权益基金2023年一季报解析：权益仓位再创新高，大幅加仓计算机

权益仓位再创新高，大幅加仓计算机 ——权益基金2023年一季报解析 金融工程 专题报告 报告日期：2023-4-24 主要观点： 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 相关报告 1.《权益仓位提升显著，医药行业获大幅加仓——权益基金2022年四季报解析》2023-01-30 2.《加仓国防军工、交运，投资热点渐趋分散——权益基金2022年三季报解析》2022-10-26 3.《大幅加仓食品饮料，风格向大市值切换——权益基金2022年二季报解析》2022-07-21 4.《市场未出现大规模赎回，电新加仓成首位重仓行业——权益基金2022年一季报解析》2022-04-23 5.《多只重仓股获主动减仓，分散持股趋势延续——权益基金2021年四季报解析》2022-01-25 6.《持股集中度下降，风格切换正当时》2021-10-28 Q1权益基金略有赎回但规模上升 根据基金披露的2023Q1季报数据，我们统计普通股票型+偏股混合性 +灵活配置型口径下的基金规模，目前在4.90万亿左右，略有上升。从份额来看，新发基金规模有所回温，老基金份额有赎回现象。 权益仓位创近10年新高，持股延续分散态势 2023Q1，三大类基金权益仓位均有显著上升，尤其是灵活配置型基金的仓位，上升幅度最大，相比上季度再创新高，达近10年以来最高水 平。基金持股集中度（整体前10大重仓股比例）延续下降态势。 加仓科创板，风格向小市值切换 2023Q1，科创板配置比例从Q4的7.96%上升至9.17%，增幅显著。此外，超大盘配置比例显著下降，小盘配置比例上升明显，从19.72%升至21.97%，风格从大市值向小市值切换。 大幅加仓计算机、食品饮料，减仓电新、国防军工 公募主动权益基金实际大幅加仓的行业为计算机、食品饮料、通信、医药，主动减仓的行业为电力设备新能源、国防军工、银行。投资热点切换显著，“茅”指数、新能源、光伏等组合配置占比进一步下降，而新基建、“中字头”、半导体、白酒、AIGC配置占比上升。 2023Q1公募配置比例最高的个股有贵州茅台（4.26%），宁德时代 （3.16%）、泸州老窖（2.45%）、腾讯控股（2.33%）、�粮液 （2.66%）等；主动加仓最多的个股有海康威视（+0.44%）、科大讯飞 （+0.32%）、金山办公（+0.31%）、腾讯控股（+0.25%）、中际旭创 （+0.22%），多为TMT板块。 风险提示 文中数据基于公募基金披露季报的前10大重仓股进行分析，与实际持仓可能存在一定的偏差，数据统计截止2023/4/2321:30前披露的公募基金季报数据。公募基金历史持仓与历史业绩不能代表未来，数据仅供参考。本报告基于历史数据进行评价，不构成任何投资建议。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1Q1权益基金略有赎回但规模上升4 2权益仓位创近10年新高，持股延续分散态势5 3加仓科创板，风格向小市值切换7 4大幅加仓计算机、食品饮料，减仓电新、国防军工9 5个股调仓幅度大，多只TMT个股获大幅加仓13 6头部权益基金经理调仓方向15 风险提示：17 图表目录 图表1权益基金规模4 图表2权益基金持股市值4 图表3主动股基收益与各大宽基对比4 图表4主动股基（930890.CSI）相对表现5 图表5权益基金分类份额5 图表6权益基金新发份额与老份额变动5 图表7偏股混合、灵活配置型基金仓位上升6 图表8主动权益基金持股集中度变化6 图表9抱团指标7 图表10主动权益基金港股配置比例7 图表11主动权益基金在各个板块上的配置比例8 图表12主动权益基金板块配置相对于市场超配8 图表132023Q1主动权益基金风格从大市值向小市值切换9 图表14主动权益基金行业板块配置9 图表15中信30行业配置占比10 图表16中信30行业配置历史分位数11 图表172023Q1行业主动/被动持仓变动12 图表182023Q1热门主题配置情况13 图表192023Q1主动权益基金个股配置比例TOP2014 图表202023Q1主动权益基金加仓幅度TOP2014 图表212023Q1主动权益基金减仓幅度TOP2015 图表22头部基金经理代表基金主要调仓方向（按基金经理管理规模排序）16 1Q1权益基金略有赎回但规模上升 根据基金披露的2023Q1季报数据，我们统计普通股票型+偏股混合性+灵活配置型口径下的基金规模，目前在4.90万亿左右，相比于2022Q4环比上升了1.60%，略有上升，基金持股市值约4.25万亿元，相比于2022Q4环比上升了2.86%。2023Q1，ChatGPT引领的主题行情扩散至整个TMT板块，涨幅遥遥领先，其他板块略有上涨，不管是持股市值还是权益基金总规模都有略微提升。 图表1权益基金规模图表2权益基金持股市值 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2023年Q1，主动股基（930890.CSI）收益率为2.39%，表现不及沪深300、中证500，相对创业板指有超额，虽然市场主题行情演绎火热，但公募权益基金收益比较有限，赚钱效应并不显著，Q2以来，主动股基较为抗跌，相比几个宽基指数均有超额。 -3 4 3 4% 17% 77% 17% 10.10% 0% 7% 91% 7% √ √ √ 1% 2.3 -2.43% 29% 1. -1.41% 4% 0.3 -0.45% -0.12% 2023年Q2 √ 4% 0.1 2.25% 72% -5. 8.11% 4% -2.2 4.63% 2.39% 2023年Q1 √ 6% 6.6 -29.37% 39% -2. -20.31% -1.0 -21.63% -22.71% 2022年 √ 2% -4.2 12.02% 78% -7. 15.58% 0% 13.0 -5.20% 7.80% 2021年 √ √ 8% -3.1 64.96% 40. 20.87% 34.5 27.21% 61.78% 2020年 √ √ √ 1% 4.7 43.79% % 12 22. 