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具备内容与IP优势,广告业务有望修复

2023-04-23潘宁河、刘洋、李跃博财通证券李***
具备内容与IP优势,广告业务有望修复

事件:公司公布2022年、2023年Q1业绩:2022年公司实现营收137.04亿元(yoy-10.76%),扣非归母净利润15.87亿元(yoy-22.94%);2023年Q1实现营收30.56亿元(yoy-2.16%),扣非归母净利润5.2亿元(yoy+9.55%)。 会员规模再创新高,运营商业务稳健增长:依托优质内容生产与运营,2022年末公司有效会员数达5916万,规模再创新高,全年会员业务收入39.15亿元,同比增长6.15%。运营商业务维持稳健增长,省外深化布局全国大屏业务,省内强化运营、试点“芒果大电视会员”统一计费模式,促进用户粘性、增值收入同步提升,全年营收25.09亿元,同比增长18.36%。 广告业务短期承压影响业绩,行业复苏有望同比改善:2022年广告行业需求疲软,公司广告业务承压,全年实现营收39.94亿元,同比下降26.77%,同比降幅较上半年收窄。2023年一季度公司实现扣非归母净利润5.2亿元,同比增长9.55%,展望全年,消费复苏与广告需求恢复背景下,公司广告业务持续修复有望持续推动公司业绩回升。 优质内容产出稳定,AIGC赋能内容创新,IP有望释放高价值:芒果TV为头部综艺机构,打造了行业领先的自制综艺体系、剧集体系,内容产出稳定,形成了全产业链上下游联动的新媒体生态闭环。公司把握AI发展趋势,以AIGC和虚实互动为产品技术创新的主攻方向,探索AIGC与媒体业务场景结合,加强重点IP在虚拟人、虚拟互动等领域的内容生产需求,公司丰富的综艺、剧集IP储备有望释放高价值。 投资建议:公司具备长视频内容生产优势,基本盘稳固、广告业务有望修复。 预计公司2023-2025年实现营业收入155.7/174.1/193.6亿元,归母净利润21.8/25.9/30.3亿元。对应PE分别为28.0/23.6/20.1倍,维持“增持”评级。 风险提示:产品上线不及预期;广告需求不足;会员增长不及预期等风险