降低隐性成本保障绿电收益率，继续推荐半导体相关环保治理企业

行业走势：上周上证综指上涨1.72%，创业板指数下跌0.08%，公用事业与环保指数下跌0.88%。环保板块中，大气治理板块下跌8.67%，固废板块下跌2.7%，环境监测板块下跌5.82%，节能与能源清洁利用板块上涨9.16%，电力板块中，火电板块上涨1.75%，水电板块下跌0.65%，清洁能源发电板块下跌5.32%，燃气板块上涨1.3%。 本周要点： 不得增加绿电企业不合理投资成本，保障绿电盈利能力：4月18日，国家能源局发布《<关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案>案例解读》第二、三章部分，其中提出在新能源开发过程中，很多地方政府对新能源项目投资提出了各种附带条件，包括拉动装备制造业在当地建厂、投资修路、捐助帮扶、与地方企业合作等，严重推高了新能源项目开发成本，例如2021年以来包括云南、湖北、贵州、宁夏、安徽等在内的多个省份对新能源项目开发均提出了产业配套要求，使得企业开发成本大幅增加；南方某县政府以资源指标印发为由，要求9万千瓦项目的风电开发企业无偿给予镇政府2000万元扶贫资金，增加开发成本0.18元/W。 本次政策重点提出要求地方政府不得以任何名义增加新能源企业的不合理投资或成本，推动绿电开发建设环节的成本回归理性，保障绿电项目盈利能力。同时，由于新能源装机比例不断提升，出现部分地区自行降低新能源保障性利用小时数的现象，迫使新能源企业提升市场化交易比例，《实施方案》中明确要求严格落实全额保障性收购方案，在全生命周期合理小时数内电量严格落实收购政策，保障绿电项目投资收益，确保绿电由计划向市场平稳过渡。政策推动下绿电项目投资过程中部分不确定因素有望消除，保障绿电项目盈利能力，建议关注国内新能源发电龙头【三峡能源】以及火电转型新能源标的【国电电力】【华能国际】等。 3月能源生产情况出炉，电力板块继续推荐核电：经济逐步复苏背景下3月发电量增速提升，据国家能源局披露，3月全国发电量达到7173亿千瓦时，同比增长5.1%，相比1-2月增长4.4个百分点，其中火电同比增长9.1%、核电同比增长4.6%、风电同比增长0.2%、光伏同比增长13.9%、水电同比下降15.5%。去年丰水期蓄水不足叠加今年来水同比下降，部分水电大省以及依赖外受水电的省份仍可能面临限电问题，以火电、核电为主的发电稳定的基荷电源发电量有望进一步提升。电力板块继续推荐核电，连续多年限电背景下核电审批进度有望持续加速，其作为稀缺的兼具业绩稳定性与长期成长性的电源类型，仍具备估值提升空间，重点推荐2023年有望迎来业绩拐点的【中国广核】，同时建议关注“核电+新能源”双轮驱动的【中国核电】。 环保板块推荐半导体行业相关环保治理企业：半导体行业制造过程中对洁净程度要求较高，相比于其他工业行业，半导体行业环保治理具备较高壁垒，同时半导体行业两大趋势有望保障相关环保板块长期成长性：一方面，虽然短期受供需错配影响半导体资本开支有所下滑，但根据SEMI预测有望于2024年复苏，长期仍具备高景气度；另一方面，随着海外对华禁令持续加码，我国半导体全供应链国产化势在必行，半导体产业链国产替代进度有望持续加速，内资企业有望充分受益。半导体环保配套附属设备板块重点推荐国内泛半导体废气治理领军企业【盛剑环境】以及国内半导体洁净室过滤设备龙头【美埃科技】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量60.1万吨，总成交额3019.03万元。本周，广东碳排放权成交量最高，为15.69万吨。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为79.85元/吨，天津市场成交均价最低，为32.04元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为4535.86元/吨，环比上涨77.84元/吨，涨幅1.75%。其中，接收站出厂周均价5169.71元/吨，环比上周下跌101.5元/吨，跌幅0.91%；工厂出厂周均价为4409.82元/吨，环比上周下跌89.35元/吨，涨幅2.07%。 