业绩符合预期，AIGC布局成效显著

三六零是一家国内领先的互联网和安全服务提供商，其主要业务包括互联网商业化及增值服务、智能硬件业务和政企安全业务。2022年，公司业绩大幅下降，主要是由于在政企安全业务领域投入较大，导致亏损较多，以及权益法项目合众汽车的亏损对公司的影响以及处置Opera Limited项目产生较多投资损失。2023年，公司有望轻装上阵，因为其在AIGC领域的布局已取得显著成效。目前，以“360 新搜索”为代表的新一代AI产品矩阵已经或将陆续面向企业客户开启小范围定向邀约测试，其中“360 新搜索”的测试体验得到客户的一致好评。同时，公司对模型进行参数蒸馏后针对安全场景进行了二次训练，形成了包含AI能力的安全大脑整体解决方案。公司预计2023-2025年归母净利润分别为4.07、9.56和12.79亿元，当前股价对应2023-2025年PE估值分别为280.5、119.4和89.3倍，维持“买入”评级。

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