煤炭市场与投资逻辑概述
宏观与微观数据向好
本周（2023年4月17日至4月21日），国内秦港Q5500动力煤平仓价为1009元/吨，略有上涨。供给和库存数据持续向好，秦港调入量减少12%，秦港库存下跌10.2%，连续两周大幅下滑。下游需求回暖，沿海八省电厂日耗增加2.2%，3月火电发电量同比增长9.1%，水电则下降15.5%。宏观经济数据表明经济向好趋势，一季度GDP增速4.5%，基础设施和制造业投资显著增长，社会融资规模创历史新高，商品出口大超预期。
投资逻辑与市场表现
经济走势出现拐点，市场预期持续改善的数据有助于消除对顺周期板块的估值压力。煤炭板块本周小涨1.39%，跑赢沪深300指数2.85个百分点，印证了“攻守兼备”的逻辑。若对经济持悲观态度，煤炭股票的股息率可达10%以上，即使对于表现较弱的公司也有9%的股息率。随着年报和一季报的发布，高分红和超预期业绩有望推动股价上涨。
安全性与估值
煤炭股估值已接近历史底部，PE估值在4-5倍，PB-ROE分析显示高ROE背景下的低PB。陕西和内蒙古矿权拍卖出现高溢价，伊泰煤炭回购H股并港股退市，进一步证明煤炭企业价值被低估。通过历史复盘发现，高分红且持续稳定的公司能够提升估值，如中国神华自2021年11月以来的估值提升。此外，“中国特色估值体系”对煤炭板块的估值提升产生积极影响。
投资组合与展望
推荐关注高分红兼具高弹性的标的，如山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际等。经济复苏及冶金煤弹性受益标的包括平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）。稳健高分红标的有中国神华、陕西煤业。中特估预期差最大的可能是中煤能源。能源转型领域则关注华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源。
煤炭板块回顾与展望
本周煤炭指数小涨1.39%，跑赢沪深300指数2.85个百分点。主要上市公司的涨跌情况显示，中煤能源、山煤国际、冀中能源涨幅居前，而盘江股份、郑州煤电、永泰能源跌幅较大。
煤市关键指标速览
煤电产业链
秦港现货价微涨，库存大跌。动力煤期货无交易。年度长协价格微跌。欧洲ARA报价微涨，纽卡斯尔Q5500报价小跌。布油现货价大跌，天然气结算价小跌。煤矿产量小涨，开工率微涨。秦港铁路调入量大跌。电厂日耗小涨，库存微涨，天数小跌。甲醇开工率持平，水泥开工率微跌。
煤焦钢产业链
港口焦煤价格大跌，全国钢厂开工率微跌。国内炼焦煤价格大跌，喷吹煤价格持平。国际炼焦煤价格大跌，中国港口到岸价大跌。焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小跌。大型焦化厂开工率小涨，全国钢厂高炉开工率微跌。炼焦煤库存总量小跌，独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数小跌。焦炭库存总量小跌。钢材库存总量小跌。
公司公告回顾
- 宝丰能源：发布一季度财报，营收和净利润分别增长3.4%和-32.1%，拟定增募资100亿元。
- 盘江股份：公布2022年年报和一季度财报，净利润分别增长87.1%和-26.9%。
- 安源煤业：发布2022年年报，营业收入和净利润分别下滑4.98%和238.82%。
- 金能科技：发布2022年年报，营业收入增长39.9%，净利润下滑73.1%。
行业动态
- 全球海运煤炭贸易量：2023年一季度同比增长20.5%，欧盟进口增长15.1%。
- 印尼动力煤参考价格：4月份下调6.3%。
- 浙江全社会用电量：一季度同比增长0.
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