自营投资拖累业绩，23年预期将迎来大幅上修

兴业证券年度业绩概览与未来展望

核心结论

• 公司评级：买入。
• 股票代码：601377.SH。
• 业绩回顾：
  • 营收：2022年，兴业证券实现营业收入106.6亿元，同比下降43.81%。
  • 净利润：归属母公司净利润为26.4亿元，同比下降44.40%。
  • 季度表现：第四季度，营收与净利润分别为34.4亿元和8.6亿元，环比增长51.1%和110.6%。

业务亮点与挑战

• 经纪业务：市场份额略有下滑，但金融产品销售继续保持竞争优势。
• 资产管理：兴证资管规模增长24%，公募基金收入减少38.2%。
• 投资业务：自营业务收入大幅下滑，但预计随市场回暖将贡献较大业绩弹性。
• 投行业务：规模逆势增长，主承销项目数量与金额表现良好。

财务预测与估值

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长至13,352亿、14,696亿和16,226亿。
• 净利润：同期分别增长38.85%、13.93%和14.44%。
• 市盈率：2023年预期市盈率为15.33倍。
• 市净率：2023年预期市净率为1.04倍。

投资建议

• 业务特色：投资+资管协同深化，推动业务转型。
• 风险提示：政策、市场波动、经营及业务风险，基金销售预期。
• 评级与建议：预计2023-2025年业绩增长，维持“买入”评级。

总结：兴业证券2022年业绩受到自营投资拖累，导致营收与净利润双降。然而，公司在经纪业务、资产管理、投行业务上展现出一定的韧性与潜力。随着2023年的市场回暖预期，尤其是自营投资业务的恢复，公司业绩有望实现显著上修。未来，兴业证券将通过深化投资与资产管理的协同效应，推动业务转型升级，维持其“买入”评级。投资者需关注政策风险、市场波动等潜在风险。

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