建筑装饰行业周报：广义基建保持高增，地产销售显著改善

一周市场回顾：1）1—3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%。 1—3月份，商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，其中住宅销售面积增长1.4%。商品房销售额30545亿元，增长4.1%，其中住宅销售额增长7.1%。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%；2）一季度国内生产总值约28.5万亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%。 本周观点：广义基建保持高增，地产销售显著改善。1-3月，全国固定资产投资完成额10.73万亿元，累计同比增长5.10%，与上月相比基本持平，地产竣工及销售数据边际改善明显；1）1-3月，全国广义基建固定资产投资增速10.82%，仍旧保持高增态势，细分行业来看，交运仓储邮政累计增速8.90%，较上月收窄0.3pct；水利环境公共累计增速较上月下滑2pct至7.80%；电热气水继续维持较高增速，累计增速20.43%，较上月相比收窄4.97pct。2）制造业固投增速有所收窄，累计增速较上月下降1.1pct至7%，单月增速较上月下降1.92至6.18%。3）地产竣工及销售额显著改善。1—3月，全国房地产开发投资累计同比-5.80%，较上月-0.1pct。房屋新开工面积累计同比下降19.2%，较上月-9.81pct；房屋竣工面积累计同比增长14.7%，较上月扩大6.71pct，3月单月竣工面积改善明显，单月增速32.02%，较上月扩大24pct；从销售端来看，1—3月份，商品房销售面积累计同比下降1.8%，与上月相比收窄1.8pct。商品房销售额累计同比增长4.1%，与上月相比转负为正。 推荐中国中铁，铁路建设领军者，“多元布局+激励计划”助力高质量发展。 公司为国内铁路建设领先龙头，近年来积极拓展多元化业务，第二曲线增长迅速，较为丰富的矿产资源也有望增厚2023年业绩，同时激励计划对ROE提出明确要求，整体经营稳健，经营质量逐步提升。我们认为，在“中国特色估值体系”以及“一带一路”倡议十周年背景下，公司估值有望修复，当前PB 0.85x。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量485.64亿元，截止2023年4月23日，累计发行量14877.04亿元，累计同比+ 12.93%。2）城投债：本周城投债发行量为1714.03亿元，净融资额386.41亿元，截止目前累计净融资额6000.80亿元，累计同比增长0.59%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年4月23日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共4家公司新签4份订单，总金额8.01亿元。其中房屋建设6.12亿元，国际工程承包1.28亿元，水利工程0.49亿元，化学工程0.11亿元。截至目前本年累计合同订单8669.03亿元，同比增长12.24%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、四川路桥、中国建筑、鸿路钢构、祁连山、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.11%，创业板下跌4.06%，建筑行业下跌0.94%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为国际工程（4.08%）、建筑装饰（-0.94%）、化学工程（-2.09%）、其他专业工程（-2.69%）、工程咨询服务III（-3.82%）。 2)个股：本周共44只股票上涨，涨幅前五的公司为中铝国际（15.64%）、中工国际（13.84%）、华图山鼎（12.98%）、华建集团（12.52%）、龙建股份（10.98%）；跌幅前五的公司为*ST奇信（-21.69%）、甘咨询（-20.17%）、全筑股份（-14.35%）、天域生态（-13.16%）、测绘股份（-12.41%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.8898，上周收盘价6.8754。十年期国债到期收益率为2.8258%，较上周下跌2.06bp。一个月SHIBOR为2.3110 %，较上周下跌1.1bp。 4)其他：本周无大宗交易，无重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：广义基建保持高增，地产市场边际改善。1-3月，全国固定资产投资完成额10.73万亿元，累计同比增长5.10%，与上月相比基本持平，地产竣工及销售数据边际改善明显；1）1-3月，全国广义基建固定资产投资增速10.82%，仍旧保持高增态势，细分行业来看，交运仓储邮政累计增速8.90%，较上月收窄0.3pct；水利环境公共累计增速较上月下滑2pct至7.80%；电热气水继续维持较高增速，累计增速20.43%，较上月相比收窄4.97pct。2）制造业固投增速有所收窄，累计增速较上月下降1.1pct至7%，单月增速较上月下降1.92至6.18%。3）地产竣工及销售额显著改善。1—3月，全国房地产开发投资累计同比-5.80%，较上月-0.1pct。