权益市场资金流向追踪（2023W15）：月历效应显现，财报季资金普遍更重视业绩

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 月历效应显现，财报季资金普遍更重视业绩 ——权益市场资金流向追踪（2023W15） 2023年4月23日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W15） 2023年4月23日 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 月历效应显现，财报季资金普遍更重视业绩。一季度经济数据公布，市场对复苏方向普遍认可，但对复苏节奏仍存在分歧。存量博弈市场状态下，板块快速轮动，中长动量的逻辑或难以持续；前期累计涨幅突出的TMT四个子行业均出现了不同程度的回调。四月下旬步入业绩密集披露阶段，家电等行业受益业绩催化受到主力、主动资金关注，板块内超预期个股逆势取得了较高涨幅。 公募：截至2023/4/21，主动权益型平均测算仓位84.73%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.50%、85.61%、81.49%。主动权益型基金行业配置方面：TMT四行业测算仓位相较月初已有不同程度上行。低仓位基金方面：“固收+”基金测算仓位23.11%。受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 私募：截至2023年3月底，私募证券投资基金规模5.66万亿元。截至2023年3月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位69.23%，较2月底下降1.66pct。 保险：2月估算仓位13.12%，较1月略有下行。 信托：2022Q4估算仓位4.43%，持平2022Q1。 大中小单：市场情绪相对不佳，本周最后一个交易日放量下跌。行业方面本周家电行业获主力净流入。分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：中国平安、中兴通讯等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：东方财富、歌尔股份、紫光国微、隆基绿能等。分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：家电等。（2主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：电子、计算机、医药、有色、传媒等。主动资金方面：2023W15周主买净额-2188亿元，银行、家电、煤炭周主买净额为正。（1）个股：当周主动资金更看好中科曙光、中国平安、格力电器、中芯国际、邮储银行等标的，东方财富、歌尔股份、隆基绿能、立讯精密等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行、家电、煤炭；流出较多的行业有：电子、基础化工、计算机电力设备与新能源、机械等。 外资：北向资金当周共计净流入约3.38亿元，其中沪股通净流入约48.99亿元，深股通净流出约45.61亿元。年初以来北向资金累计净流入约1880.10亿元，4月以来净流入约20.22亿元。行业方面：2023W15北向流入交运、煤炭，流出电子。 两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行。截至2023/4/20，沪深两市两融余额16486亿元，其中融资余额15485亿元。行业方面：本周杠杆资金流入偏好向银行、建筑、家电等转移。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 一级首发：2023M4以来沪深上市新股共计25只，首发募资金额约445.77 亿元。 限售解禁：2023M4沪深限售解禁金额预计约3400亿元。 产业资本：2023M4以来重要股东净减持约150亿元。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W15）5 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位84.73%5 2.私募：3月私募权益仓位约69.23%，较2月底下降1.66pct7 3.保险：2月估算仓位13.12%，较1月略有下行7 4.信托：2022Q4估算仓位4.43%，持平2022Q18 5.大中小单：本周主力、主动关注家电8 6.外资：北向资金4月以来净流入约20.22亿元11 7.两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行12 8.一级首发：2023M4以来沪深上市新股共计25只，首发募资金额约445.77亿元12 9.限售解禁：2023M4沪深限售解禁金额预计约3400亿元13 10.产业资本：2023M4以来重要股东净减持约150亿元13 风险因素13 表目录表1：2023W15周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W15周中信一级行业净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W15周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W15周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金平均仓位测算值5 图2：固收加基金平均仓位测算值5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（电子）6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（通信）6 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份）6 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份）6 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位7 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元）7 图10：信托资金余额及流向结构（亿元）8 图11：沪深A股资金净流入结构分布9 图12：陆股通成交净流入、累计净流入额（亿元）11 图13：陆股通成交净流入vs中证800（按月，亿元）11 图14：陆股通当周分行业持股市值及净买入额（亿元）11 图15：全市场融资融券余额（亿元）12 图16：近三周杠杆资金分行业单向融资买入额（亿元）12 图17：沪深新股一级首发募资规模及家数（按月）12 图18：分上市板限售解禁规模合计（亿元）13 图19：沪深产业资本净增持规模（按月，亿元）13 图20：分行业产业资本净增持情况（近三月，亿元）13 权益市场资金流向追踪（2023W15） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画资金动向，目前涵盖公募、私募、保险、信托、大中小单、外资、两融、一级新发、限售解禁、产业资本等主要市场参与者，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位84.73% 国内公募基金仓位真实数据具备低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一问题，传统方法常用回归法结合行情信息实现插值；我们的创新方法考虑了持仓信息，为每只基金针对性构建模拟组合，同时根据基金换手特征“因基施策”，进一步提升了测算精度。具体测算方法论详见团队此前报告 《基于模拟组合的公募基金仓位测算——探索高精度的基金仓位测算方法》。 截至2023/4/21，主动权益型平均测算仓位84.73%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.50%、85.61%、81.49%。 低仓位基金方面：截至2023/4/21，低仓位基金平均测算权益仓位23.11%。 图1：主动权益型基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/4/21 图2：固收加基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/4/21 注：（1）本系列周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 本系列周报同样使用模拟持仓法即时估计基金产品行业暴露情况。具体测算方法论详见团队此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》。TMT四行业测算仓位相较月初已有不同程度上行。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（电子） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/4/21 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（通信） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/4/21 公募新发情况：受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 2.私募：3月私募权益仓位约69.23%，较2月底下降1.66pct 截至2023年3月底，私募证券投资基金规模5.66万亿元。截至2023年3月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位69.23%，较2月底下降1.66pct。 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位 资料来源:华润信托、Wind、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/3/31 3.保险：2月估算仓位13.12%，较1月略有下行 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2013/4/1-2023/2/28 4.信托：2022Q4估算仓位4.43%，持平2022Q1 图10：信托资金余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2010/3/1-2022/12/31 5.大中小单：本周主力、主动关注家电 市场情绪相对不佳，本周最后一个交易日放量下跌。行业方面：本周家电行业获主力净流入。 注：按万得订单体量分类标准：（1）挂单额小于4万元，小单；（2）挂单额4万元到20万元之间，中单；（3）挂单额20万元至100 万元之间，大单；（4）挂单额大于100万元，超大单。下同。 分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：中国平安、中兴通讯等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：东方财富、歌尔股份、紫光国微、隆基绿能等。 分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：家电等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：电子、计算机、医药、有色、传媒等。 主动资金方面：2023W15周主买净额-2188亿元，银行、家电、煤炭周主买净额为正。（1）个股：当周主动资金更看好中科曙光、中国平安、格力电器、中芯国际、邮储银行等标的，东方财富、歌尔股份、隆基绿能、立讯精密等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行、家电、煤炭；流出较多的行业有：电子、基础化工、计算机、电力设备与新能源、机械等。 图11：沪深A股资金净流入结构分布 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2022/1/1-2023/4/21 表1：2023W15周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元） 超大单证券简称净流入额 证券简称 大单 净流入额 证券简称 中单 净流入额 证券简称 小单 净流入额 TOP1 中科曙光 14.44 中国平安 4.91 东方财富 8.45 东方财富 25.93 TOP2 中兴通讯 11.4