26.38% 3% 12.4 36.07% 48.50% 2019年 √ √ 1.5 -28.65% 6. -33.32% -1.8 -25.31% -27.15% 2018年 √ √ 4% 22.2 -10.67% 11. -0.20% 21% -10. 21.78% 11.57% 2017年 √ √ -27.71% 0. -17.78% 32% -6. -11.28% -17.60% 2016年 √ √ 4% 7.3 -3 84.41% .95% 43.12% 9% 41.4 5.58% 47.07% 2015年 √ .54% 12.83% 64% 1. -2 39.01% 0% -34.3 51.66% 17.36% 2014年 √ 8% -68.9 82.73% .14% 16.89% 9% 21.3 -7.65% 13.75% 2013年 √ √ 2% 7.2 -2.14% 80% 4. 0.28% 8% -2.4 7.55% 5.07% 2012年 跑赢创业板 跑赢 500 跑赢 300 相对创业板指超额 创业板指 相对500超额 中证500 相对300超额 沪深300 主动股基 日期 图表3主动股基收益与各大宽基对比 *注：2023年Q2数据截止2023/4/21 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表4主动股基（930890.CSI）相对表现 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 从权益基金份额来看，2023Q1，整体份额略微下降，降幅约-0.13%。从新老基金份额变动来看，如图表6所示，新基金发行规模为520亿元左右，相比Q4有 所回温，但老基金份额有赎回现象。 图表5权益基金分类份额图表6权益基金新发份额与老份额变动 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2权益仓位创近10年新高，持股延续分散态势 图表7统计了三大类基金的规模加权平均仓位变动情况，2023Q1普通股票型仓位90.72%，偏股混合型89.19%，灵活配置型79.37%，相比2022Q4分别上升 0.31%、0.80%、1.98%，三大类基金权益仓位均有显著上升，尤其是灵活配置型 基金的仓位，上升幅度最大，仓位均为近10年以来最高水平。 图表7偏股混合、灵活配置型基金仓位上升 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 将单只基金的前10大重仓股占持股市值的比例作为基金经理的持股集中度指标，统计全市场权益基金的规模加权平均，持股集中度于2021Q1达到阶段高点，2023Q1，权益基金基金持股集中度延续下降趋势，目前普通股票型基金持股集中 度约为55.52%，较上期下降1.43%，偏股混合型持股集中度约为54.94%，较上期下降1.03%。 图表8主动权益基金持股集中度变化 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 为了分析公募整体的抱团现象，我们将市场“抱团”现象拆分为行业间和行业内，前者的含义是行业持仓占比提升，后者的含义更多是行业内的龙头集中，个股的抱团是两者共振的影响。三个抱团指标方法如下定义： 行业间抱团=持仓最多的前5个行业占所有股票持仓的比例 行业内抱团=每个行业内持仓最多的10%的个股之和占所有股票持仓的比例个股抱团=持仓最多的10%的个股占所有股票持仓的比例 2023Q1，个股、行业内抱团继续下降，行业内龙头扩散的趋势延续，而行业 间抱团指标略有回升，公募对于长期持有的主力行业有所加仓，更加集中。 图表9抱团指标 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 3加仓科创板，风格向小市值切换 从主动权益基金持有的港股比例来看，2023Q1与上期基本持平，基金持有的港股比例占其持股比例的9.82%，较2022Q4下降0.03%。2023Q1，港股表现相对弱于A股，因此剔除涨跌幅带来的被动权重变化后，本期港股主动加仓幅度为0.27%，略有加仓。 图表10主动权益基金港股配置比例 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2023Q1，主板配置比例相对于上季度有所下降，从Q4的70.22%下降至 70.18%，创业板配置比例从Q4的21.71%降至20.54%，科创板配置比例从Q4的 7.96%上升至9.17%，整体来说科创板大幅加仓，资金自创业板流向科创板。 图表11主动权益基金在各个板块上的配置比例 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 从相对于市场的超配比例来看（即剔除了板块本身涨跌幅影响后），实际主动减仓的确为主板、创业板，而科创板主动加仓。 报告期 主板 创业板 科创板 报告期 主板 创业板 科创板 20120630 -0.4% 0.4% 20171231 -3.4% 3.4% 20120930 -1.0% 1.0% 20180331 -6.2% 6.2% 20121231 -1.4% 1.4% 20180630 -6.4% 6.4% 20130331 -2.7% 2.7% 20180930 -5.7% 5.7% 20130630 -5.4% 5.4% 20181231 -8.1% 8.1% 20130930 -9.2% 9.2% 20190331 -7.2% 7.2% 20131231 -9.6% 9.6% 20190630 -5.3% 5.3% 20140331 -13.0% 13.0% 20190930 -5.4% 5.4% 0.0% 20140630 -15.1% 15.1% 20191231 -6.9% 6.5% 0.4% 20140930 -13.7% 13.7% 20200331 -9.5% 8.8% 0.6% 20141231 -9.8% 9.8% 20200630