贵金属周报：纽约金屡破2000美元

专业研究·创造价值 2023年4月22日贵金属周报 贵金属 纽约金屡破2000美元 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周纽约金三次试探2000美元一线支撑，最终报收1994.1美元/盎司。黄金本周比较弱势，一方面是由于美联储官员的观点偏鹰，导致5月加息预期升温，以及后续降息预期的下降；另一方面是由于美国经济数据较欧洲表现韧性，无论是3月CPI还是4月PMI初值。故美元指数表现反弹态势，而金价承压下行。短期关注纽约金是否能守住2000美元关口，若下周持续下挫，短线多头可考虑�场观望。 中长期来看，海外金融机构接连暴雷后，黄金的避险属性被彻底激活。虽然3月美联储议息会议比市场所预期的表现鹰派，但就市场表现来看，美元指数及美债收益率依旧延续颓势。而黄金的ETF和非商业多头持仓持续上升，显然2023年黄金的避险价值将优于美债。海外高利率打压下，美国的金融系统稳定性开始有所动摇，避险属性将持续推动贵金属上行。上半年美联储加息预期向上空间有限，美联储或将停止加息。而美国经济在高利率的打压下仍将下行，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价。我们认为贵金属上方仍有空间，建议多单持有。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 贵金属|周报 1/10请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 正文目录 1行情回顾4 1.1价格走势4 1.2海外金融数据4 2加息预期再起，黄金波动加剧5 3其他指标追踪6 4结论9 图表目录 图1数据一览4 图2美元指数联动5 图3美债实际收益率联动5 图4美股走势6 图5波动率变化6 图6CFTC周度持仓报告6 图7全球主要黄金ETF持仓(吨)7 图8美债10-2年期利差走势8 图9金银比价走势8 1行情回顾 1.1价格走势 图1数据一览 4月21日 4月14日 周变化 COMEX黄金 1,994.10 2,017.60 -1.16% COMEX白银 25.16 25.47 -1.22% SHFE黄金主力 442.50 451.00 -1.88% SHFE白银主力 5,609.00 5,786.00 -3.06% 10年期美债实际收益率 1.29 1.22 0.07 标普500 4,133.52 4,137.64 -0.10% 美元指数 101.73 101.62 0.10% 美原油连续 77.95 82.68 -5.72% COMEX金银比 79.27 79.23 0.05% SHFE金银比 78.89 77.95 1.21% SPDR黄金ETF 923.68 927.72 -4.04 iShare黄金ETF 452.87 448.75 4.12 iShare白银ETF 14,414.62 14,611.81 -197.19 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2海外金融数据 4月19日，英国3月CPI同比录得10.1%，预期9.8%，前值10.4%。 4月19日，欧元区3月CPI同比录得6.9%，预期6.9%，前值8.5%。 4月20日，美国初请失业金人数录得24.5万，预期24.0万，前值24.0万。 4月20日，美国费城制造业指数为-31.3，预期-19.2，前值-23.2。 4月20日，美国成屋销售年化总户数为444万，预期450万，前值455万。 4月21日，英国3月零售销售环比录得-0.9%，预期-0.5%，前值1.1%。 4月21日，德国4月制造业PMI初值录得44.0%，预期45.7%，前值44.7%。欧元区4月制造业PMI初值录得45.5%，预期48.0%，前值47.3%；服务业PMI初值录得54.9%，预期53.0%，前值52.9%。英国4月制造业PMI初值录得46.6%，预期48.5%，前值47.9%；服务业PMI初值录得54.9%，预期53.0%，前值52.9%。 4月21日，美国4月Markit制造业PMI初值录得50.4%，预期49.0%，前值 49.2%；Markit服务业PMI初值录得53.7%，预期51.5%，前值52.6%。 2加息预期再起，黄金波动加剧 本周纽约金三次试探2000美元一线支撑，最终报收1994.1美元/盎司。 黄金本周比较弱势，一方面是由于美联储官员的观点偏鹰，导致5月加息预期升温，以及后续降息预期的下降；另一方面是由于美国经济数据较欧洲表现韧性，无论是CPI还是PMI。故美元指数表现反弹态势，而金价承压下行。 图2美元指数联动 期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 2,100.00 114.00112.00 2,000.00 110.00 1,900.00 108.00106.00 1,800.00 104.00102.00 1,700.00 100.00 1,600.00 98.0096.00 1,500.00 94.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图3美债实际收益率联动 10年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 2.00 2,100.00 1.801.60 2,000.00 1.40 1,900.00 1.201.00 1,800.00 0.800.60 1,700.00 0.40 1,600.00 0.200.00 1,500.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3月下旬海外金融机构流动性风险缓解后，市场风险偏好回暖，美股也随之反弹，走势与金价相同。