甲醇周报：供减需增，供需面持续改善

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 供减需增，供需面持续改善 2023-04-23星期日 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇利润为-413元/吨，甲醇估值偏低；下游利润方面,甲醇制烯烃利润亏损依然较大，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-493、-593元/吨，对甲醇有拖累；供应方面，本周甲醇开工率与产量持续下降，进口量减少，供应压力减少；库存方面，本周港口库存与企业库存下降，库存处于近年低位，累库仍缓慢，对价格有支撑；需求方面，MTO开工率连续两周小幅回升，且仍处于同期较低水平，开工率回升潜力较大，关注后期需求恢复情况。煤价偏弱运行，甲醇成本支撑减弱，但是，煤制甲醇利润依然亏损，另外，目前甲醇库存较低，价格有一定支撑，甲醇春检使开工率有所下降，甲醇供应压力减小，需求亦有所好转,甲醇供需面边际好转。技术上，反弹走势。 二、操作建议： 趋势：逢低短多，或多单轻仓持有套利：空塑料多甲醇 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况； (3)新增产能投放情况； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止4月21日)，江苏太仓现货价格为2570元/吨，港口库存偏低，现 货强于期货，相对9月合约的基差现为98。国际(截止4月20日)，CFR中国为297.5美元/吨，CFR东南亚为357.5美元/吨，FOB鹿特丹为280欧元/吨。 图4内蒙古煤制甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 期货方面，甲醇指数合约涨2.95%，至2481元/吨，持仓量减18万手，至238万手。2、利润分布 据隆众资讯统计，截止4月20日，鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周缓幅下跌至855元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌至865元/吨，西南天然气价格较上周稳至 2.08元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-413.36元/吨，较上周+175.71元/吨，环比+29.83%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-13.36元/吨，较上周-189.07元/吨，环比+92.94%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-38.80元/吨， 较上周+83.86元/吨，环比+68.37%；天然气制甲醇周度平均利润为58.57元/吨，较上周-2.86元/吨，环比-4.65%。 期货上，甲醇制LLDPE的利润为-493元/吨,甲醇制PP的利润为-593元/吨。甲醇及下游亏损仍较大。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 本周甲醇开工率与产量持续下降，进口量减少，供应压力减少。 据隆众资讯统计，本周(20230414-0420)中国甲醇产量为147.78万吨，较上周减少3.81万吨，环比跌2.51%。本周国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率下降。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量155.55万吨左右，产能利用率74.98%左右，较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致市场产能利用率上涨，产量增加。 截至2023年4月26日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为24.68万吨附近，仍需关注实际卸货速度。(港口实际到货量以码头最终到货为准。） 4.库存 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 本周港口库存与企业库存继续下降，库存处于近年低位，累库仍缓慢，对价格有支撑。据隆众资讯统计，截至2023年4月19日11：30，中国甲醇样本生产企业库存36.54万 吨，较上期减少1.97万吨，跌幅5.11%；样本企业订单待发29.54万吨，较上期减少0.76万吨，跌幅2.51%。下周，中国甲醇样本生产企业库存预计36.18万吨，较本周或小幅减少。因临近五一假期，部分下游积极备货，同时本周是长约解锁最后一周，企业多积极执行订单为主。因此预计下周企业库存或存小幅下跌可能。 据隆众资讯统计，截止2023年4月19日，中国甲醇港口样本库存量：67.18万吨，较上期-0.51万吨，环比-0.75%。本周甲醇港口库存整体波动有限，周期内卸货速度略有好转，主要以江苏区域为主，主流区域提货速度一般，但浙江地区在烯烃下游刚需支撑下，去库明显，而华东库存整体表现仍为去库走势。本周期沿海甲醇进口表需较大幅度回升至21.58万吨，预计五一前内地套利将持续关闭，外加南京MTO1期有重启预期，都将继续支撑沿江需求。预计下周甲醇港口库存将继续去库，主流社会库的可流通库存也将进一步下降。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 MTO开工率连续两周小幅回升，且仍处于同期较低水平，开工率回升潜力较大，关注后期需求恢复情况。 乙烯2023年3月产量为264.7吨，较2022年同期增10%,环比上月降13%，对甲醇的需求较好。 截止4月20日，MTO/CTO/MTP现为75.77%，环比增1.92%,需求总产能利用为68.2%，增0.55%。下周中石化中原与南京诚志预期重启，因此下周国内烯烃整体周均产能利用率较本周或走高。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/