一周集萃-股指：短期市场或承压，关注权重低位布局机会

短期市场或承压，关注权重低位布局机会 一周集萃-股指 研究中心 2023年04月23日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：短期市场或承压，关注权重低位布局机会 行情回顾： 上周指数先扬后抑，周初权重股带动指数突破，沪指创下去年10月以来新高后市场连续回调，沪指回落至3301点；从市场风格表现看，偏大盘与价值风格的上证50表现相对占优；小盘风格与成长风格跌幅较大。截至4月21日收盘，沪指周跌0.32%，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数分别周跌-0.76%、-0.22%、-0.52%、-0.32% 上周指数走势偏弱，期指各品种合约基差变动有所分化。IC与IM合约受雪球对冲操作影响基差上升、贴水收敛；IF、IH合约受市场情绪影响基差小幅下降；IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率分别为2.59%、4.03%、-0.63%和-2.09% 逻辑观点： 基本面回归及TMT短期性价比走低是近期市场调整的核心因素。尽管一季度整体经济数据超市场预期，但没有形成经济持续改善的有效外推线索，弱复苏预期依然稳定且市场对国内加码刺激的预期并不高。稳增长政策前置及外需回落慢+疫后出口释放是数据保持韧性的主要原因，但下半年支撑走弱是大概率事件，内需关键因素居民信心恢复仍是重点，而居民信心自然恢复将是一个缓慢的过程，目前有效回升的线索仍不清晰。后续4月政治局会议政策面围绕着稳就业如何做增量布局值得观察 五一小长假即将来临，长假效应或使得微观流动性趋紧；4月以来央行政策操作逐步回归中性，公开市场操作累计净回笼流动性1.2万亿元，节前资金面整体偏紧，叠加今年五一假期时间更长，其对于市场交易的冲击或更加显著。 今年以来，国企改革概念持续受到市场关注，4月18日，中证指数公司公告了“中证国新央企ESG成长100指数”，至此，2023年以来央企指数已经增至7只。目前市面上共计22只央企指数基金（含前后端），总规模不到240亿。5月4日开始，新一批央企指数将正式发布，参考去年8月中证1000衍生品与ETF产品入市推动相关指数走强，关注未来央企ETF为市场带来增量资金 行情展望： 4月下旬年报和一季报披露接近尾声，业绩较差或不及市场预期的公司往往可能倾向于延后公布自身财报，“业绩暴雷”事件容易频发，加之节前效应、美国限制政策及近期新冠病毒株XBB.1.6病例迅速增长等影响，易导致市场风险偏好收缩，短期市场仍有一定压力。当前经济复苏仍处早期，弱复苏预期不变，随着政治局会议临近，政策面围绕着稳就业如何做增量布局值得观察，5月联储加息后海外流动性预期有望改善，叠加央企指数及ETF上市推动增量资金流入，关注权重的低位布局机会 操作建议：关注IH、IF低多机会 风险提示：国内经济复苏不及预期、海外紧缩超预期、地缘局势、疫情形势反复 1 第一部分行情回顾 行情回顾：指数先扬后抑，大盘价值相对占优 股指周度表现（04.17-04.21） 收盘价 涨跌(%) 成交额（亿元） 换手率(%) 上证指数 3,301.26 -1.11 5,009.53 1.99 深证成指 11,450.43 -2.96 6,230.44 2.42 创业板指 2,341.19 -3.58 2,728.39 2.51 上证50 2,654.21 -0.93 715.85 1.15 沪深300 4,032.57 -1.45 3,331.24 1.58 中证500 6,250.54 -2.81 1,961.51 2.45 中证1000 6,773.51 -3.51 2,420.74 3.16 大盘价值风格一枝独秀，小盘风格与成长风格跌幅较大 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 1.321.49 1.05 0.32 -0.38 -1.24 -1.15 -1.32 -1.73 -3.76 -4.21 -4.41 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 中信风格中，金融>稳定>消费>周期>成长 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 2.84 0.45 0.19 -0.32 -0.87 -1.57 -1.09 -1.81 -2.73 -3.85 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 中信一级行业，家电、煤炭、银行等上涨，综合金融、电子等领跌 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 家电煤炭银行 食品饮料 通信建筑 非银行金融石油石化国防军工交通运输农林牧渔纺织服装 电力及公用事业电力设备及新能源 传媒钢铁机械 商贸零售 轻工制造 汽车计算机有色金属 建材医药 基础化工房地产综合 消费者服务 电子 综合金融 -12 金融周期消费成长稳定 截至4月23日，期指各合约基差情况（含剔除分红） 沪深300 合约 到期日 距离到期日 最新收盘价 期内分红点数 已分红点数 基差 年化基差率 剩余分红点数 基差（剔除分红） 年化基差率（剔除分红） IF2305 2023-05-19 25 4038.20 4.11 0.88 5.63 1.94% 3.23 8.86 3.21% IF2306 2023-06-16 53 4031.00 23.25 0.88 -1.57 -0.26% 22.37 20.80 3.55% IF2309 2023-09-15 144 3992.20 82.48 0.88 -40.37 -2.48% 81.60 41.24 2.59% IF2312 2023-12-15 