2022年疫情影响下整体稳健，2023Q1恢复较快增长

报告内容概述如下：

公司简介与评级：

• 公司名称：羚锐制药（股票代码：600285.SH）
• 报告日期：2023年4月26日
• 投资评级：买入（维持）

财务概览：

• 当前股价：15.65元人民币
• 一年最高最低价：16.77元至10.04元
• 总市值：88.78亿元
• 流通市值：87.54亿元
• 总股本：5.67亿股
• 流通股本：5.59亿股
• 近3个月换手率：97.32%

业绩亮点：

• 2022年：总收入增长11%，归母净利润增长29%，扣非净利润增长15%。
• 2023年第一季度：收入同比增长15.62%，归母净利润同比增长10.30%，扣非净利润同比增长31.71%。
• 产品结构：贴膏剂收入稳健增长，胶囊剂收入下滑，片剂收入增长显著，软膏剂收入快速提升。

成本与费用：

• 2022年：毛利率为72.28%，销售费用率下降0.21个百分点，管理费用率下降1.37个百分点。
• 2023年第一季度：毛利率为76.53%，销售费用率下降0.45个百分点，管理费用率下降1.66个百分点。

风险提示：

• 产品销售可能低于预期。
• 市场竞争加剧。

估值与预测：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5.40亿元、6.43亿元、7.66亿元，每股收益分别为0.95元、1.13元、1.35元。
• PE：对应PE分别为16.4倍、13.8倍、11.6倍。
• P/B：分别为2.9倍、2.5倍、2.1倍。
• 财务预测：营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS等逐年增长。

报告结论：

• 在2023年第一季度，羚锐制药的收入和利润实现了较快增长，尽管面临产品销售和成本的挑战，但公司通过精细化管理优化了费用结构，保持了稳健的增长态势。鉴于公司的增长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。

补充信息：

• 报告强调了公司在贴膏剂领域的稳健增长、渠道改革的积极成果，以及在2023年第一季度的收入和利润表现。
• 公司的财务预测显示，未来几年的盈利能力和财务表现预计将保持稳定增长趋势。

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