权益基金2022年四季报解析：权益仓位提升显著，医药行业获大幅加仓

金融工程 专题报告 权益仓位提升显著，医药行业获大幅加仓 报告日期：2023-1-30 主要观点： ——权益基金2022年四季报解析 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 相关报告 1.《加仓国防军工、交运，投资热点渐趋分散——权益基金2022年三季报解析》2022-10-26 2.《大幅加仓食品饮料，风格向大市值切换——权益基金2022年二季报解析》2022-07-21 3.《市场未出现大规模赎回，电新加仓成首位重仓行业——权益基金2022年一季报解析》2022-04-23 4.《揭秘布局优秀行业主题基金的“必要条件”》2022-02-26 5.《多只重仓股获主动减仓，分散持股趋势延续——权益基金2021年四季报解析》2022-01-25 6.《医药基金深度解析：持仓、业绩、逻辑的演绎与印证》2021-11-21 7.《持股集中度下降，风格切换正当时》2021-10-28 Q4权益市场回暖，权益基金规模略有上升 根据基金披露的2022Q4季报数据，我们统计普通股票型+偏股混合性 +灵活配置型口径下的基金规模，目前在4.82万亿左右，相比上期略有上升。从份额来看，Q4份额略微上升，但老基金份额未有明显变动，增量来源于新发基金。 权益仓位上升，持股延续分散态势 2022Q4，三大类基金权益仓位均有所上升，尤其是灵活配置型基金的仓位，上升幅度最大，达2016年后最高。基金持股集中度（整体前 10大重仓股比例）延续下降态势。 加仓港股，风格向大市值切换 基金持有的港股比例占9.90%，较2022Q3上升2.80%，增幅显著。此外，超大盘、大盘配置比例上升，小盘配置比例下降明显，从21.78%下降至19.69%，风格从小市值向大市值切换。 主动加仓医药、非银、计算机，减仓通信等行业 公募主动加仓行业为医药、非银金融、计算机，主动减仓的行业为通信、电子、房地产、煤炭。主题投资热点逐渐分散，创新药主题配置比例略有上升。 2022Q4公募配置比例最高的个股有贵州茅台（4.41%），宁德时代 （3.12%）、泸州老窖（2.10%）、�粮液（2.03%）、腾讯控股 （1.73%）等，且机构重仓个股多出现主动减仓；主动加仓最多的个股有腾讯控股（+0.74%）、药明生物（+0.18%）、汇川技术（0.18%），多只港股获加仓。 风险提示 文中数据基于公募基金披露季报的前10大重仓股进行分析，与实际持仓可能存在一定的偏差，数据统计截止2023/1/2817:30前披露的公募基金季报数据。公募基金历史持仓与历史业绩不能代表未来，数据仅供参考。本报告基于历史数据进行评价，不构成任何投资建议。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1Q4权益市场回暖，权益基金规模略有上升4 2权益仓位上升，持股持续分散5 3加仓港股，风格向大市值切换7 4加仓医药、非银、计算机，投资热点渐趋分散9 5多只港股获主动加仓13 6头部权益基金经理调仓方向15 风险提示：17 图表目录 图表1权益基金规模4 图表2权益基金持股市值4 图表3主动股基收益与各大宽基对比4 图表4主动股基（930890.CSI）相对表现5 图表5权益基金分类份额5 图表6权益基金新发份额与老份额变动5 图表7偏股混合、灵活配置型基金仓位上升6 图表8主动权益基金持股集中度变化6 图表9抱团指标7 图表10主动权益基金港股配置比例7 图表11主动权益基金在各个板块上的配置比例8 图表12主动权益基金板块配置相对于市场超配8 图表132022Q4主动权益基金风格从小市值向大市值切换9 图表14主动权益基金行业板块配置9 图表15中信30行业配置占比10 图表16中信30行业配置历史分位数11 图表172022Q4行业主动/被动持仓变动12 图表182022Q4热门主题配置情况13 图表192022Q4主动权益基金个股配置比例TOP2014 图表202022Q4主动权益基金加仓幅度TOP2014 图表212022Q4主动权益基金减仓幅度TOP2015 图表22头部基金经理代表基金主要调仓方向（按基金经理管理规模排序）16 1Q4权益市场回暖，权益基金规模略有上升 根据基金披露的2022Q4季报数据，我们统计普通股票型+偏股混合性+灵活配置型口径下的基金规模，目前在4.82万亿左右，相比于2022Q3环比上升了1.29%，变动幅度不大，基金持股市值约4.13万亿元，相比于2022Q3环比上升了4.51%。2022Q4，随着防疫政策的放开，经济复苏预期下权益市场回暖，投资者信心提升，不管是持股市值还是权益基金总规模都有略微提升。 图表1权益基金规模图表2权益基金持股市值 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2022年全年，主动股基（930890.CSI）收益率为-22.71%，表现与沪深300、 中证500贴近但未跑赢，相对创业板指有超额，全年权益市场走势呈“W”型震荡下行，Q2市场反弹期主动股基相对于各大宽基指数超额表现优秀，但Q4反弹时期权益基金表现弱于宽基指数。 相对300 超额 相对500 超额 相对创业 板指超额 4 10.10% 50% 40 -7 -2 61% -3. 10.19% 1% -0.0 6.60% 2% -1.4 8.00% 6.59% 2023年 √ 66% 6. -29.37% .39% -20.31% 7% -1.0 -21.63% -22.71% 2022年 √ 22% -4. 12.02% .78% 15.58% 0% 13.0 -5.20% 7.80% 2021年 √ √ 18% -3. 64.96% .91% 20.87% 7% 34.5 27.21% 61.78% 2020年 √ √ √ 71% 4. 43.79% 2% 22.1 26.38% 3% 12.4 36.07% 48.50% 2019年 √ √ 1. -28.65% 7% 6.1 -33.32% 4% -1.8 -25.31% -27.15% 2018年 √ √ % 24 22. -10.67% 7% 11.7 -0.20% 21% -10. 