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公司年度业绩与业务亮点概述
营业收入与利润增长
- 22年总体表现：公司2022年实现营业总收入69.5亿元，同比增长8.9%；归母净利润13.0亿元，同比增长6.1%；扣非归母净利润12.7亿元，同比增长7.0%。
- 第四季度表现：第四季度营收27.9亿元，同比增长18.2%；归母净利润5.3亿元，同比增长17.3%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长20.5%。
管材业务逆势增长
- 市场背景：尽管整体塑料管道市场规模增长面临挑战，但公司管道类产品销量仍实现了8.9%的增长，这主要得益于公司在渠道优化、市场下沉方面的努力，以及市占率的进一步提升。
“同心圆”战略成果显著
- 防水、净水产品：公司防水、净水业务收入同比增长64.8%，主要得益于销量大幅增长及新加坡捷流公司的首次并表贡献。
- 协同效应：“同心圆”战略通过以PPR产品为核心，打造协同销售网络，为公司带来了新的增长点，特别是在零售领域的强大品牌和渠道能力支持下。
经营效率与收益质量
- 现金流与收现比：公司连续多年保持收现比大于1的优质水平，2022年收现比为1.08，显示了良好的收益质量。
- 费用率优化：公司费用率同比优化，管理费用率和研发费用率分别下降1.3个和0.2个百分点，财务费用率下降0.2个百分点，主要受益于利息收入增长和股权激励费用的减少。
预期与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.95元、1.08元、1.29元，对应PE分别为24倍、21倍、18倍。
- 增长预期：预计未来三年归母净利润分别为15.1亿元、17.2亿元、20.6亿元，复合增长率16.7%。
- 投资建议：鉴于公司在C端零售领域的领先优势、渠道下沉策略的成功实施及“同心圆”战略的推进，维持“买入”评级。
风险提示
- 原材料价格波动：原材料价格可能大幅波动，影响成本控制。
- 下游需求不确定性：下游市场需求恢复可能不及预期。
- 工程业务拓展风险：工程业务的拓展可能面临挑战。
