2022年业绩稳步增长，2023Q1疫情影响短期业绩

安图生物（603658） 公司研究/公司点评 2022年业绩稳步增长，23Q1疫情影响短期业绩 2023-04-23 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件： 收盘价（元）58.88 近12个月最高/最低（元）79.06/40.85 总股本（百万股）586 公司披露2022年报，全年实现营收44.42亿元（yoy+17.94%）， 实现归母净利润11.67亿元（yoy+19.90%），扣非后归母净利润为11.20 亿元（yoy+17.03%）。 流通股本（百万股） 586 同时，公司也公布2023年一季报，2023年第一季度公司实现 流通股比例（%） 100.00 收入10.36亿元（yoy+0.52%），实现归母净利润2.42亿元 总市值（亿元） 345 （yoy+0.78%），扣非后归母净利润为2.36亿元（yoy+1.61%）。 流通市值（亿元） 345 营业 公司价格与沪深300走势比较 71% 41% 12% -18%4/22 7/22 10/221/23 100% 安图生物沪深300 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 相关报告 1.【华安医药】公司深度：安图生物：化学发光国产替代加速，分子诊断打造第二增长曲线2023-03-30 事件点评 2022年公司稳步增长，分子诊断受益新冠疫情大幅增长 2022年公司整体业绩基本符合预期，其中2022Q4受国内疫情影响，实现营业收入11.60亿元，同比增长8.35%，实现归母净利润2.69亿元，同比增长4.46%。 从公司业务结构看，公司2022年试剂类产品实现营收35.30亿元 （yoy+16%)，仪器类产品实现营收7.20亿元（yoy+32%)，其中仪器 收入增长较高，其中分子设备装机带来1.76亿元收入。主要试剂种类 看，2022年以磁微粒发光试剂为核心的免疫诊断试剂实现营收20.06 亿元（yoy+11.10%），微生物、生化诊断分别实现营收2.73亿元 （yoy+4.68%）和2.07亿元（yoy+11.35%），分子诊断试剂贡献0.83 亿元（yoy+303%）。 2022年，公司推出了自主研发、制造的流水线产品AutolasX-1Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000、新一代全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500，助力医学实验室自动化、物联化、智能化的发展。 2023Q1公司业绩增长低于市场预期，分子诊断板块未来仍可期 2023Q1公司收入端和利润端增长约1%，低于市场预期，扣除分子诊断板块业绩的影响，我们预计公司核心业务磁微粒化学发光诊断试剂收入约4.95亿元，增速约16.7%，仍处于较平稳增长水平，而且2023Q1公司销售毛利率达到61.06%，同比环比均有所提升，预计是公司高毛利的化学发光试剂收入占比提升所致。 分子诊断板块是未来公司收入增长的重要业务线，尽管当下新冠疫情防控后时期，医疗机构客户需求有所变化，公司也在调整设备的销售模式，采用投放的方式积极推广，未来仍有较长的成长生命期。在检测项目上，公司目前产品可检测甲流、乙流、合胞、副流感1/2/3型、偏肺、肺炎支原体、肺炎衣原体、腺病毒和新冠病毒等11项病原体，并在传染病、个体化用药等领域全面布局。除了布局PCR技术，公司在NGS测序领域也持续投入，2022年公司测序试剂、测序仪器和测序芯 片实现了技术突破，完成系统联调，为后续进一步系统优化奠定基础。 投资建议 结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025收入有望分别实现 53.44亿元、66.68亿元和81.90亿元，同比增长分别约20.3%、24.8%和22.8%，2023-2025年归母净利润分别实现14.50亿元、17.82亿元和21.68亿元，同比增长分别约24.2%、22.9%和21.6%。2023-2025年的EPS分别为2.47元、3.04元和3.70元，对应PE估值分别为24x、19x和16x。鉴于公司产品线布局全面，综合优势显著，分子管线崭露头角,维持“买入”评级。 风险提示 IVD集采风险。产品研发风险。 行业竞争加剧风险。 重要财务指标单位:百万元 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 4442 5344 6668 8190 收入同比（%） 17.9% 20.3% 24.8% 22.8% 归属母公司净利润 1167 1450 1782 2168 净利润同比（%） 19.9% 24.2% 22.9% 21.6% 毛利率（%） 59.8% 59.3% 59.0% 58.6% ROE（%） 15.0% 15.7% 17.1% 18.2% 每股收益（元） 2.00 2.47 3.04 3.70 P/E 30.93 23.80 19.37 15.93 P/B 4.66 3.74 3.30 2.90 EV/EBITDA 21.50 16.13 12.68 10.32 资料来源：wind，华安证券研究所 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 6254 7385 10141 11533 营业收入 4442 5344 6668 8190 现金 1138 1911 3754 4842 营业成本 1784 2174 2732 3391 应收账款 1052 1382 1732 2052 