3）煤炭价格跟踪：根据中国煤炭资源网数据，4月21日，秦皇岛5500动力混煤平仓含税价为1009元/吨，周环比上涨4元/吨，跌幅0.4%；山西大同南郊5500动力煤车板含税价为875元/吨，周环比未变；CCI进口4700为819.87元/吨，周环比上涨5.87元/吨，涨幅0.72%；防城港5500动力煤（印尼）库提含税价为1110元/吨，周环比上涨8.76元/吨，涨幅0.8%。 投资组合： 【新奥股份】+【中国广核】+【蓝天燃气】+【盛剑环境】+【美埃科技】+【赛恩斯】+【大地海洋】+【雪迪龙】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，资产重组失败风险，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。 1.本周核心观点 1.1.降低隐性成本保障绿电收益率，继续推荐半导体相关环保治理企业 不得增加绿电企业不合理投资成本，保障绿电盈利能力：4月18日，国家能源局发布《<关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案>案例解读》第二、三章部分，其中提出在新能源开发过程中，很多地方政府对新能源项目投资提出了各种附带条件，包括拉动装备制造业在当地建厂、投资修路、捐助帮扶、与地方企业合作等，严重推高了新能源项目开发成本，例如2021年以来包括云南、湖北、贵州、宁夏、安徽等在内的多个省份对新能源项目开发均提出了产业配套要求，使得企业开发成本大幅增加；南方某县政府以资源指标印发为由，要求9万千瓦项目的风电开发企业无偿给予镇政府2000万元扶贫资金，增加开发成本0.18元/W。本次政策重点提出要求地方政府不得以任何名义增加新能源企业的不合理投资或成本，推动绿电开发建设环节的成本回归理性，保障绿电项目盈利能力。同时，由于新能源装机比例不断提升，出现部分地区自行降低新能源保障性利用小时数的现象，迫使新能源企业提升市场化交易比例，《实施方案》中明确要求严格落实全额保障性收购方案，在全生命周期合理小时数内电量严格落实收购政策，保障绿电项目投资收益，确保绿电由计划向市场平稳过渡。政策推动下绿电项目投资过程中部分不确定因素有望消除，保障绿电项目盈利能力，建议关注国内新能源发电龙头【三峡能源】以及火电转型新能源标的【国电电力】【华能国际】等。 3月能源生产情况出炉，电力板块继续推荐核电：经济逐步复苏背景下3月发电量增速提升，据国家能源局披露，3月全国发电量达到7173亿千瓦时，同比增长5.1%，相比1-2月增长4.4个百分点，其中火电同比增长9.1%、核电同比增长4.6%、风电同比增长0.2%、光伏同比增长13.9%、水电同比下降15.5%。去年丰水期蓄水不足叠加今年来水同比下降，部分水电大省以及依赖外受水电的省份仍可能面临限电问题，以火电、核电为主的发电稳定的基荷电源发电量有望进一步提升。电力板块继续推荐核电，连续多年限电背景下核电审批进度有望持续加速，其作为稀缺的兼具业绩稳定性与长期成长性的电源类型，仍具备估值提升空间，重点推荐2023年有望迎来业绩拐点的【中国广核】，同时建议关注“核电+新能源”双轮驱动的【中国核电】。 环保板块推荐半导体行业相关环保治理企业：半导体行业制造过程中对洁净程度要求较高，相比于其他工业行业，半导体行业环保治理具备较高壁垒，同时半导体行业两大趋势有望保障相关环保板块长期成长性：一方面，虽然短期受供需错配影响半导体资本开支有所下滑，但根据SEMI预测有望于2024年复苏，长期仍具备高景气度；另一方面，随着海外对华禁令持续加码，我国半导体全供应链国产化势在必行，半导体产业链国产替代进度有望持续加速，内资企业有望充分受益。半导体环保配套附属设备板块重点推荐国内泛半导体废气治理领军企业【盛剑环境】以及国内半导体洁净室过滤设备龙头【美埃科技】。 1.2.投资组合 【 新奥股份】+【中国广核】+【蓝天燃气】+【盛剑环境】+【美埃科技】+【赛恩斯 】+【大地海洋】+【雪迪龙】 表1：投资组合PE和EPS 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量60.1万吨，总成交额3019.03万元。