21.78% 11.57% 2017年 √ √ -27.71% 7% 0.1 -17.78% 2% -6.3 -11.28% -17.60% 2016年 √ √ 34% -37. 84.41% 5% 3.9 43.12% 9% 41.4 5.58% 47.07% 2015年 √ .54% 12.83% 4% -21.6 39.01% 0% -34.3 51.66% 17.36% 2014年 √ 98% -68. 82.73% 4% -3.1 16.89% 9% 21.3 -7.65% 13.75% 2013年 √ √ 22% 7. -2.14% 0% 4.8 0.28% 8% -2.4 7.55% 5.07% 2012年 跑赢创业板 跑赢 500 跑赢 300 创业板指 中证500 沪深300 主动股基 日期 图表3主动股基收益与各大宽基对比 *注：2023年数据截止2023/1/20 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表4主动股基（930890.CSI）相对表现 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 从权益基金份额来看，2022Q4，整体份额略微上升，涨幅约0.86%。从新老基金份额变动来看，如图表6所示，新基金发行规模为315亿元左右，不及Q3，老基金份额未有明显变动，因此2022Q4份额的略微上升主要来源于新发基金。 图表5权益基金分类份额图表6权益基金新发份额与老份额变动 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2权益仓位上升，持股延续分散态势 图表7统计了三大类基金的规模加权平均仓位变动情况，2022Q4普通股票型仓位90.40%，偏股混合型88.40%，灵活配置型77.39%，相比2022Q3分别上升1.44%、1.70%、4.69%，三大类基金权益仓位均有显著上升，尤其是灵活配置型基金的仓位，上升幅度最大，达2016年后最高。 图表7偏股混合、灵活配置型基金仓位上升 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 将单只基金的前10大重仓股占持股市值的比例作为基金经理的持股集中度指标，统计全市场权益基金的规模加权平均，持股集中度于2021Q1达到阶段高点，2022Q4，权益基金基金持股集中度延续下降趋势，目前普通股票型基金持股集中度约为56.95%，较上期下降1.25%，偏股混合型持股集中度约为55.95%，较上期下降1.67%。 图表8主动权益基金持股集中度变化 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 为了分析公募整体的抱团现象，我们将市场“抱团”现象拆分为行业间和行业内，前者的含义是行业持仓占比提升，后者的含义更多是行业内的龙头集中，个股的抱团是两者共振的影响。三个抱团指标方法如下定义： 行业间抱团=持仓最多的前5个行业占所有股票持仓的比例 行业内抱团=每个行业内持仓最多的10%的个股之和占所有股票持仓的比例 个股抱团=持仓最多的10%的个股占所有股票持仓的比例 2022Q4，3个抱团指标与上期基本持平，个股、行业内抱团略有下降，行业内龙头扩散的趋势延续，行业间抱团指标略有回升，公募对于长期持有的主力行业略有加仓。 图表9抱团指标 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 3加仓港股，风格向大市值切换 从主动权益基金持有的港股比例来看，2022Q4有所上升，基金持有的港股比例占其持股比例的9.90%，较2022Q3上升2.80%。2022Q4，港股表现相对A股更强，因此剔除涨跌幅带来的被动权重变化后，本期港股主动加仓幅度为2.02%， 大幅加仓。 图表10主动权益基金港股配置比例 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2022Q4，主板（包含原中小板）配置比例相对于上季度有所下降，从Q3的71.10% 下降至70.26%，创业板配置比例从Q3的21.11上升至21.66%，科创板配置比例从Q3的7.68%上升至7.97%，整体来说各板块变动幅度不大，资金自主板流向创业板、科创板。 图表11主动权益基金在各个板块上的配置比例 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 从相对于市场的超配比例来看（即剔除了板块本身涨跌幅影响后），实际主动减仓的确为主板，加仓为创业板，科创板有小幅减仓。 图表12主动权益基金板块配置相对于市场超配 报告期 主板 创业板 科创板 报告期 主板 创业板 科创板 20120331 -0.1% 0.1% 20170930 -6.0% 6.0% 20120630 -0.4% 0.4% 20171231 -3.4% 3.4% 20120930 -1.0% 1.0% 20180331 -6.2% 6.2% 20121231 -1.4% 1.4% 20180630 -6.4% 6.4% 20130331 -2.7% 2.7% 20180930 -5.7% 5.7% 20130630 -5.4% 5.4% 20181231 -8.1% 8.1% 20130930 -9.2% 9.2% 20190331 -7.2% 7.2% 20131231 -9.6% 9.6% 20190630 -5.3% 5.3% 20140331 -13.0% 13.0% 20190930 -5.4% 5.4% 0.0% 20140630 -15.1% 15.1% 20191231 -6.9% 6.5% 0.4% 20140930 -13.7% 13.7% 20200331 -9.5% 8.8% 0.6% 20141231 -9.8% 9.8% 20200630 -12.1% 10.9% 1.2% 20150331 -1