能源化工产业链日报：利空计价完毕，油价维持稳定

行业研究 产业链日报 能源化工 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 7 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2023年4月24日 [Table_Title] 利空计价完毕，油价维持稳定 ——能源化工产业链日报 分析师 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人 刘晨业 从业资格证号：F3064051 电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn [Table_Report] [table_main] 原油: 利空计价完毕，油价维持稳定 1.核心逻辑： 前期OPEC+减产计价充分，加上上周需求担忧再起，市场缺乏新的预期锚点，油价出现较大回调。且上周成品油出现累库，也让市场开始怀疑今年2-3季度的消费是否已经开始被加息带来的开支预期下降所影响。近期更多需求担忧仍然来自柴油，淡季叠加工业需求走弱确实也符合看空逻辑，但真正看点仍然在2季度的汽油需求，而短期节点尚无太多数据可以进行实证需求水平变化情况，并且原油月差仍然相对强势，所以油价回调后，中枢缓慢抬升预期暂时不变。 2.操作建议：Brent83美元/桶左右，WTI 78美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于81.66美元/桶，前收81.1美元/桶，WTI主力77.87美元/桶，前收77.29美元/桶。Oman主力收于81.66美元/桶，前收80.34美元/桶，SC主力收于563.3元/桶，前收568元/桶。 沥青:排产有所减少，库存保持平稳 1.核心逻辑：主力合约收于3777元/吨，前收3828元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 2 / 7 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/7 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 PTA:原料支撑减弱，弹药谨防调油需求再现 1.核心逻辑：除了成本下降外，上周头部工厂超卖也表明了后期PTA价格受压制的现状。下游目前虽然利润已经再次转负，但是除了短纤略有降负，整体聚酯下游减产幅度明显和利润不符，尤其是长丝端。从以往经验来看，减产从传出消息到落实总有时间缓冲，此次恐怕也不例外，后期下游需求下行空间较大，PTA05过后货品也有释放风险，价格短期回调或未结束，但长期中枢仍然挂钩原油，在减产落实之后中枢能够得到支撑。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:原料稳定后，上行支撑减弱，重回震荡概率增加 1.核心逻辑：煤化本周均表现相对强势，主要是煤价前期回调后已有企稳迹象，成本带动下包括甲醇PVC等品种都出现了逆势回稳。但下游后期有减产风险，叠加乙二醇本身过剩局面难以在短期缓和，所以此轮小涨延续的可能不高，后期将会继续在500点以内震荡为主。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:政策推升期货价格，基差短期预计走弱。 1.核心逻辑：装置检修损失量集中，低价刺激下游补库需求，内地供需边际有转好，但宝丰装置投产成功，供应预计逐渐承压，港口方面流通库存减少，库存下降，需求尚且平稳，供需矛盾不大。关注MTO装置重启情况。甲醇整体处于弱势格局当中，若MTO重启成功，港口供需或有转好，存在一定的上升驱动，且短期内或受强制性能耗政策影响偏强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2205-2300元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2240-2300元/吨，内蒙南线参考2205元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 3 / 7 请务必仔细阅读正文后免责申明 3/7 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 太仓甲醇市场稳中上行，月内刚需买盘跟进，基差稍强 ；远期少量逢高出货，多合约商谈，05合约基差企稳，09走强，06走弱。成交一般。 现货成交：2550-2560，基差05+45/+40/+50 4下成交 ：2540-2560，基差05+40/+45 5下成交 ：2495-2510，基差05-15/-10，09+40 6下成交 ：2480-2495，基差06+0/+5，09+25 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在292-299美元/吨，近日远月到港的非伊船货成交在+1.5-1.7%，近日少数远月到港的非伊船货参考成交在-0.8-0.6%。 装置方面：新疆众泰煤焦化年产20万吨甲醇装置20日起陆续停车检修，预计为期20天。陕西渭化年产40万吨甲醇装置初步计划5月初检修，预计约20天。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计近几日恢复重启。内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置于2022年6月27日附近故障停车，已于2023年4月中附近重启恢复。山西蔺鑫焦化新建年产20万吨焦炉气制甲醇装置于4月12日临时停车检修。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置于4月6日晚停车检修，预计本周末附近重启恢复。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于4月12日停车，目前仍在检修中。 L:成本利润修复，估值偏高 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在74万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.63%；去年同期库存大致79.5万吨。上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累，但原油价格坚挺，下行空间受限，价格预计偏弱 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE现货市场整体交投气氛谨慎，持货商随行就市报盘为主，终端接货积极性不高，刚需补仓为主。华北地区LLDPE价格在8260-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8130-8350元/吨。 PE美金盘报盘部分下降，从内外盘价差来看，目前各品种窗口维持开启状态，如高压、线型、低压中空等，低压薄膜人民币报盘略有增多。 装置： 企业名称 检修装置 检修装停车时间 开车时间 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 4 / 7 请务必仔细阅读正文后免责申明 4/7 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 置产能 抚顺石化 全密度 8 2023年4月6日 2023年4月20日 上海金菲 HDPE 13.5 2023年4月6日 2023年4月20日 浙江石化 全密度 45 2023年4月13日 2023年4月23日 燕山石化 新LDPE 20 2023年4月18日 2023年4月21日 神华宁煤 全密度 45 2023年4月19日 2023年5月19日 兰州石化 HDPE新线 8.5 2023年4月19日 2023年4月20日 PP: 装置集中检修，供应压力有所缓解 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在74万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.63%；去年同期库存大致79.5万吨。上游检修集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。 2. 操作建议：做空PDH利润 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场窄幅整理，部分让利10-20元/吨。华北拉丝主流价格在7500-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7500-7630元/吨，华南拉丝主流价格在7630-7800元/吨。 PP美金市场价格整理，市场成交有限。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚940-980美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 东莞巨正源 二线 30 2023年4月8日 待定 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 5 / 7 请务必仔细阅读正文后免责申明 5/7 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 恒力石化 一线 45 2023年4月8日 2023年4月30日 神华宁煤 三线 20 2023年4月11日 2023年4月30日 神华宁煤 四线 30 2023年4月11日 2023年4月30日 抚顺石化 一线 9 2023年4月14日 待定 金能化学 单线 45 2023年4月15日 2023年4月25日 宁夏石化 单线 10 2023年4月17日 2023年4月22日 镇海炼化 三线 30 2023年4月17日 待定 河北海伟 单线 30 2023年4月19日 待定 东华能源（宁波） 一期 40 2023年4月19日 2023年5月12日 燕山石化 二线 7 2023年4月19日 2023年4月21日 橡胶: 基本面驱动弱，沪胶难守万二 1.核心逻辑：东南亚产区原料同比往年偏少，标胶海外价格回暖，远期船货成交偏少。3月我国进口天胶折干57.5万吨，1-3月累计进口167.2万吨，同比22年增加18.8万吨。就4月库存的情况，预计4月国内的进口环比依然有所增长。3月随着我国出口超预期的增长，轮胎出口表现亮眼。相较于3月轮胎出口的超预期增长，3月轮胎的内销情况偏弱，没有给出太多的超预期增量，同比往年3月持平。内需的复苏斜率平稳，缺少超预期增长。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。 2.操作建议：逢高做空RU2309，正套加仓 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 6 / 7 请务必仔细阅读正文后免责申明 6/7 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。 5.市场情况：RU2305合约收于11725元/吨，RU2309合约收于11860元/吨，NR2307合约收于9680元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1220元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 7 / 7 请务必仔细阅读正文后免责申明 7/7 请务必仔细阅读正文后免责申明 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资