社会服务行业米奥会展年报点评：22全年业绩超预告上限、单Q4业绩创新高，23年复苏强劲、Q1预收款超预期

社会服务证券研究报告 2023年04月20日 米奥会展年报点评：22全年业绩超预告上限、单Q4业绩创新高，23年复苏强劲、Q1预收款超预期 ■事件：公司发布2022全年业绩，2022年实现收入3.48亿元，同比增长 92%、较19年恢复度为82%；归母净利润为0.50亿元超预告上限（业绩预 告归母净利0.3~0.45亿元）、21年为-0.58亿元、较19年恢复度为76%；扣非归母净利润为0.36亿元（业绩预告扣非0.3~0.45亿元）、21年同期为 -0.54亿元、较19年恢复度为57%；非经常性损益0.14亿元、21年同期为 -0.04亿元，非经常性损益同增主要系持有交易性金融资产/负债公允价值变动损益+处置取得的投资收益共0.12亿元、而去年为-0.1亿元，此外，共计提各项资产减值准备434万元。22Q4实现收入2.1亿元，同比增长143%、较19同期恢复度为126%；归母净利润为0.63亿元、21年同期为- 0.17亿元、较19同期恢复度为159%；扣非归母净利润为0.55亿元、21同期为-0.14亿元、较19同期恢复度为146%；非经常性损益0.09亿元、21年同期为-0.03亿元。 公司拟以截至22.12.31总股本1.01亿股为基数，以资本公积金向全体股东 每10股转增5股，转增后公司总股本变更为1.52亿股。 ■分业务：自办展恢复较快，数字展有所收缩至平稳水平。22年代理展/自办展/数字展及其他分别贡献收入0.03/2.55/0.90亿元，代理展/自办展收入同比增长超8倍、恢复到19年的9%/67%，数字展收入同减42%。22年 代理展/自办展/数字展及其他毛利率分别为-1.2%/47.3%/57.0%，其中自办展毛利率较19年+0.7pct，代理展毛利率同比好转、21年毛利率-1112%、但较19年的39.3%仍待恢复，数字展毛利率同减4.9pct。 ■23年经营计划：1）启动欧美市场，计划在美国、德国办展，23年初已在新加坡设立全资子公司、扩大国别展项目、促进国际化，进一步完善自办展全球布局；2）线下展会融合数字技术，创新公司双线办展能力；3） 注重专业展会打造，扩大专业展会数量及规模，推进公司专业化发展；4）继续加大展览数字化研发力度，推进人工智能技术融入产品及服务，确保公司在技术领域的竞争力。 ■投资建议：公司为国内境外会展龙头，技术、资源等多重先发优势高筑，23年大环境复苏的背景下，有望持续领先恢复，中长期看，进驻欧美发达国家+收并购加速布局国内市场有望打开增长空间。 风险提示：宏观经济下行、行业复苏缓慢、公司战略执行不达预期等风险。 投资评级行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者刘章明分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 何富丽分析师 SAC执业证书编号：S1110521120003 hefuli@tfzq.com 行业走势图 社会服务沪深300 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% 2022-042022-082022-12 资料来源：聚源数据 相关报告 1《社会服务-行业点评:离岛免税提货 方式优化，担保即提和即购即提具体方案落地，离岛免税吸引力有望持续提升》2023-03-23 2《社会服务-行业点评:人力资源专题点评：业务逐步复苏中，估值低位待修复》2022-10-22 3《社会服务-行业点评:多家航司陆续恢复及增班国际航线提振市场预期，关注“出行&泛餐饮”产业链投资机会》2022-10-18 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2