2022年年报点评：归母同增32%，全面布局石英材料领域

事件：公司发布2022年年报，2022年营收17.19亿元，同比增长40.52%； 归母净利润4.89亿元，同比增长32.05%。 归母净利润同比增长32.05%，销售订单持续放量。公司2022年营收17.19亿元，同比增长40.52%；归母净利润4.89亿元，同比增长32.05%； 毛利率51.22%（+0.43%）；净利率29.82%（-0.89%）。截至2022年12月31日，公司共有存货4.64亿元，同比增长0.77%，合同负债0.23亿元，同比增长0.26%，销售订单持续放量，销售规模不断扩大。 研发投入增长63.04%，技术升级适应市场需求。公司2022年费用率17.80%（+0.28%），其中销售费率1.04%（-0.16%），管理费率9.19%（-0.03%），财务费率-1.42%（-0.76%）。研发投入1.55亿元，同比增长63.04%，公司已在多个石英玻璃与石英玻璃纤维相关研发项目上取得重大成功或进展。截止2022年末，公司共研发成功8个高性能复合材料项目，另有5个高性能复合材料项目正在研发中。 深耕石英玻璃领域，持续投资增强竞争力。公司在石英玻璃材料、石英玻璃制品与石英玻璃纤维及复合材料板块持续投资，不断进行产业布局与项目投入。2022年股权投资共计1.18亿元，用于新设武汉菲利华新材料科技公司和湖北瑛泽材料科技公司以及对中益科技公司和菲利华融鉴科技公司进行增资。非股权投资方面，公司对年产20000吨超高纯石英砂项目投资共计0.58亿元。 所处行业持续向好，下游需求旺盛。公司石英材料及石英纤维广泛运用于半导体、航空航天、光学以及光通讯行业。在市场需求的拉动以及半导体自主可控国产化和十四五规划等国家政策引领推动下，公司的产品需求将维持快速增长趋势。此外，公司多个产品已通过多家国际设备厂商认证，在国际市场销量稳步提升。 《补库存叠加实战化训练，精确制导武器快速发展》 盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气，以及公司在航天领域的优势地位，我们预计2023-2025年归母净利润分别为6.96（+0.62）/9.20（+1.01）/11.92亿元；对应PE分别为35/26/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。