我们认为4月以来推动金价上涨的主要原因是海外衰退预期。 图4美股走势图5波动率变化 4,300.00 4,200.00 4,100.00 4,000.00 3,900.00 3,800.00 3,700.00 3,600.00 3,500.00 SP500COMEX黄金（活跃） 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 VIXSP500 4,300.00 4,200.00 4,100.00 4,000.00 3,900.00 3,800.00 3,700.00 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-24 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-18 3,600.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 从资产配置的角度来看，与美元相比投资者均倾向于配置黄金用以避险，预计这将是2023年的共识。3月下旬以来无论黄金ETF还是COMEX黄金非商业净多头持仓近期均呈现明显上升趋势。 根据4月18日数据显示，较上周多头持仓变动-104张，空头持仓变动 2,748张，多头净持仓变动-2,852张。从持仓角度来看，中长期净多头持仓持 续上升，资金对后市看涨；短期净多持仓略有下降，金价突破2000美元后一部分多头开始止盈，技术压力较大。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 图6CFTC周度持仓报告 非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截止4月21日，SPDR黄金ETF持仓为923.68吨，较上周变动-4.04吨；iShare黄金ETF持仓452.87吨，较上周变动-0.03吨；SLV白银ETF持仓为14,414.62吨，较上周变动-197.19吨。 需要注意的是，无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势，属于价格走势的滞后指标，可用于验证贵金属价格走势，但不能用于指导价格走势。 图7全球主要黄金ETF持仓(吨) SPDR黄金ETF(左)SLV白银ETF(右) 940吨 935吨 930吨 925吨 920吨 915吨 910吨 905吨 900吨 15,500吨 15,000吨 14,500吨 14,000吨 13,500吨 13,000吨 12,500吨 12,000吨 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截止4月21日，10年期美债收益率收于3.57%，2年期美债收益率收于4.17%，两者差值为-0.60bp，上周为-0.56bp。3月上旬海外金融机构接连暴雷导致市场对美联储加息预期大幅转向，2年期美债收益率大幅下挫，10-2利差迅速收窄。随后危机缓解，利差开始振荡。 一般来讲，近端的美债收益率取决于基准利率，而长短的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑。 图8美债10-2年期利差走势 -0.20 0.00 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 上周金银比价振荡。虽然本轮贵金属上涨主因避险属性刺激黄金，进而带动白银。但从长周期角度来看，目前金银比价处于历史高位，若贵金属持续上行，那么金银比价将迎来大幅修复。贵金属走势趋同的情况下，由于白银波动较大，故在贵金属上涨行情中，金银比价往往出现下跌，而在下跌行情中，金银比价往往出现上涨。 图9金银比价走势 SHFE金银比价COMEX金银比价 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 2022-10-27 2022-11-03 2022-11-10 2022-11-17 2022-11-24 2022-12-01 2022-12-08 2022-12-15 2022-12-22 2022-12-29 2023-01-05 2023-01-12 2023-01-19 2023-01-26 2023-02-02 2023-02-09 2023-02-16 2023-02-23 2023-03-02 2023-03-09 2023-03-16 2023-03-23 2023-03-30 2023-04-06 2023-04-13 2023-04-20 70.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 本周纽约金三次试探2000美元一线支撑，最终报收1994.1美元/盎司。 黄金本周比较弱势，一方面是由于美联储官员的观点偏鹰，导致5月加息预期升温，以及后续降息预期的下降；另一方面是由于美国经济数据较欧洲表现韧性，无论是CPI还是PMI。故美元指数表现反弹态势，而金价承压下行。 中长期来看，海外金融机构接连暴雷后，黄金的避险属性被彻底激活。虽然3月美联储议息会议比市场所预期的表现鹰派，但就市场表现来看，美元指数及美债收益率依旧延续颓势。而黄金的ETF和非商业多头持仓持续上升，显然2023年黄金的避险价值将优于美债。海外高利率打压下，美国的金融系统稳定性开始有所动摇，避险属性将持续推动贵金属上行。上半年美联储加息预期向上空间有限，美联储或将停止加息。而美国经济在高利率的打压下仍将下行，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价。我们认为贵金属上方仍有空间，建议多单持有。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标