橡胶周报：天胶上行空间有限，谨防冲高回落

橡胶周报 2022年11月12日 联系我们 多空逻辑： 天胶上行空间有限，谨防冲高回落 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至高水平状态，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期轮胎样本企业开工率仍有小幅提升空间，但整体开工幅度谨慎看待。 独立性声明 利空因素：库存方面，截至2022年11月06日，中国天然橡胶社会库存94.02万吨，较上期增加 2.05万吨，增幅2.23%，同比下降3.03万吨，降幅3.12%。本周中国半钢胎样本企业开工率为60.22%，环比+2.56%，同比-1.83%；全钢胎样本企业开工率为54.12%，环比+10.66%，同比-6.89%。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：市场对于经济衰退仍存担忧，伴随国内公共卫生时间多点散发，天胶市场运行略显乏力。东南亚主产区割胶受天气影响，对胶价尚有一定支撑，但短期供增需弱格局难有明显改善，预计预计短期天胶上行空间有限，维持区间震荡的可能性较大，谨防冲高回落。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力延续上行。 本周市场宏观偏空情绪缓和，美指回落，美联储加息进程或放缓，现货端风险逐步缓解。供应端主产区天气扰动较小，原料价格稳中上涨，天然橡胶加工利润均出现回升。周内广饶地区公共卫生事件逐步得到控制，各轮胎企业陆续申请复工复产，产量逐步提升，市场预期工厂将增加原料采购补货，同时套利盘补货的投机需求增加，助长天然橡胶现货市场上行，受制于需求端疲软压制，现货价格冲高后窄幅回落。 图1：橡胶主力2301日K线图图2：20号胶主力2301日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期天胶维持区间震荡的可能性较大，谨防冲高回落。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力在延续较大幅度上行走势。本周进口胶市场交投氛围表现尚可，市场卖盘增多，持货商交投活跃度较高，贸易商询盘买货情绪逐渐降温，实单成交价格先买涨后买跌，整体成交量走弱。美金市场报盘坚挺，持货商报盘高位整理，工厂端压价买盘少量刚需采购，美金人民币切换操作。人民币市场卖盘相对活跃，持货商积极出货，盘后卖方偏弱势，套利商补货情绪降温，实单成交逐步压价踩踏，价格高低混乱，工厂端仅刚需采购。国产胶方面天胶现货市场成交价格稳中调整，持货方出货积极，买盘氛围较淡，买盘还盘价格低，整体成交氛围较为冷清，下游工厂刚需采货。 图3：橡胶主力2301日K线图图4：20号胶主力2301日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 美联储放缓加息预期升温,但全球整体经济预期依然欠佳，市场信心提振有限,伴随国内公共卫生时间多点散发，天胶市场运行略显乏力,短期供增需弱格局难有明显改善,市场对胶价进一步反弹的空间保持谨慎,谨防冲高回落。 供给方面，全球新胶逐渐入市对胶价压力增加。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为60.22%，环比+2.56%，同比-1.83%；全钢胎样本企业开工率为54.12%，环比+10.66%，同比-6.89%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至高水平状态，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。 2.需求方面，预计下周期轮胎样本企业开工率仍有小幅提升空间。当前广饶地区部分企业装置仍处于恢复状态，随着产量的逐步提升，将对整体样本企业开工率形成拉动。据了解，近期企业订单仍显不足，企业开工提升幅度依然承压。 3.美国10月CPI年率未季调(%)录得7.7%，前值8.2%，预期值8%；核心CPI录得6.3%，前值6.6%，预期值6.5%。美联储货币政策与通货膨胀直接挂钩，10月通胀数据低于预期值，导致美联储放缓加息预期升温。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/18/1 0 9/110/111/112/1 2017 2018 2019 2020 2021 2,022 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2022年11月06日，中国天然橡胶社会库存94.02万吨，较上期增加2.05万吨，增幅2.23%。同比下降3.03万吨，降幅 3.12%。本周深色胶社会总库存为48.50万吨，较上周增幅3.49%，同比降幅9.72%。中国浅色胶社会总库存为45.52万吨，较上周增加0.92%，同比增加5.05%。 2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为60.22%，环比+2.56%，同比-1.83%。周内半钢胎样本企业开工率提升，广饶地区公共卫生事件逐步得以控制，受限企业复工；另外，前期其他地区检修企业开工逐步恢复，带动整体样本企业开工率提升。本周中国全钢胎样本企业开工率为54.12%，环比+10.66%，同比-6.89%。周内全钢胎样本企业开工率明显提升，广饶地区全钢胎样本企业陆续复工复产，拉动整体样本开工提升。部分企业表示，物流运输仍受到一定影响，企业出货较为缓慢。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 海外疫情蔓延情况 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部