挂牌协议交易周成交量970吨，周成交额5.23万元，最高成交价56.00元/吨，最低成交价53.00元/吨，本周五收盘价为53.40元/吨，较上周五下跌4.64%。大宗协议交易周成交量60万吨，周成交额3013.8万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.34亿吨，累计成交额107.17亿元。本周，广东碳排放权成交量最高，为15.69万吨。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为79.85元/吨，天津市场成交均价最低，为32.04元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况 图2.本周各地碳交易市场交易情况 2.2.天然气价格跟踪 根据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为4535.86元/吨，环比上涨77.84元/吨，涨幅1.75%。其中，接收站出厂周均价5169.71元/吨，环比上周下跌101.5元/吨，跌幅0.91%；工厂出厂周均价为4409.82元/吨，环比上周下跌89.35元/吨，涨幅2.07%。 2.3.煤炭价格跟踪 根据中国煤炭资源网数据，4月21日，秦皇岛5500动力混煤平仓含税价为1009元/吨，周环比上涨4元/吨，跌幅0.4%；山西大同南郊5500动力煤车板含税价为875元/吨，周环比未变；CCI进口4700为819.87元/吨，周环比上涨5.87元/吨，涨幅0.72%；防城港5500动力煤（印尼）库提含税价为1110元/吨，周环比上涨8.76元/吨，涨幅0.8%。 3.行业要闻 3.1.工信部发改委生态环境部：关于推动铸造和锻压行业高质量发展的指导意见 【工信部、发改委、生态环境部】联合发布关于推动铸造和锻压行业高质量发展的指导意见，目标到2025年铸造行业颗粒物污染排放量较2020年减少30%以上，年铸造废砂再生循环利用达到800万吨以上。 3.2.江苏省发布财政支持做好碳达峰碳中和工作实施方案 江苏省人民政府印发《《江苏省财政支持做好碳达峰碳中和工作实施方案》》指出，积极构建有利于促进资源高效利用和绿色低碳发展的财税政策体系，充分发挥财政的基础和重要支柱作用，积极稳妥推进碳达峰碳中和。 3.3.一季度发电量同比增长2.4%，水电下降15.5% 国家统计局1—3月份，发电20712亿千瓦时，同比增长2.4%，其中，火电增长9.1%，核电增长4.6%，风电增长0.2%，太阳能发电增长13.9%，水电下降15.5%。 3.4.《河南省新能源和可再生能源发展“十四五”规划》正式发布 河南省发改委发布《河南省新能源和可再生能源发展“十四五”规划》，2025年，可再生能源发电装机达到5500万千瓦以上，占全省发电总装机的40%左右；可再生能源年发电量达到1000亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%。 3.5.《浙江省水泥工业高质量发展暨碳达峰行动计划（2022-2025年）》正式发布！ 浙江省经济和信息化厅等部门印发《浙江省水泥工业高质量发展暨碳达峰行动计划（2022-2025年）》,到2025年底，力争实现熟料单位产品综合能耗下降5%，清洁能源总装机容量（太阳能光伏）达到135MW以上。 3.6.北京昌平发布促进氢能产业创新发展支持措施！补贴氢能企业超千万元！ 北京市昌平区政府印发促进氢能产业创新发展支持措施实施细则,支持科技创新平台建设,对获得国家级资质的给予1000万元一次性资金支持，对获得市级资质的给予200万元一次性资金支持。 3.7.江苏：鼓励市县因地制宜制定财政支持政策促进可再生能源发展 江苏省财政厅印发《江苏省财政支持做好碳达峰碳中和工作实施方案》，支持符合条件的光伏、风电、氢能、生物质发电、储能技术等重大科技创新及产业化项目。 3.8.四川电网试行需求侧市场化响应电价政策有关事项 四川