营业税金及附加 46 53 67 82 其他应收款 28 40 51 57 销售费用 718 855 1067 1310 预付账款 77 147 175 209 管理费用 164 187 233 287 存货 752 715 1209 1173 财务费用 -2 -14 -26 -61 其他流动资产 3207 3191 3219 3200 资产减值损失 -36 0 0 0 非流动资产 4219 4184 4100 3909 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 11 11 11 11 投资净收益 119 107 133 164 固定资产 1987 2596 2852 2834 营业利润 1296 1607 1975 2402 无形资产 203 179 154 130 营业外收入 4 0 0 0 其他非流动资产 2017 1398 1084 934 营业外支出 7 0 0 0 资产总计 10472 11569 14241 15442 利润总额 1294 1607 1975 2402 流动负债 2167 1787 3210 2899 所得税 105 130 160 195 短期借款 100 208 208 208 净利润 1189 1477 1815 2207 应付账款 296 281 473 460 少数股东损益 21 26 32 39 其他流动负债 1770 1298 2529 2231 归属母公司净利润 1167 1450 1782 2168 非流动负债 393 393 393 393 EBITDA 1640 2036 2445 2899 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 2.00 2.47 3.04 3.70 其他非流动负债 393 393 393 393 负债合计 2560 2180 3603 3292 主要财务比率 少数股东权益 130 156 188 228 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 股本 586 586 586 586 成长能力 资本公积 4101 4101 4101 4101 营业收入 17.9% 20.3% 24.8% 22.8% 留存收益 3095 4546 5762 7235 营业利润 20.5% 24.0% 22.9% 21.6% 归属母公司股东权 7783 9233 10450 11922 归属于母公司净利 19.9% 24.2% 22.9% 21.6% 负债和股东权益 10472 11569 14241 15442 获利能力毛利率（%） 59.8% 59.3% 59.0% 58.6% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 26.3% 27.1% 26.7% 26.5% 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E ROE（%） 15.0% 15.7% 17.1% 18.2% 经营活动现金流 1558 1081 2832 2160 ROIC（%） 13.4% 14.2% 15.3% 16.1% 净利润 1189 1477 1815 2207 偿债能力 折旧摊销 464 550 629 721 资产负债率（%） 24.4% 18.8% 25.3% 21.3% 财务费用 14 8 10 10 净负债比率（%） 32.4% 23.2% 33.9% 27.1% 投资损失 -119 -107 -133 -164 流动比率 2.89 4.13 3.16 3.98 营运资金变动 -17 -847 511 -615 速动比率 1.03 1.87 1.74 2.40 其他经营现金流 1232 2323 1304 2822 营运能力 投资活动现金流 -979 -408 -412 -366 总资产周转率 0.45 0.48 0.52 0.55 资本支出 -938 -512 -543 -528 应收账款周转率 4.35 4.39 4.28 4.33 长期投资 -7 -2 -2 -2 应付账款周转率 6.87 7.53 7.25 7.27 其他投资现金流 -34 107 133 164 每股指标（元） 筹资活动现金流 -218 100 -576 -706 每股收益 2.00 2.47 3.04 3.70 短期借款 0 108 0 0 每股经营现金流薄） 2.66 1.84 4.83 3.68 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 13.27 15.75 17.82 20.34 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E 30.93 23.80 19.37 15.93 其他筹资现金流 -218 -8 -576 -706 P/B 4.66 3.74 3.30 2.90 现金净增加额 369 773 1843 1088 EV/EBITDA 21.50 16.13 12.68 10.32 资料来源：公司公告，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：谭国超，医药行业首席分析师，医药行业全覆盖。中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。 联系人：李婵，研究助理，主要负责医疗器械和IVD行业研究 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不