布拉德讲话后，市场对5月美联储加息25个基点押注一度升至超90%，对6月暂停加息的押注维持在65%，仍预计年底前会小幅降息。据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为18.4%，加息25个基点的概率为81.6%；到6月维持利率在当前水平的概率为13.1%，累计加息25个基点的概率为63.3%，累计加息50个基点的概率为23.6%。因此，美联储紧缩的宏观利空仍然存在，美国经济可能仍有衰退的风险。周四，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话称，美国通胀仍然“太高”，美联储将采取行动降低价格压力。紧缩的信贷条件将对经济增长产生拖累，银行业环境已经稳定。达到2%通胀目标可能需要两年时间。廉姆斯预计通胀今年将降至3.25%，未来一年失业率将逐渐上升至4% —4.5%。周四晚间，又一立场偏鹰派的美联储官员、克利夫兰联储主席梅斯特表示支持再次加息，但她同时敦促持谨慎态度，对来自银行业的潜在经济风险表示警惕，认为需要关注近期可能抑制信贷和经济的银行业压力。它表示，为了让通胀率持续朝着联储目标2%下行，今年需要让货币政策进一步进入对经济有限制性的区间，政策利率联邦基金利率将超过5%，实际联邦基金利率将在一段时间内保持在正值区域。 另一方面，中国经济持续向好，初步核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。具体来看，一季度，农业生产形势稳定、工业生产逐步恢复、服务业明显回升，同时，市场销售较快恢复、固定资产投资平稳增长、货物进出口保持增长。此外，物价水平，就业形势总体稳定，居民收入平稳增长。因此，国内经济仍是延续向好的态势，仍是宏观面的重要利好。 二、基本面 1、原油 截止4月14日，美国原油日产1230万桶，较上周持平。美国商业原油库存下降458.1万桶，至46596.8万桶。美国汽油库存22354.4万桶，较上周上升129.9万桶。包括战略储备的全口径库存160219.5万桶，较上期下降203.6万桶。 从美国原油及汽油库存来看，美联储持续加息对美国原油及汽油消费抑制不明显。美国原油供需对原油价格并不构成显著压力。 2、PE 2.1、聚乙烯产量稳定 据隆众资讯，截止4月20日的一周，我国聚乙烯产量总计在54.12万吨，较上周增加0.38%。具体来看，神华宁煤全密度常规检修，浙江石化全密度装置继续检修，导致LLDPE产量下降。上海石化LDPE装置重启，导致LDPE产量增加。上海金菲HDPE装置重启，导致HDPE产量增加。 2.2、需求逐步进入淡季 据隆众资讯，截止4月13日的一周，中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期下降4.05%，较去年同期上涨2.30%。其中农膜整体开工率较前期下跌7.14%；PE管材开工率较前期上涨0.70%；PE包装膜开工率较前期下跌0.85%；PE中空开工率较前期上涨0.53%；PE注塑开工率较前期上涨0.19%；PE拉丝开工率较前期下跌0.55%。 2.3、生产企业库存、社会库存双降 据隆众资讯，截至2023年4月19日，中国聚乙烯生产企业样本库存量： 48.13万吨，较上期跌2.79万吨，环比跌5.48%，库存由涨转跌。一季度GDP超预期，市场心态较好，投机交易增加较多，市场成交连续较好，生产企业库存向下传导。社会样本仓库库存也下跌，库存顺利向下传导。截止到2023年4月14日，PE社会样本仓库库存较上周期减少1.90万吨，环比减少2.72%。 2.4、PE现货价格小幅上升 据wind资讯，截止4月20日，华南地区，广州石化7042出厂价8250 元/吨，较上周上涨100元/吨，广东顺德7042市场价7730元/吨，较上周持 平。华东地区，南京7042市场价8300元/吨，较上周上升50元/吨。扬子石 化7042出厂价8300元/吨，较上周上升100元/吨。 3、PP 3.1、聚丙烯供给继续下降 据隆众资讯，截止4月20日的一周，中国聚丙烯产量：57.70万吨，较上周期减少0.59万吨，跌幅1.01%，延续下降趋势。周内聚丙烯生产企业检修仍多，检修损失量延续高位，产量小幅下滑。 3.2、下游需求小幅反弹 据隆众资讯调研：上周国内聚丙烯下游行业开工小幅上涨，塑编、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP等行业开工小幅上涨，PP注塑行业小幅下降，胶带母卷等行业开工维持稳定。PP下游行业平均开工上涨1.10个百分点至48.52%，较去年同期低4.31%。 3.3、聚丙烯库存小幅下降 据隆众资讯，截至2023年4月19日，中国聚丙烯总库存量：84.84万吨，较上期跌2.76万吨，环比跌3.16%。近期多条装置停车检修，供应明显缩量，生产企业库存呈下降趋势；中间商囤货意愿一般，港口库存入库有限，因此综合来看，本期聚丙烯总库存量呈现下降态势。 3.4、聚丙烯现货小幅上涨 截止4月20日，华南茂名石化T30S出厂价8150元/吨，较上周上涨100元/吨。 三、行情展望 OPEC+超预期减产使得欧美控制通胀难度上升，根据美联储官员最新表态，5月可能继续加息，WTI原油价格再次跌破80美元，聚烯烃成本支撑有所减退，但是国内宏观面持续向好，一季度GDP超预期增长，因此国内宏观面对聚烯烃价格有支撑。 基本面方面，目前聚烯烃新增产能并未导致供给压力，石化装置检修对产量控制较为得当，需求方面，上周聚丙烯表现好于聚乙烯。库存方面，聚丙烯和聚乙烯上周库存均呈现下降，受国内宏观面好转的提振，聚烯烃现货价再次上涨。 从盘面看，原油对聚烯烃价格影响有限，国内宏观面好转对聚烯烃需求的提振对聚烯烃价格可能有更加重要的影响，因此，聚烯烃后续仍有上涨可能。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211