聚酯周报：成本支撑犹存，聚酯原料供需边际走弱

专业研究·创造价值 2023年4月23日 聚酯周报 成本支撑犹存，聚酯原料供需边际走弱 核心观点 PTA 宝城期货研究所 投资咨询团队 短期油价偏弱震荡，而PX供应维持偏紧下或将使得成本端的支撑作用相对较强。PTA自身供需结构短期表现边际走弱，但现货流通性持续偏紧下或将使得PTA价格难有大幅下跌空间，预计短期或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净空持仓。MEG 短期乙二醇供应端有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工微幅下滑，未来仍需重点关注减产实际实施情况，乙二醇供需结构边际走弱，预计未来乙二醇价格走势或将呈现宽幅震荡运行。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤装置停车检修增多，供应端呈现收缩，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，预计未来短纤绝对价格仍将跟随成本端进行波动。 席位来看，短纤前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价走势分化4 2成本端近期小幅回落，聚酯原料供需边际转弱5 2.1原油价格震荡下行，PX供应维持偏紧5 2.2聚酯原料开工率周内回升7 2.3PTA库存出现回升，乙二醇港口库存再度累库9 2.4聚酯开工微幅下降，终端开机持续小幅回落10 2.5PTA月差持续走强，乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态8 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA9-1月差13 图29PTA5-9月差13 图30乙二醇9-1月差13 图31乙二醇5-9月差13 1市场回顾 1.1周内期价走势分化 本周PTA主力合约TA2309最终收盘于5726元/吨，较上周五收盘价下跌234元/吨，整体变化幅度为3.93%。本周基差维持高位，截至本周五，下周主港货源基差参考2309合约升水550自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2309合约持仓 量较上周减少65620手，当前总持仓量为1490783手。 MEG价格本周上涨，主力合约EG2309周五收盘价为4350元/吨，较上周五收盘价上涨244元/吨，整体上涨幅度为5.94%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇基差参考贴水05合约30-35。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周增加181471手，当前持仓总量为373372手。 PF价格本周下跌，周五主力合约PF2306收盘价为7428元/吨，较上周五收盘价下跌190元/吨，整体下跌幅度为2.49%。持仓来看，PF2306合约持仓量周内下降，截至本周五，PF2306合约持仓量较上周减少13018手，当前持仓总量为295642手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2309 5726 5960 -234 -3.93% 1765206 -980107 1490783 -65620 EG2309 4350 4106 244 5.94% 415485 148531 373372 181471 PF2306 7428 7618 -190 -2.49% 196617 -63195 295642 -13018 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期小幅回落，聚酯原料供需边际转弱 2.1原油价格震荡下行，PX供应维持偏紧 本周原油价格震荡下行。周内欧美成品油裂解价差走弱，市场开始担心需求端弱势，避险情绪有所升温。而供应端近期也有出现松动迹象：根据贸易和航运人士称，尽管俄罗斯承诺减产，但4月俄罗斯西部港口的石油装运量预计将超过 240万桶/日，创2019年以来新高。同时其出口价格也是一直高于西方设定的60美元/桶的价格上限；伊拉克本周也已恢复库尔德斯坦地区的石油出口。整体来看，原油供需短期转弱推动油价出现回调。本周EIA数据整体偏利多。具体来看，截至4月14日当周，原油库存下降458.1万桶，远超预期的去库108.8万桶。 汽油库存上升130万桶，预期为-126.7万桶。精炼油库存下降35.6万桶，小于 预期的-92.7万桶。周内原油产量维持在1230万桶/日不变。商业原油进口629.4 万桶/日，环比增加10.1万桶/日。原油出口增加184.4万桶/日至457.1万桶/日。 本周PX加工利润高位震荡，目前基本处于467美金/吨附近运行。上游来看，近期伊拉克恢复石油出口，叠加俄罗斯出口保持旺盛，原油供应出现回升，与此同时欧美成品油裂解价差走弱，原油供需短期转弱推动油价出现回调。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为70.47%，较上周开工率微幅上升，越南装置上周末重启，暂未出合格品；韩国现代装置上周末故障停机一周。本周国内PX产量为54.91万吨。下周未有明显装置变动，PX周度产量预估为54.91万吨。总体来看，短期油价宽幅震荡，而PX下游现货紧张，叠加PX进入检修季，开工负荷整体偏低，预计PX价格或将相对油价表现坚挺。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2聚酯原料开工率周内回升 截至本周五，PTA装置开工率为80.1%，较上周开工负荷出现回升。本周蓬威石化90万吨PTA装置重启后仍在调试中，暂无优等品下线；中泰石化120万吨装置可能维持低负荷运行，预计延期至5月检修。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看，5月新增恒力石化250万吨装置检修，预计将于5月中旬开启；同时 在5月计划检修的还有百宏250万吨装置；6月宁波台化120万吨装置计划检修。 而独山能源220万吨装置以及嘉兴石化150万吨装置均在未来存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润表现良好，利润水平同比处于中性偏高区间，周内PTA现货平均加工利润为511元/吨，环比上升54元 /吨。目前来看，短期内PTA供应端压力并不明显，近期聚酯开工虽有下滑，但 PTA装置开工同时回落致使PTA仍难出现显著累库格局。 本周MEG整体开工率为58.39%，较上周开工率有所回升。目前来看，近期供应端有回升预期，而远端由于部分装置存在转产计划，致使供应仍存缩量预期。装置方面具体来看，陕西延长10万吨装置近期已重启，负荷逐步提升中；内蒙古 兖矿40万吨装置4月17日重启；三江化学100万吨EG+EO新装置计划4月底投 料，预计5月上旬出料；广西华谊20万吨装置4月13日短停，目前暂未重启； 中海壳牌40万吨装置计划4月底停车检修；海南炼化80万吨装置4月9日停车 检修，预计1个月左右；恒力石化90万吨装置按计划于月初停车检修，预计持续 一个月左右；扬子巴斯夫34万吨装置则于3月底停车检修，预计检修一个月左右。总体来看，短期国内乙二醇供应量有所回升，而中期供应端仍存收缩预期。进口方面，中东及北美地区部分装置陆续重启，而亚洲地区部分装置或将开启检修。具体来看，韩华道达尔12万吨装置预计于4月底附近停车检修，6月上旬重 启；LG大山12.5万吨装置计划于5月中旬开始停车检修，重启时间待定。预计短期进口量或有回升。利润方面，近期乙二醇价格偏强运行，致使各工艺路径虽依然维持亏损状态，但亏损幅度有所缩小。截至本周五，石脑油制法利润为- 173.8美元/吨，外采乙烯制利润则为-188.7美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 珠海BP 235 125 2023/3/25 2023/5/5左右 - 洛阳石化 32.5 32.5 2023/3/3 待定 - 亚东石化 70 70 2023/3/28 2023/5/1 - 东营威联 250 250 2023/4/