聚烯烃周报：聚烯烃仍有向上驱动

聚烯烃周报 投资指南 聚烯烃仍有向上驱动 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2023年4月10日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周受OPEC+以为大幅减产的提振，WTI原油大涨超6%，涨至80美元一线。但是聚烯烃并未跟随反弹，塑料2305上周下跌0.81%，PP2305下跌1.09%。 【宏观面及基本面】 目前欧美银行业危机正在得到解决，根据美联储官员的表态，美联储采取了双管齐下的策略，即应对银行业问题的同时继续部署货币政策工具以降低通胀。而欧央行官员也表达了类似观点。因此，未来欧美货币政策未必即将转向，在欧美货币政策转向之前，原油仍将面对紧缩的压力。但是，短期内市场关注OPEC+意外减产所带来的供给端的利好，油价短线表现较强。 从基本面来看，聚烯烃供需没有明显变化，并且PE供需要好于PP，PP目前呈现了一定的供增需减，而PE供需仍然平稳。而聚烯烃库存对价格影响不明显。从现货价来看，聚烯烃现货呈现稳中小涨的态势。 【行情展望】 目前聚烯烃基本面未表现出明显的供给端压力，而且OPEC+意外减产提振国际油价大幅上涨，并且国内宏观面持续恢复，对聚烯烃价格仍有向上的驱动。 【风险提示】 未来聚烯烃的风险大概率仍来自欧美宏观面恶化向原油传导，进而对聚烯烃传导。同时需密切关注聚烯烃供给端压力是否明显释放。 一、宏观面 周三公布的美国多项经济数据表现不佳。有“小非农”之称的美国ADP就业数据爆冷。数据显示，美国3月ADP就业人数增加14.5万人，低于预期的21万人，同时工资增长放缓，显示劳动力市场需求出现降温迹象。美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低。剔除新冠肺炎疫情因素之后，美国3月ISM制造业指数创2009年以来新低，美国3月ISM非制造业指数降至51.2，低于预期的54.6和前值55.1，且创三个月新低，新订单扩张速度疲软，服务业通胀有所降温。美国2月贸易帐逆差705亿美元，为2022年10月以来最大逆差，或拖累一季度GDP表现。目前美联储持续加息已经导致美国经济出现持续下滑，衰退风险正在上升。 以硅谷银行破产为代表的银行业危机在欧美政府及金融机构的配合下已经有所缓解，这降低了欧美货币政策转向的预期。圣路易斯联储主席布拉德表示，利率工具用于对抗通胀，不是拿来解决银行压力的。他指出，华尔街在银行业问题上的押注概率太大了。美联储采取了双管齐下的策略，即使用宏观审慎工具来应对银行业问题，同时继续部署货币政策工具以降低通胀。欧洲央行管委霍尔茨曼表达了类似的观点，他表示，如果冲击全球银行体系的动荡没有恶化，利率“仍有可能”再提高50个基点。他承认，由硅谷银行倒闭引发的这一系列事件，可能会通过抑制信贷而产生与加息相当的效果，但他表示，他感觉加息仍要坚持下去。如果5月份的情况没有变得更糟糕，那么欧洲可以再 承受50个基点的加息，尤其是如果没有缓和通胀的迹象，央行将不得不采取更多措施来抑制通胀。 OPEC+意外减产，导致油价再次大幅上涨，给欧美各国平抑通胀带来更多阻力，但是这不代表欧美货币政策即将转向，宏观面紧缩的压力可能继续存在，原油可能仍然因此而承压。 二、基本面 1、原油 4月2日晚间，沙特、阿联酋、伊拉克等OPEC主要成员国突然意外宣布进一步减产116万桶/日，将从5月生效并持续至2023年底。加上俄罗斯到年底前减产50万桶/日，代表OPEC+在已减产200万桶/日的基础上今年再额外减产166万桶/日，约占全球石油产量的1.5%。关于本次产油国密集表态减产的初衷，沙特官方已有回应。沙特能源部表示，自愿额外减产是为了支持原油市场的预防性措施。也就是说，产油国认为当前原油市场依然具备潜在的下行风险，提前对油价实施支撑举措，防止油价后市出现类似3月中旬新的大幅下滑。因此，此次OPEC+联合减产的初衷是避免油价进一步下跌，其对油价提振的持续性还需要观察。 截止3月31日，美国原油日产1220万桶，较上周持平。美国商业原油库存下降373.9万桶，降至46995.2万桶。美国汽油库存22257.5万桶，较上周下降411.9万桶。包括战略储备的全口径库存159742.5万桶，较上期下降1145.3万桶，连续三周下降超1000万桶。 美联储持续加息对经济的抑制效果目前看并不明显，美国原油及汽油消费仍然强劲。