房屋新开工面积累计同比下降19.2%，较上月-9.81pct；房屋竣工面积累计同比增长14.7%，较上月扩大6.71pct，3月单月竣工面积改善明显，单月增速32.02%，较上月扩大24pct；从销售端来看，1—3月份，商品房销售面积累计同比下降1.8%，与上月相比收窄1.8pct。商品房销售额累计同比增长4.1%，与上月相比转负为正。 推荐中国中铁，铁路建设领军者，“多元布局+激励计划”助力高质量发展。公司为国内铁路建设领先龙头，近年来积极拓展多元化业务，第二曲线增长迅速，较为丰富的矿产资源也有望增厚2023年业绩，同时激励计划对ROE提出明确要求，整体经营稳健，经营质量逐步提升。我们认为，在“中国特色估值体系”以及“一带一路”倡议十周年背景下，公司估值有望修复，当前PB 0.85x。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、四川路桥、中国建筑、鸿路钢构、祁连山、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量485.64亿元，截止2023年4月23日，累计发行量14877.04亿元，累计同比增长12.93%。 2.城投债：本周城投债发行量为1714.03亿元，净融资额386.41亿元，截止目前累计净融资额6000.80亿元，累计同比增长0.59%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年4月23日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共4家公司新签4份订单，总金额8.01亿元。其中房屋建设6.12亿元，国际工程承包1.28亿元，水利工程0.49亿元，化学工程0.11亿元。截至目前本年累计合同订单8669.03亿元，同比增长12.24%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）1—3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%。1—3月份，商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，其中住宅销售面积增长1.4%。商品房销售额30545亿元，增长4.1%，其中住宅销售额增长7.1%。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%；2）一季度国内生产总值约28.5万亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%。其中，第一产业增加值约1.16万亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值10.79万亿元，增长3.3%；第三产业增加值16.55万亿元，增长5.4%。 （一）宏观 1、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。贝壳研究院当日发布的数据显示，2023年4月重点监测的百城首套房主流房贷利率平均为4.01%，较上月微降1个基点；二套主流房贷利率平均为4.91%，与上月持平。4月首套和二套房主流房贷利率较去年同期分别回落116个和54个基点。（同花顺） 2、一季度国内生产总值约28.5万亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%。其中，第一产业增加值约1.16万亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值10.79万亿元，增长3.3%； 第三产业增加值16.55万亿元，增长5.4%。（同花顺） （二）基建 1、国家统计局数据显示，1—3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%； 其中，住宅投资19767亿元，下降4.1%。基础设施投资同比增长8.8%。1—3月份，商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，其中住宅销售面积增长1.4%。商品房销售额30545亿元，增长4.1%，其中住宅销售额增长7.1%。（财联社） （三）装配式 1、杭州市发布2023年4月-6月装配式构件产能信息。截至目前，经市建筑业协会登记的装配式混凝土构件生产企业29家，生产基地31个，总设计年产能350.4万立方米，其中本市企业9家，生产基地9个，总设计产能102万立方米。2023年4月-6月，装配式混凝土构件排产计划量约59.2万立方米。本市企业供杭排产量约10.96万立方米，占供杭排产计划量的58%。装配式钢构件生产企业14家，生产基地20个，总设计年产能228万吨，其中本市企业产能155万吨，占比68%。2023年4月-6月，装配式钢构件排产计划量约57.14万吨，空余产能约3.56万吨，产能利用率100%。装配式轻质内隔墙板（ALC）生产企业4家，生产基地4个，总设计年产能177万立方米。2023年4月-6月，装配式轻质内隔墙板排产计划量约50.54万立方米，空余产能约2万立方米，总排产产能超设计产能。（预制建筑网） 2、近日，郑州市人民政府印发《郑州市智能建造试点城市实施方案》，提出加快建筑业工业化、数字化、智能化转型发展，推进绿色低碳发展，打造建筑业智能建造新业态，走出具有郑州特色的内涵集约式高质量发展道路，树立中部地区智能建筑试点城市新标杆