235 - 81.60 0.88 - - 80.72 - - 上证50 合约 到期日 距离到期日 最新收盘价 期内分红点数 已分红点数 基差 年化基差率 剩余分红点数 基差（剔除分红） 年化基差率（剔除分红） IH2305 2023-05-19 25 2661.40 1.68 0.00 7.19 3.76% 1.68 8.87 4.88% IH2306 2023-06-16 53 2654.60 18.22 0.00 0.39 0.10% 18.22 18.61 4.83% IH2309 2023-09-15 144 2623.80 72.56 0.00 -30.41 -2.84% 72.56 42.15 4.03% IH2312 2023-12-15 235 - 72.56 0.00 - - 72.56 - - 中证500 合约 到期日 距离到期日 最新收盘价 期内分红点数 已分红点数 基差 年化基差率 剩余分红点数 基差（剔除分红） 年化基差率（剔除分红） IC2305 2023-05-19 25 6240.60 15.89 1.34 -9.94 -2.21% 14.55 4.60 1.08% IC2306 2023-06-16 53 6210.20 46.72 1.34 -40.34 -4.25% 45.38 5.04 0.56% IC2309 2023-09-15 144 6139.80 96.61 1.34 -110.74 -4.39% 95.27 -15.48 -0.63% IC2312 2023-12-15 235 - 95.17 1.34 #N/A - 93.83 - - 中证1000 合约 到期日 距离到期日 最新收盘价 期内分红点数 已分红点数 基差 年化基差率 剩余分红点数 基差（剔除分红） 年化基差率（剔除分红） IM2305 2023-05-19 25 6770.20 11.48 2.43 -3.31 -0.68% 9.06 5.75 1.24% IM2306 2023-06-16 53 6732.20 43.04 2.43 -41.31 -4.01% 40.62 -0.69 -0.07% IM2309 2023-09-15 144 6650.00 69.97 2.43 -123.51 -4.51% 67.55 -55.96 -2.09% IM2312 2023-12-15 235 - 67.46 2.43 - - 65.03 - - 1 第二部分指标观测 A股资金面 上周全A日均成交量下降1.28%，周度日均成交量为11239.97亿新成立偏股型基金29.70亿份，较前一周（21.73亿份）小幅上升 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 亿元两市成交金额(5MA)万得全A指数（右轴） 6,200 5,900 5,600 5,300 5,000 4,700 4,400 4,100 3,800 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 新成立基金份额:偏股型:周（右轴）偏股基金发行占比 亿份450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02 2022/04/022022/06/022022/08/022022/10/022022/12/022023/02/022023/04/02 截至上周四，两融日均成交规模为983.9亿元，占A股总成交额10%上周北向资金净流入3.38亿元，较前周环比变化-44.17亿元 6,200亿元 5,900 5,600 5,300 5,000 4,700 4,400 4,100 3,800 3,500 万得全A融资余额/两市流通市值（右轴） 2.7% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 亿元 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 沪股通:周深股通:周 48.99 -45.61 2020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03 2022-04-232022-05-282022-07-022022-08-062022-09-102022-10-222022-11-262022-12-312023-02-112023-03-182023-04-22 指数风险溢价率 沪深300风险溢价率处于+1倍标准差附近上证50风险溢价率处于+1倍标准差附近 沪深300风险溢价率风险溢价率均值+1std -1std 沪深300指数 +2std -2std 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 上证50风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std +2std -2std 上证50指数 4,200 3,700 3,200 2,700 2,200 1,700 1,200 2014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02 中证500风险溢价率处于+1倍标准差以下中证1000风险溢价率处于+1倍标准差以下 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 中证500风险溢价率风险溢价率均值+1std -1std 中证500指数 +2std -2std 12,000 10,500 9,000 7,500 6,000 4,500 3,000 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 中证1000风险溢价率风险溢价率均值+1std