美国原油供需对原油价格并不构成显著压力。 2、PE 2.1、聚乙烯供给变动不大 据隆众资讯，截止4月6日的一周，我国聚乙烯产量总计在53.92万吨，较上周增加0.31%。具体来看，中安联合LLDPE、独山子新全密度2线、抚顺石化全密度装置常规检修，导致LLDPE产量下降。兰州石化LDPE、齐鲁石化LDPE装置检修，导致LDPE产量下降。兰州石化HDPE、广东石化全密度1线HDPE装置重启，导致HDPE产量增加。 2.2、下游需求平稳 据隆众资讯，截止3月30日的一周，中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期上涨0.03%，较去年同期上涨5.7%。其中农膜整体开工率较前期下跌1.23%；PE管材开工率较前期上涨1.2%；PE包装膜开工率较前期下降0.67%；PE中空开工率较前期上涨1.12%；PE注塑开工率较前期上涨0.55%；PE拉丝开工率较前期上涨0.89%。 2.3、生产企业库存上升，社会库存下降 据隆众资讯，截至2023年4月6日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：49.63万吨，较上期涨6.80万吨，环比涨15.88%，库存由跌转涨。主因本周适逢月 底月初，市场现货不多，生产企业挺价为主，但是下游观望气氛较浓，成交放缓，库存难以顺利向下传导；其次因为聚乙烯产能利用率维持85%左右较高水平，供应维持高位。市场成交放缓，生产企业库存小幅积累。但是社会样本仓库库存下跌，市场消化前期低价资源为主。截止到2023年3月24日，PE社 会样本仓库库存较上周期减少1.91万吨，环比减少2.57%。截止到2023年3月31日，PE社会样本仓库库存较上周期减少1.02万吨，环比减少2.23%。 2.4、PE现货价格稳中有涨 据wind资讯，截止4月6日，华南地区，广州石化7042出厂价8250元/ 吨，较上周持平，广东顺德7042市场价7830元/吨，较上周上涨30元/吨。 华东地区，南京7042市场价8400元/吨，较上周上涨100元/吨。扬子石化 7042出厂价8300元/吨，较上周持平。 3、PP 3.1、聚丙烯供给小幅增加 据隆众资讯，截止4月6日的一周，中国聚丙烯产量：62.25万吨，较上周期增加0.23万吨，涨幅0.37%。周内聚丙烯检修损失量小幅增加，但生产企业开工负荷略有上升，因此总产量少量增加。 3.2、下游需求延续下降 据隆众资讯调研：本周国内聚丙烯下游行业开工小幅下降，PP无纺布、胶带母卷等行业开工小幅上涨，塑编、PP注塑、BOPP、PP管材、CPP等开工小幅下降。PP下游平均开工率降至47.88%，较去年同期低4.57%。 3.3、聚丙烯库存转升 截至2023年4月4日，中国聚丙烯总库存量：88.30万吨，较上期涨5.85万吨，环比涨7.09%。月底石化停销结算，库存小幅累积，叠加周期内部分前期停车装置开车，装置检修损失量减少，供应量增加，生产企业库存呈现上涨态势。原油价格上涨提振市场心态，中间商逢低补库意愿较强，中间商样本企业库存同样小幅上涨。海外供应增加，需求走弱，出口减少，港口库存波动有限，因此综合来看，本期聚丙烯总库存量呈现上涨态势。 3.4、聚丙烯现货稳中小涨 截止4月6日，华南茂名石化T30S出厂价8150元/吨，较上周上涨200元/吨，杭州T30S市场价8100元/吨，较上周上涨20元/吨。 三、行情展望 目前欧美银行业危机正在得到解决，根据美联储官员的表态，美联储采取了双管齐下的策略，即应对银行业问题的同时继续部署货币政策工具以降低通胀。而欧央行官员也表达了类似观点。因此，未来欧美货币政策未必即将转向，在欧美货币政策转向之前，原油仍将面对紧缩的压力。但是，短期内市场关注OPEC+意外减产所带来的供给端的利好，油价短线表现较强。 从基本面来看，聚烯烃供需没有明显变化，并且PE供需要好于PP，PP目前呈现了一定的供增需减，而PE供需仍然平稳。而聚烯烃库存对价格影响不明显。从现货价来看，聚烯烃现货呈现稳中小涨的态势。 目前聚烯烃基本面未表现出明显的供给端压力，而且OPEC+意外减产提振国际油价大幅上涨，并且国内宏观面持续恢复，对聚烯烃价格仍有向上的驱动。未来聚烯烃的风险大概率仍来自欧美宏观面恶化向原油传导，进而对聚烯烃传导。同时需密切关注聚烯烃供给端压力是否明显释放。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211